每經(jīng)編輯 趙云    

今日在一連串政策組合拳下，午后增量資金跑步進場，大盤強勢拉漲，上證指數(shù)漲4.15%報2863.13點，創(chuàng)逾4年最佳表現(xiàn)；深證成指漲4.36%，創(chuàng)業(yè)板指漲5.54%。量能方面，A股全天成交9747.6億元，創(chuàng)4個月新高。 

盤面上，全A個股5165家上漲、160家下跌，多行業(yè)普漲。其中，“牛市旗手”證券板塊，順周期的鋼鐵、煤炭、化工，成長科技相關(guān)的通信、新能源車均漲幅較好。

數(shù)據(jù)來源：WIND 

上漲原因分析：央行超預(yù)期宣布降準(zhǔn)+降息+降存量房貸利率，政策端“穩(wěn)經(jīng)濟”態(tài)度明確，有效提振市場信心。 

9月24日盤前，央行行長潘功勝在國新辦發(fā)布會上宣布了一系列增量貨幣政策，包括：第一，降低存款準(zhǔn)備金和政策利率，并帶動市場基準(zhǔn)利率下行；第二，降低存量房貸利率，并統(tǒng)一房貸最低首付比例；第三，創(chuàng)設(shè)新的貨幣政策工具，支持股票市場穩(wěn)定發(fā)展。 

根據(jù)第一財經(jīng)報道，在降準(zhǔn)降息方面，近期將下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點，向金融市場提供長期流動性約1萬億元；在今年年內(nèi)還將視市場流動性的狀況，可能擇機進一步下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.25-0.5個百分點。 

同時，降低中央銀行的政策利率，即7天期逆回購操作利率下調(diào)0.2個百分點，從目前的1.7%調(diào)降至1.5%，同時引導(dǎo)貸款市場報價利率（LPR）和存款利率同步下行，保持商業(yè)銀行凈息差的穩(wěn)定。 

地產(chǎn)政策方面，引導(dǎo)商業(yè)銀行將存量房貸利率降至新發(fā)放貸款利率的附近，預(yù)計平均降幅在0.5個百分點左右。統(tǒng)一首套房和二套房的房貸最低首付比例，將全國層面的二套房貸款最低首付比例由當(dāng)前的25%下調(diào)到15%。 

此外，將5月份人民銀行創(chuàng)設(shè)的3000億元保障性住房再貸款，中央銀行資金的支持比例由原來的60%提高到100%，增強對銀行和收購主體的市場化激勵。將年底前到期的經(jīng)營性物業(yè)貸款和“金融16條”這兩項政策文件延期到2026年底（原來這兩份文件是2024年底到期）。 

資本市場相關(guān)政策方面，提出“創(chuàng)設(shè)新的貨幣政策工具支持股票市場穩(wěn)定發(fā)展”。具體包括：1）創(chuàng)設(shè)證券、基金、保險公司互換便利，支持符合條件的證券、基金、保險公司通過資產(chǎn)質(zhì)押，從中央銀行獲取流動性。2）創(chuàng)設(shè)股票回購增持專項再貸款，引導(dǎo)銀行向上市公司和主要股東提供貸款，支持回購和增持股票。 

中金公司研報指，本次創(chuàng)設(shè)的結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具用于支持股票市場，央行提供流動性、盈虧風(fēng)險仍由金融機構(gòu)自身承擔(dān)，能否發(fā)揮作用與期限、風(fēng)控機制相關(guān)，同時依賴于更廣維度、更深層次的政策協(xié)調(diào)。 

本次“政策組合拳”超出市場預(yù)期，一定程度上促進信心修復(fù)，A股市場今日放量大漲。貨幣政策的調(diào)整伴隨金融監(jiān)管與資本市場的改革措施，已對股票市場的預(yù)期產(chǎn)生一定積極影響；后續(xù)隨著配套財政政策等進一步協(xié)同配合，有望進一步傳導(dǎo)至實體經(jīng)濟。 

后市展望： 

宏觀基本面上， 海外美聯(lián)儲9月超預(yù)期降息50BP，意味著新一輪政策周期開啟，具有一定信號意義。無論其后續(xù)降息的幅度及節(jié)奏，趨勢上來自外部的流動性擾動和約束將逐漸減少，人民幣匯率壓力減緩，國內(nèi)貨幣政策空間有望進一步打開。 

權(quán)益市場近期的回調(diào)可能與經(jīng)濟數(shù)據(jù)階段性承壓、微觀預(yù)期偏弱有關(guān)。但政策端明確指出“有效需求不足”和“社會預(yù)期偏弱”的問題，對于提振經(jīng)濟的表述也較為積極，后續(xù)政策有望持續(xù)呵護。 

隨著宏觀政策逆周期和跨周期調(diào)節(jié)的進行，以及積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策相配合，經(jīng)濟基本面有望進一步回暖，經(jīng)濟數(shù)據(jù)有望進一步企穩(wěn)向好，市場情緒可能重回積極，可關(guān)注寬基指數(shù)類產(chǎn)品、把握市場回暖的整體機會，如上證綜指ETF（510760）；行業(yè)方面可適當(dāng)關(guān)注前期跌幅較大，有好轉(zhuǎn)預(yù)期的紅利、港股等，如紅利國企ETF（510720）、港股科技ETF（513020）。 

風(fēng)險提示： 

本速評已力求報告內(nèi)容的客觀、公正，但對這些信息的準(zhǔn)確性和完整性不作任何保證，文中的觀點、結(jié)論和建議僅供參考，相關(guān)觀點不代表任何投資建議或承諾。行業(yè)或板塊短期漲跌幅列示僅作為市場行情分析的輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。 

我國基金運作時間較短，不能反映股市發(fā)展的所有階段?；鸸芾砣顺兄Z以誠實信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運用基金資產(chǎn)，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益?；鸬倪^往業(yè)績及其凈值高低并不預(yù)示其未來業(yè)績表現(xiàn)。基金管理人提醒投資人基金投資的“買者自負”原則，在做出投資決策后，基金運營狀況與基金凈值變化引致的投資風(fēng)險，由投資人自行負擔(dān)?；鹩酗L(fēng)險，購買過程中應(yīng)選擇與自己風(fēng)險識別能力和承受能力相匹配的基金，投資需謹慎。 

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。