每經(jīng)記者 章光日    每經(jīng)編輯 吳永久    

國際局勢波譎云詭，資本市場跌宕起伏，“千淘萬漉雖辛苦，吹盡狂沙始到金。”投資人要付出許多的努力，才可能挖掘到真金。如果站在巨人的肩上，將會比很多人看得更遠(yuǎn)，每日經(jīng)濟(jì)新聞特推出《投資全球系列訪談》，為投資人撥開重重迷霧，洞見全球投資機(jī)遇。

當(dāng)前，A股行情較為低迷，從歷史表現(xiàn)來看，上證指數(shù)長期圍繞3000點(diǎn)上下震蕩。面對A股市場的這種表現(xiàn)，中國投資者應(yīng)該如何應(yīng)對呢？美國等多個市場目前普遍也處于高位，其中又蘊(yùn)涵什么樣的風(fēng)險？

投資者喜歡用技術(shù)分析來分析大盤和個股的走勢，其在美股和A股上是否具備同樣的效用？去年以來，人工智能技術(shù)熱度持續(xù)走高，這種技術(shù)也開始被應(yīng)用于金融投資領(lǐng)域，那么技術(shù)分析面對人工智能的挑戰(zhàn)可能會出現(xiàn)什么樣的變化呢？

第37屆IFTA（國際技術(shù)分析師協(xié)會）年度會議即將召開，每日經(jīng)濟(jì)新聞記者（以下簡稱NBD）對參會嘉賓戴若·顧比進(jìn)行了專訪，希望能夠給中國投資者帶來一些投資上的啟發(fā)。

（戴若·顧比，受訪者供圖）

戴若·顧比是GMMA指標(biāo)創(chuàng)始人、全球十大技術(shù)分析師之一、前中澳商會董事會成員（共計17年）。戴若·顧比在中國市場交易長達(dá)20年，著有12本技術(shù)分析類書籍，并深刻理解A股市場的行為特征。作為一名全職交易員，其職業(yè)生涯超30年。

近幾年，海外市場表現(xiàn)亮麗，令很多投資者感到羨慕，為便于投資者了解海外市場動向，我們組建了全球投資微信交流群，群里將會分享全球投資的資訊、技巧，并不定期邀請高手進(jìn)行分享，以便大家把握全球投資脈搏。加群方式：點(diǎn)擊微信主頁右上角+號/添加朋友/企業(yè)微信聯(lián)系人/輸入手機(jī)號13882019385/添加企業(yè)微信火山君。

戴若·顧比金句：

1.表現(xiàn)不佳并非源自對未來預(yù)測的失誤，而是因為我們未能有效運(yùn)用止損策略和保護(hù)利潤機(jī)制來妥善管理投資。投資者應(yīng)時刻銘記“見山不是山”的哲理，意識到成功的真正障礙往往隱藏于不易察覺之處。

2.新加坡、澳大利亞和英國市場并未展現(xiàn)出與美國市場相同的強(qiáng)勁增長趨勢，而德國市場則呈現(xiàn)出緩慢上升的態(tài)勢。隨著中國經(jīng)濟(jì)條件的不斷演進(jìn)以及新政策對市場的深遠(yuǎn)影響，中國市場有望孕育出新的趨勢特征。

3.中國投資者在順勢而為、加入上升趨勢并合理運(yùn)用止損策略管理投資時，往往能取得更為顯著的成功。

4.鑒于美國經(jīng)濟(jì)的高度債務(wù)依賴性，我們尤為關(guān)注全球市場對美國國債的購買意愿及其可持續(xù)性，這一經(jīng)濟(jì)基本面因素讓我們在涉足美國市場時保持更為審慎的態(tài)度。

5.AI無疑將加速技術(shù)分析的應(yīng)用過程，但在識別交易機(jī)會以及管理入場和退出點(diǎn)等核心方面，其應(yīng)用方式預(yù)計不會發(fā)生本質(zhì)性的改變。

長期走勢無法預(yù)測，警惕那些鼓吹市場永遠(yuǎn)上漲的言論

NBD：顧比復(fù)合移動平均線和顧比倒數(shù)線一同被幾家金融軟件公司，如路透、Metas tock和Omnitrader開發(fā)成數(shù)據(jù)分析軟件。對交易系統(tǒng)先進(jìn)性要求較高的Omnitrader，只收錄了為數(shù)很少的幾位世界級分析師的指標(biāo)，其中就包括了GMMA，說明這套技術(shù)體系獲得了廣泛的認(rèn)可，那么這套技術(shù)體系的原理是什么呢？您將這套體系應(yīng)用于中國市場有什么心得？

顧比：GMMA是市場中分形重復(fù)現(xiàn)象的一種可視化表現(xiàn)，這一現(xiàn)象植根于混沌和復(fù)雜性理論之中。交易者與投資者在行為模式上具有相似性，但他們的時間尺度不同。各時間框架間展現(xiàn)的一致性，往往預(yù)示著價格的不穩(wěn)定期，這通常是趨勢轉(zhuǎn)變的先兆。這正是市場分形重復(fù)特性的體現(xiàn)。

顧比倒數(shù)線指標(biāo)則用于確立確認(rèn)趨勢變化的條件，并幫助交易者設(shè)定一個精確的入場價格。它不僅是衡量價格波動的工具，還用于設(shè)置有效的止損點(diǎn)以保護(hù)利潤。這些方法構(gòu)成了在包括中國市場在內(nèi)的所有市場中均可信賴的穩(wěn)健交易策略。

盡管地域市場存在差異，但交易者與投資者的核心目標(biāo)始終如一。GMMA工具能夠洞察這些共同目標(biāo)，而顧比倒數(shù)線則巧妙地將入場條件與價格波動的動態(tài)變化相匹配。當(dāng)我們將這些策略應(yīng)用于上海和深圳證券交易所上市的股票時，實現(xiàn)了極高的操作成功率。

NBD：您作為GMMA創(chuàng)始人，我們想要請教您，根據(jù)GMMA指標(biāo)顯示，目前美股（納斯達(dá)克指數(shù)）、日股（日經(jīng)指數(shù)）、A股（上證指數(shù)）、港股（恒生指數(shù)）的中長期趨勢如何？

顧比：我們并不依賴GMMA進(jìn)行此類趨勢分析。我們的主要目標(biāo)是辨識趨勢，并判斷趨勢變化概率增大的時機(jī)。趨勢可能延續(xù)數(shù)周、數(shù)月乃至更久。雖然GMMA能為理解趨勢的強(qiáng)度和持續(xù)性提供輔助，但我們必須認(rèn)識到，長期未來的確切走勢是無法預(yù)測的。因此，我們的工作重心在于根據(jù)市場發(fā)展的實際情況進(jìn)行靈活管理。

表現(xiàn)不佳并非源自對未來預(yù)測的失誤，而是因為我們未能有效運(yùn)用止損策略和保護(hù)利潤機(jī)制來妥善管理投資。投資者應(yīng)時刻銘記“見山不是山”的哲理，意識到成功的真正障礙往往隱藏于不易察覺之處。

對于那些鼓吹市場永遠(yuǎn)上漲的言論，投資者應(yīng)保持高度的警惕與懷疑。這是一種普遍存在的且不可輕信的投資誤區(qū)。事實上，每個市場指數(shù)圖表都不可避免地受到了幸存者偏差的影響，因為指數(shù)的成分股會定期調(diào)整，剔除表現(xiàn)不佳者，納入新的優(yōu)勝者。以道瓊斯指數(shù)等為例，它們僅包含那些歷經(jīng)篩選后仍表現(xiàn)強(qiáng)勁的贏家，自然呈現(xiàn)出持續(xù)上漲的趨勢。值得注意的是，1959年便納入道瓊斯指數(shù)的股票中，到2024年仍留在該指數(shù)中的可能僅有極少數(shù)，這一事實進(jìn)一步印證了市場的波動性與不確定性。

交易者的核心任務(wù)是精準(zhǔn)捕捉最佳交易時機(jī)

NBD：當(dāng)前，A股市場整體低迷，而全球其他市場表現(xiàn)都不錯，作為一位研究中國市場長達(dá)20年、職業(yè)生涯超過30年的國際技術(shù)分析專家，您如何看目前這種低迷狀態(tài)？中國的管理層也出臺了很多政策去改善市場環(huán)境，您認(rèn)為還可以從哪些方面去提升市場的吸引力呢？

顧比：全球市場并非都遵循美國市場的運(yùn)行模式，中國同樣如此。中國市場持續(xù)為投資者提供了豐富的交易機(jī)會，并展現(xiàn)出良好的回報潛力。如深圳華強(qiáng)（000062，9月13日收盤價29.48元，市值308.3億元）在8月中旬開始的那波暴漲，其最高收益率一度接近400%；以及人民同泰（600829，9月13日收盤價5.19元，市值30.1億元）在9月上旬的快速反彈，最高實現(xiàn)30%多的收益，這些便是其中的典型例證。當(dāng)然，在當(dāng)前的市場環(huán)境下，相較于牛市時期，投資機(jī)會確實有所減少。

新加坡、澳大利亞和英國市場并未展現(xiàn)出與美國市場相同的強(qiáng)勁增長趨勢，而德國市場則呈現(xiàn)出緩慢上升的態(tài)勢。隨著中國經(jīng)濟(jì)條件的不斷演進(jìn)以及新政策對市場的深遠(yuǎn)影響，中國市場有望孕育出新的趨勢特征。二十屆三中全會要求進(jìn)一步全面深化改革，我認(rèn)為這些改革正逐步重塑經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，推動中國向更加先進(jìn)的數(shù)字經(jīng)濟(jì)時代邁進(jìn)。

股市作為經(jīng)濟(jì)的晴雨表，需要時間來逐步適應(yīng)并反映這些改革的成效與經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型變化。此外，二十屆三中全會還承諾繼續(xù)推進(jìn)對外開放政策，這將有助于提升市場效率，進(jìn)一步吸引國際資本的關(guān)注與流入。

NBD：像上證指數(shù)圍繞一個點(diǎn)位（3000點(diǎn)）長期上下震蕩的走勢，類似的情況在全球其他市場的歷史上出現(xiàn)過沒有？面對A股市場這種走勢，以您對全球股市低迷期的歷史經(jīng)驗，中國投資者應(yīng)該如何應(yīng)對呢？

顧比：在每種市場環(huán)境中，交易者的核心任務(wù)都是精準(zhǔn)捕捉最佳的交易時機(jī)。許多歐洲市場以及部分東盟市場長期橫盤整理，缺乏顯著的趨勢性走勢。這些市場中的某些股票甚至在10%左右的交易區(qū)間內(nèi)波動。盡管如此，每個市場內(nèi)部都不乏表現(xiàn)出遠(yuǎn)超市場整體的個股。我們采用技術(shù)分析作為工具，始終保持高度的敏銳性，隨時準(zhǔn)備采取行動。通過技術(shù)分析，我們處于“蓄勢待發(fā)，只待市場信號”的狀態(tài)。

中國投資者在順勢而為、加入上升趨勢并合理運(yùn)用止損策略管理投資時，往往能取得更為顯著的成功。在此過程中，重要的是要清晰設(shè)定個人的風(fēng)險承受底線，并明確最佳獲利退出點(diǎn)。作為專注于技術(shù)和圖表分析的投資者，我避免對公司基本面或管理層決策進(jìn)行預(yù)測或臆測，因為我深知在這方面有專家比我更為精通。我投資的不是公司本身，而是市場對該公司當(dāng)前價值的即時反映。因此，我的核心關(guān)注點(diǎn)在于價格走勢、潛在的利潤以及風(fēng)險管理。

技術(shù)分析在中國尤為有效，對美股保持更為審慎的態(tài)度

NBD：作為交易員，您的交易遍及全球主要的資本市場，我們想要請教您，技術(shù)分析在美股和A股上是否具備同樣的效用？或者說，是否存在什么明顯的不同？投資者應(yīng)該如何正確看待技術(shù)分析對投資的幫助？

顧比：技術(shù)分析在上海市場以及中國各大股票交易所中尤為有效。鑒于市場信息流動并非始終均衡，這種信息不對稱性普遍存在于各個市場之中，而這正是技術(shù)分析能夠展現(xiàn)其獨(dú)特優(yōu)勢的關(guān)鍵所在。技術(shù)分析在美國及其他西方市場同樣取得了顯著成功，但它往往與基金經(jīng)理和投資者普遍采用的高度發(fā)展的基本面分析方法相輔相成。盡管這些投資者群體進(jìn)行了詳盡的研究，但他們的交易活動仍會在市場價格中留下痕跡。技術(shù)分析使我們能夠洞察這些投資者的思路與決策，從而在制定投資策略時占據(jù)先機(jī)。

對于眾多投資者而言，技術(shù)分析成為了一種強(qiáng)有力的輔助工具，幫助他們更精準(zhǔn)地判斷何時入市或離場，尤其是在他們決定購入某只股票時。而對于技術(shù)交易員來說，我們則直接依賴技術(shù)分析工具來篩選潛力股票，并確定最佳的買入時機(jī)與價格。

NBD：您曾經(jīng)擔(dān)任了17年的中澳商會董事會成員，您對經(jīng)濟(jì)和商業(yè)的理解也是造詣很深，這對您從事技術(shù)分析有沒有什么幫助？您在進(jìn)行市場的中長期技術(shù)分析的時候，會參考經(jīng)濟(jì)基本面帶來的影響嗎？

顧比：這段經(jīng)歷深化了我們對潛在高機(jī)會市場領(lǐng)域的洞察。以綠色經(jīng)濟(jì)為例，我們應(yīng)意識到，相較于傳統(tǒng)能源經(jīng)濟(jì)，綠色經(jīng)濟(jì)對銅的依賴更為顯著，其長期需求尤為龐大。這促使我們更加聚焦于銅這一關(guān)鍵資源，無論是現(xiàn)有礦山的產(chǎn)能提升、新礦山的開發(fā)，還是銅礦資源的進(jìn)一步勘探。盡管我們對此類領(lǐng)域的關(guān)注度有所提升，但所采用的技術(shù)分析手段和交易策略，仍與我們分析其他股票時保持一致。

我們的投資策略傾向于長期布局，但亦不忽視短期交易機(jī)會。經(jīng)濟(jì)基本面固然是決策的重要依據(jù)，但我們的考量往往更加全面和深遠(yuǎn)。鑒于美國經(jīng)濟(jì)的高度債務(wù)依賴性，我們尤為關(guān)注全球市場對美國國債的購買意愿及其可持續(xù)性，這一經(jīng)濟(jì)基本面因素讓我們在涉足美國市場時保持更為審慎的態(tài)度。

隨著二十屆三中全會對中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型方向的明確，我們正積極尋找與這一變革趨勢相契合的投資機(jī)遇，特別是在人工智能、量子計算及綠色能源等前沿領(lǐng)域。在此過程中，像華為（假設(shè)其未來選擇IPO）、小米、商湯等具備創(chuàng)新實力和行業(yè)影響力的企業(yè)，自然成為我們重點(diǎn)關(guān)注的對象。

人工智能提升效率，暫未對技術(shù)分析產(chǎn)生實質(zhì)性影響

NBD：去年以來，人工智能技術(shù)熱度持續(xù)走高，這種技術(shù)也開始被應(yīng)用于金融投資領(lǐng)域，那么技術(shù)分析面對人工智能的挑戰(zhàn)可能會出現(xiàn)什么樣的變化呢？

顧比：目前下斷言確實為時尚早。然而，從現(xiàn)有情況來看，似乎不會產(chǎn)生實質(zhì)性影響。誠然，它能在一定程度上簡化流程，加速基礎(chǔ)信息的分析效率，但這些變化并不等同于對人群行為產(chǎn)生了新的或不同的見解。市場AI主要基于長期以來定義金融市場的傳統(tǒng)觀念與思維模式，我們處理事務(wù)的速度可能更快了，但市場運(yùn)作的核心邏輯與人群行為的基本規(guī)律并未因此發(fā)生根本性變化。

AI通過整合利用這些信息，實現(xiàn)了更高的效率，但并未帶來全新的思維火花。研究報告在內(nèi)容構(gòu)成上，預(yù)計仍會與當(dāng)前的經(jīng)紀(jì)報告保持相似。人們會繼續(xù)閱讀這些報告，并根據(jù)AI輔助生成的報告內(nèi)容來制定決策。在投資決策的制定過程中，人們的行為模式預(yù)計仍將保持一貫性，因此，我們預(yù)測群眾行為總體上將維持穩(wěn)定。

我們將觀察到相似的市場模式，這些模式仍然可以通過我們當(dāng)前使用的技術(shù)分析工具進(jìn)行有效解析。AI無疑將加速技術(shù)分析的應(yīng)用過程，但在識別交易機(jī)會以及管理入場和退出點(diǎn)等核心方面，其應(yīng)用方式預(yù)計不會發(fā)生本質(zhì)性的改變。

NBD：聽說您10月份要到中國參加第37屆IFTA（國際技術(shù)分析師協(xié)會）年度會議，您帶給投資者的演講主題和主要內(nèi)容是什么呢？

顧比：我的演講是專為中國投資者打造的。首先，我將探討那些可能讓交易變得更為復(fù)雜的因素，并分享如何將這些不利因素的影響降至最低的策略。隨后，我將分析四種主要市場條件，并詳細(xì)闡述在每種條件下如何尋找并識別最佳的交易機(jī)會。

接下來，我將深入說明，針對每一種市場條件，我們所采用的技術(shù)指標(biāo)組合，旨在有效管理交易過程，防范潛在損失，并追求最佳可能收益。

此外，針對國際嘉賓，我還將特別介紹中國市場的獨(dú)特特性，以及這些特性如何促使我們采用一些與西方市場迥異的交易策略和技術(shù)指標(biāo)，并闡述這些差異如何為投資者創(chuàng)造新的機(jī)遇。

近幾年，海外市場表現(xiàn)亮麗，令很多投資者感到羨慕，為便于投資者了解海外市場動向，我們組建了全球投資微信交流群，群里將會分享全球投資的資訊、技巧，并不定期邀請高手進(jìn)行分享，以便大家把握全球投資脈搏。加群方式：點(diǎn)擊微信主頁右上角+號/添加朋友/企業(yè)微信聯(lián)系人/輸入手機(jī)號13882019385/添加企業(yè)微信火山君。

封面圖片來源：每經(jīng)記者 孔澤思 攝