每經(jīng)記者 蔡鼎    每經(jīng)編輯 蘭素英    

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9月30日（周一），國(guó)慶節(jié)前的最后一個(gè)交易日，由于多項(xiàng)重磅利好政策的出臺(tái)，且國(guó)慶假期臨近，市場(chǎng)情緒高漲，資金利用長(zhǎng)假窗口期發(fā)力上攻。當(dāng)日，滬指爆拉8.03%站上3300點(diǎn)，刷新2008年10月以來(lái)最大單日漲幅，滬深兩市成交近2.6萬(wàn)億元，創(chuàng)歷史紀(jì)錄，港股大市成交額達(dá)4475億港元，續(xù)創(chuàng)歷史新高。

隨著A股、港股在9月末創(chuàng)紀(jì)錄上漲，A股和港股在彭博追蹤的全球92個(gè)基準(zhǔn)指數(shù)中占據(jù)了前三名。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月30日收盤(pán)，中國(guó)股市年初至今、過(guò)去20日、過(guò)去60日和過(guò)去120日的累計(jì)漲幅，均遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先于全球其他所有市場(chǎng)。如果比較整體發(fā)達(dá)市場(chǎng)和新興市場(chǎng)的累計(jì)漲幅，中國(guó)股市在上述四個(gè)時(shí)間區(qū)間內(nèi)的漲幅甚至更為明顯。

圖片來(lái)源：Wind（注：此處的數(shù)據(jù)參照的是萬(wàn)得中國(guó)500指數(shù)，該指數(shù)以上交所、深交所、北交所、香交所、紐交所、納斯達(dá)克交易所及美國(guó)證券交易所上市的全部中國(guó)企業(yè)股票（含ADRs）為樣本，按規(guī)模及流動(dòng)性為標(biāo)準(zhǔn)選取各行業(yè)中最具代表性的500只股票組成，綜合反映中國(guó)企業(yè)在全球證券市場(chǎng)的整體表現(xiàn)，為投資全球中國(guó)上市企業(yè)提供有效工具及業(yè)績(jī)基準(zhǔn)。）

而將視線從國(guó)內(nèi)拉大至全球范圍，影響資金對(duì)中國(guó)股市態(tài)度的因素還有其他。

美國(guó)方面，美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)啟四年多來(lái)首個(gè)降息周期，導(dǎo)致資金涌入新興市場(chǎng)。同時(shí)，11月美國(guó)大選的不確定性影響美國(guó)近期投資收益，令美國(guó)投資者開(kāi)始尋求包括中國(guó)ETF在內(nèi)的更具吸引力的投資方式。日本方面，石破茂贏得日本自民黨總裁選舉并將出任首相，這“點(diǎn)燃”了市場(chǎng)對(duì)日本的加息預(yù)期，導(dǎo)致日本股市大跌。

A股港股瘋狂“吸金”，創(chuàng)業(yè)板指累漲超37%

單從9月表現(xiàn)來(lái)看，創(chuàng)業(yè)板指以37.62%的累計(jì)漲幅冠絕全球，緊隨其后的是北證50指數(shù)（34.6%）和恒生科技指數(shù)（33.45%）。其他錄得超20%累計(jì)漲幅的還有深證成指（26.13%）、科創(chuàng)50指數(shù)（25.67%）和滬深300指數(shù)（20.97%）。

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對(duì)于新興市場(chǎng)的資金流向，美聯(lián)儲(chǔ)降息的影響較為顯著。

美國(guó)降息通常會(huì)帶來(lái)美元貶值的預(yù)期，從而導(dǎo)致大量資本流入新興市場(chǎng)，推高這些市場(chǎng)的資產(chǎn)價(jià)格。從全球資金的流動(dòng)看，9月23日~29日當(dāng)周，全球新興市場(chǎng)迎來(lái)了大量的資金流入，其中亞太新興市場(chǎng)吸引了32.863億美元，環(huán)比增長(zhǎng)933.1%。

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上周，隨著中國(guó)官方宣布的一系列新的刺激措施提振投資者對(duì)中國(guó)股市的信心，海外基金經(jīng)理們紛紛將資金投入購(gòu)買(mǎi)中國(guó)股票的ETF。彭博社的數(shù)據(jù)顯示，上周流入在美國(guó)上市的新興市場(chǎng)ETF（主要投資于發(fā)展中國(guó)家和特定國(guó)家）的資金總額為38.7億美元，為去年12月以來(lái)的最大單周凈流入量。

具體來(lái)看，在這些ETF中，流向港股和A股的資金最多，達(dá)20億美元。其中，投資中國(guó)股市的四只主要ETF獲得了約14.4億美元的資金，為2022年以來(lái)的新高。KraneShares滬深中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)ETF錄得的資金流入最高，達(dá)5.16億美元，Xtrackers嘉實(shí)滬深300中國(guó)A股ETF次之，錄得4.97億美元的資金流入，iShares中國(guó)大盤(pán)股ETF的資金流入也出現(xiàn)反彈，總計(jì)2.71億美元，iShares MSCI中國(guó)ETF的資金流入也超過(guò)1.6億美元。

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國(guó)信證券近日發(fā)布報(bào)告稱(chēng)，9月下旬以來(lái)，外資呈加速流入中國(guó)股市的態(tài)勢(shì)。2024年（年初至今），中國(guó)權(quán)益基金的凈流入規(guī)模已經(jīng)超2021年全年。以美股市場(chǎng)中做多中國(guó)的ETF產(chǎn)品為例，大部分產(chǎn)品截至9月27日的周成交額均較前一周增長(zhǎng)6~7倍。

此外，北向資金成交額明顯放大，成交占比提升，凈流入規(guī)?；驍U(kuò)大。8月初至9月20日，北向資金日均成交額約950億元，而9月23日至9月26日，北向資金日均成交額突破1800億元。其中，9月26日北向資金成交額逼近1902億元，僅次于2020年7月7日的1911億元，位居歷史第二高。

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數(shù)據(jù)還顯示，上周五（9月27日），外資用完了滬股通和深股通總計(jì)1040億元的額度。

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外資對(duì)中國(guó)資產(chǎn)的狂熱，也可從部分華爾街頂級(jí)投行的表述中窺見(jiàn)端倪。例如，據(jù)外媒9月27日?qǐng)?bào)道，花旗表示，這之前的3天是“花旗亞洲地區(qū)股票銷(xiāo)售和交易團(tuán)隊(duì)最繁忙的時(shí)期，客戶流入（A股和港股）達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄水平”。

高盛集團(tuán)全球市場(chǎng)和戰(zhàn)術(shù)專(zhuān)家Scott Rubner認(rèn)為，在美國(guó)11月總統(tǒng)選舉之前，股票收益可能難以獲得。這可能很好地解釋了為什么美國(guó)投資者最近尋求包括中國(guó)ETF在內(nèi)的更便宜的投資方式。

多家外資唱多后市：A股核心資產(chǎn)迎來(lái)難得的配置時(shí)點(diǎn)

雖然9月30日A股市場(chǎng)大漲，但亞太市場(chǎng)卻沒(méi)有受到溢出效應(yīng)的推動(dòng)，日本股市遭遇猛烈拋售潮，日經(jīng)225指數(shù)暴跌超1900點(diǎn)，收盤(pán)跌近5%。有分析師指出，日本市場(chǎng)一直被視為“中國(guó)交易的反面”。

當(dāng)日，日本還公布了好壞參半的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，同時(shí)交易員對(duì)石破茂即將出任日本首相作出了反應(yīng)。石破茂支持央行逐步擺脫超低利率的政策，他贏得自民黨領(lǐng)導(dǎo)權(quán)后，市場(chǎng)重新押注日本央行加息的可能性。

不過(guò)，9月29日，石破茂在節(jié)目中對(duì)日本央行較早上調(diào)政策利率表現(xiàn)出謹(jǐn)慎態(tài)度，他還強(qiáng)調(diào)有必要?jiǎng)佑秘?cái)政應(yīng)對(duì)物價(jià)高漲。此番表態(tài)或有意打消憂慮。

展望后市，景順全球市場(chǎng)策略師David Chao表示，中國(guó)股市的反彈可能會(huì)持續(xù)下去。他指出，“中國(guó)股市的關(guān)鍵在于勢(shì)頭，我認(rèn)為目前的反彈與2014年~2015年的反彈有某些相似之處。”Chao補(bǔ)充稱(chēng)，隨著美元在美聯(lián)儲(chǔ)降息的背景下繼續(xù)走弱，他預(yù)測(cè)“（市場(chǎng)交易）可能會(huì)從昂貴而擁擠的全球科技貿(mào)易轉(zhuǎn)向更便宜的（新興市場(chǎng)）資產(chǎn)”。

摩根中證A500ETF的擬任基金經(jīng)理韓秀一認(rèn)為，A股核心資產(chǎn)或已迎來(lái)難得的配置時(shí)點(diǎn)。國(guó)內(nèi)方面，隨著經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇和企業(yè)盈利的回暖，基本面逐步轉(zhuǎn)暖后，價(jià)格回歸價(jià)值是趨勢(shì)；海外方面，美聯(lián)儲(chǔ)加息周期結(jié)束，隨著海外流動(dòng)性壓力的緩解，加之A股估值在全球的吸引力，非常有希望看到海外資金對(duì)A股核心資產(chǎn)加大配置。

高盛在報(bào)告中指出，隨著上周A股市場(chǎng)成交額連續(xù)創(chuàng)紀(jì)錄，市場(chǎng)情緒達(dá)到一年內(nèi)的高峰。高盛的海外交易平臺(tái)在9月24日至26日期間的資金流入刷新歷史紀(jì)錄，對(duì)沖基金和長(zhǎng)期投資者均展現(xiàn)出強(qiáng)烈的買(mǎi)入意愿，尤其在銀行、有色金屬、電池制造商、創(chuàng)業(yè)板權(quán)重股以及白酒和家電等消費(fèi)股領(lǐng)域。

富蘭克林鄧普頓新興市場(chǎng)股票團(tuán)隊(duì)中國(guó)股票基金經(jīng)理徐力高認(rèn)為，“海外投資者可能會(huì)投資那些過(guò)往他們比較熟悉的資產(chǎn)。我們認(rèn)為這些大多會(huì)是那些大盤(pán)股。投資者在評(píng)估A股市場(chǎng)的資本配置時(shí)可能會(huì)從更長(zhǎng)期的基本面觀點(diǎn)角度出發(fā)。”

美國(guó)銀行股票策略師Winnie Wu表示，該行認(rèn)為中國(guó)上周以來(lái)宣布的一系列刺激措施并不是“老一套政策”，而是中國(guó)政府第一次鼓勵(lì)股市的杠桿投資，因此流動(dòng)性杠桿化的反彈應(yīng)該仍有很大的空間。

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