每經(jīng)編輯 黃勝    

10月7日，香港恒生指數(shù)漲1.6%，恒生科技指數(shù)漲3.05%，均創(chuàng)2022年2月以來(lái)新高。中芯國(guó)際漲近22%，10月以來(lái)累漲近60%；華虹半導(dǎo)體漲超16%，小米集團(tuán)、比亞迪電子漲超5%。中信證券漲超10%，10月以來(lái)累漲近50%；廣發(fā)證券漲超10%，10月以來(lái)累漲超53%；東方證券漲超18%，10月以來(lái)累漲逾78%。

據(jù)央視新聞，國(guó)慶假期，A股休市，但是港股的表現(xiàn)十分亮眼。港股市場(chǎng)10月1日休市一天，在10月2日到10月4日交投活躍，成交量創(chuàng)歷史新高，吸引了全球投資者目光。

券商：港股難言已階段性觸頂，其估值修復(fù)行情有望延續(xù)至11月初

據(jù)證券時(shí)報(bào)，多位業(yè)內(nèi)人士表示，國(guó)慶長(zhǎng)假期間港股市場(chǎng)持續(xù)大漲，這可能會(huì)助推節(jié)后A股市場(chǎng)走勢(shì)。興證策略稱(chēng)，“抓住重點(diǎn)、主動(dòng)作為” 的政策新導(dǎo)向下，市場(chǎng)邏輯已經(jīng)反轉(zhuǎn)。首先，從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，牛市啟動(dòng)時(shí)，大多會(huì)經(jīng)歷一個(gè)底部快速修復(fù)的階段。之后，則逐步進(jìn)入到上漲斜率相對(duì)平緩、持續(xù)時(shí)間更長(zhǎng)、賺錢(qián)效應(yīng)更強(qiáng)的窗口。本輪市場(chǎng)從9月中旬的底部快速抬升以來(lái)，至今上證綜指已累計(jì)上漲27.2%，漲幅與2019年的熊牛反轉(zhuǎn)接近，低于前幾輪牛市初期。從中期的維度來(lái)說(shuō)，大家要摒棄熊市思維，堅(jiān)定多頭思維，對(duì)行情的時(shí)間和空間不要設(shè)限，因?yàn)橘Y金動(dòng)力仍源源不斷。

10月7日，中信證券研報(bào)指出，9月24日政策組合拳推出以來(lái)，港股漲幅顯著，多重指標(biāo)均表明港股投資者情緒十分火熱。外資也呈現(xiàn)出顯著增配港股市場(chǎng)趨勢(shì)，9月16日以來(lái)的短短半月間累計(jì)流入606億港元。盡管經(jīng)歷一輪快速上漲，港股當(dāng)前估值水平無(wú)論比較全球市場(chǎng)還是歷史情況仍處在具備較高性?xún)r(jià)比的位置，尤其成長(zhǎng)及大金融板塊當(dāng)前的估值更是處于較低的歷史分位。我們判斷雖然逼空交易推動(dòng)的上漲最快的階段或已過(guò)去，但在政策逐步落地且投資者情緒依舊“興奮”的背景下，港股難言已階段性觸頂，其估值修復(fù)行情有望延續(xù)至11月初。11月我們也提示美國(guó)大選結(jié)果落地以及港股三季報(bào)披露過(guò)程中可能帶來(lái)的階段性擾動(dòng)。行業(yè)配置上，建議關(guān)注兩大主線：1）受益于貨幣寬松、地產(chǎn)和提振資本市場(chǎng)政策持續(xù)落地的非銀金融板塊，特別是強(qiáng)貝塔屬性的保險(xiǎn)和港交所；2）估值修復(fù)有望延續(xù)的消費(fèi)和科技相關(guān)行業(yè)，包括：互聯(lián)網(wǎng)、生物科技、教培、消費(fèi)電子。

A股后市怎么走？

中信證券最新研報(bào)稱(chēng)，政策信號(hào)出現(xiàn)重大變化，市場(chǎng)預(yù)期出現(xiàn)大逆轉(zhuǎn)，未來(lái)內(nèi)需政策持續(xù)加碼或推動(dòng)價(jià)格信號(hào)提前到來(lái)，行情將迎來(lái)大拐點(diǎn)；在預(yù)期大逆轉(zhuǎn)后，以散戶(hù)為主的增量資金集中入場(chǎng)為特征，脈沖式上漲短期內(nèi)還會(huì)持續(xù)；當(dāng)前正處于預(yù)期大逆轉(zhuǎn)向行情大拐點(diǎn)的過(guò)渡階段，以低P/B和內(nèi)需修復(fù)為核心，待價(jià)格信號(hào)確認(rèn)，迎來(lái)行情大拐點(diǎn)后，將開(kāi)啟以信用周期重新上行為核心特征的年度級(jí)別牛市行情，機(jī)構(gòu)投資者將迎來(lái)更佳入場(chǎng)時(shí)機(jī)。

申萬(wàn)宏源表示，從港股和A股比價(jià)關(guān)系來(lái)看，港股上漲進(jìn)度已領(lǐng)先于A股。國(guó)慶假期，恒生指數(shù)上漲7.6%，恒生科技指數(shù)上漲10.0%。截至10月4日，AH溢價(jià)已回落至20年以來(lái)的3.7%分位數(shù)。行業(yè)上，非銀金融、家用電器、機(jī)械設(shè)備、商貿(mào)零售、電力設(shè)備、環(huán)保等行業(yè)的AH溢價(jià)已回落至20年以來(lái)的絕對(duì)低位。國(guó)慶假期港股上漲，固然存在“資金不休假”，做多力量集中于港股的影響。但港股強(qiáng)勢(shì)，至少證明了外資是樂(lè)觀的，做多力量仍在發(fā)力。節(jié)后A股可能集中上漲，修復(fù)比價(jià)關(guān)系。

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