每經(jīng)編輯 畢陸名

10月8日，市場(chǎng)早盤大幅高開回落后再度走高，創(chuàng)業(yè)板指漲超14%。截至收盤，滬指漲4.81%，深成指漲8.25%，創(chuàng)業(yè)板指漲14.26%。

滬深兩市半日成交額2.5萬億元，較上個(gè)交易日放量8201億元?？傮w上個(gè)股漲多跌少，全市場(chǎng)超5000只個(gè)股上漲。

盤面上，大金融股維持強(qiáng)勢(shì)，券商股領(lǐng)漲，東方財(cái)富、天風(fēng)證券、中信證券、中信建投等40股漲停；

金融科技股繼續(xù)走強(qiáng)，財(cái)富趨勢(shì)、同花順、指南針、匯金科技等多股漲停。半導(dǎo)體板塊開盤大漲，中芯國(guó)際、寒武紀(jì)、臺(tái)基股份、卓勝微等60余股漲停。

此前，富時(shí)中國(guó)A50指數(shù)期貨跌超7%。

港股也加速跳水，恒生科技一度跌逾14%。目前恒指跌近6%，恒科跌超8%。

那么，究竟發(fā)生了什么？

又有券商APP一度宕機(jī)

今天早盤，A股高開低走，今日開盤后僅20分鐘，滬深兩市成交額突破1萬億元，刷新此前9月30日創(chuàng)下的歷史最快萬億紀(jì)錄。不過，在資金流速明顯加快的背景之下，狀況也是頻發(fā)。

首先是系統(tǒng)。招商證券APP和中信證券APP一度宕機(jī)，不少券商APP交易極不流暢，最終通過不斷掛單或掛低價(jià)格才得以成交?？梢哉f，今天早上交易軟件的宕機(jī)讓一些投資者比較難受。9時(shí)54分左右，招商證券APP和中信證券APP已恢復(fù)正常。

另一方面，銀證轉(zhuǎn)賬也出現(xiàn)問題。不但有投資者反映，銀證轉(zhuǎn)賬功能卡頓無法操作，錢無法轉(zhuǎn)進(jìn)和轉(zhuǎn)出。顯然，由于資金流動(dòng)太大，可能已經(jīng)超出了相關(guān)系統(tǒng)承受的范圍。

其次是外圍。今天早盤，港股和A50一度大跳水。恒生科技指數(shù)一度跌近10%，恒指一度跌超5%。富時(shí)中國(guó)A50指數(shù)期貨一度跌超7%。熱門板塊港股券商股大跌，招商證券跌超30%，中州證券、東方證券跌超25%。港股內(nèi)房股集體下跌，萬科企業(yè)、佳兆業(yè)跌超20%，富力地產(chǎn)、融創(chuàng)等也跌超10%。MSCI中國(guó)A50互聯(lián)互通指數(shù)期貨跌超8%。

據(jù)券商中國(guó)報(bào)道，今天的市場(chǎng)走勢(shì)可能與兩個(gè)因素有關(guān)。

一是，市場(chǎng)氣氛過于熾熱，成交量過大。而另一方面，短期之內(nèi)，不少資金獲利非常多，這類資金可能存在兌現(xiàn)需求。而且，市場(chǎng)持續(xù)大漲并不利于后續(xù)的資金進(jìn)場(chǎng)。

二是，中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)徐忠昨晚表示，央行創(chuàng)設(shè)的支持資本市場(chǎng)健康發(fā)展的兩項(xiàng)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，“互換便利”在實(shí)施過程中，沒有基礎(chǔ)貨幣投放，不存在“擴(kuò)表”，并不是所謂的“央行下場(chǎng)入市”。銀行信貸資金不能違規(guī)進(jìn)入股市仍是金融監(jiān)管應(yīng)當(dāng)堅(jiān)持的一條紅線。金融管理部門應(yīng)該科學(xué)監(jiān)測(cè)和評(píng)估資本市場(chǎng)運(yùn)行狀況，審慎選擇合適的時(shí)間窗口。徐忠同時(shí)提示，市場(chǎng)有句老話，“股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎”。投資者應(yīng)當(dāng)有風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，從自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力出發(fā)，不要盲目跟風(fēng)炒作。

中國(guó)金融時(shí)報(bào)報(bào)道稱，從金融機(jī)構(gòu)了解到，金融管理部門已對(duì)商業(yè)銀行進(jìn)行了窗口指導(dǎo)，要求金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)高度重視投資者適當(dāng)性管理和投資者保護(hù)，強(qiáng)化內(nèi)控和合規(guī)管理，嚴(yán)控加杠桿。業(yè)內(nèi)人士強(qiáng)調(diào)，銀行信貸資金嚴(yán)禁違規(guī)進(jìn)入股市，這是商業(yè)銀行必須堅(jiān)持的金融監(jiān)管紅線。

高盛：買入中國(guó)股票的十大理由

10月7日，高盛在將A股調(diào)高為超配之后，再發(fā)報(bào)告唱多中國(guó)股票。高盛在報(bào)告中給出了買入中國(guó)股票的十大理由。

首先，政府已經(jīng)表明了其對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和股市的"痛點(diǎn)閾值"，政策底已現(xiàn)。

其次，從政策舉措來看：這次的確不同。投資者在很大程度上得到了期待的刺激政策措施。

第三，不要對(duì)抗中國(guó)的央行，它正在為股市提供前所未有的、非同尋常的支持。

第四，盡管股市在兩周內(nèi)上漲30%后回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)可能有所上升，但是由政策轉(zhuǎn)向引發(fā)的股票價(jià)值重估交易很少在上漲30%后戛然而止。

第五，即便是長(zhǎng)期疲軟的市場(chǎng)，強(qiáng)勁可交易的反彈也會(huì)出現(xiàn)。

第六，從估值的角度來看，現(xiàn)在依然有理由買入中國(guó)股票。

第七，害怕錯(cuò)失機(jī)會(huì)帶來的買入（FOMO）仍可能繼續(xù)。資金從發(fā)達(dá)市場(chǎng)向新興市場(chǎng)的轉(zhuǎn)移正在進(jìn)行中。

第八，盡管可能還需要更多刺激措施來扭轉(zhuǎn)局面，但中國(guó)上市公司盈利前景已經(jīng)有所改善。

第九，美聯(lián)儲(chǔ)降息之后，中國(guó)的政策空間進(jìn)一步打開。后續(xù)外圍風(fēng)險(xiǎn)或促使決策者增強(qiáng)刺激措施。

第十，退一步說，即便中長(zhǎng)期來看，行情最終未能反轉(zhuǎn)，中國(guó)股市仍應(yīng)該在投資者組合中占有一席之地。

根據(jù)更新后的盈利增長(zhǎng)和合理估值假設(shè)，高盛將MSCI中國(guó)和滬深300指數(shù)的未來12個(gè)月目標(biāo)價(jià)分別上調(diào)至84點(diǎn)和4600點(diǎn)。與10月3日收盤價(jià)相比，MSCI中國(guó)指數(shù)和滬深300指數(shù)分別有14%和15%的上漲空間。

后市怎么走？券商解讀

浙商證券認(rèn)為，短期A股與港股均處于反彈階段，未來有望持續(xù)，但需關(guān)注國(guó)內(nèi)宏觀調(diào)控政策擴(kuò)圍加碼和海外地緣形勢(shì)變化對(duì)我國(guó)基本面的影響。固定收益領(lǐng)域，短期預(yù)計(jì)10年期國(guó)債收益率總體呈現(xiàn)震蕩走勢(shì)，中長(zhǎng)期而言，若出臺(tái)大規(guī)模財(cái)政刺激總需求政策，才會(huì)形成債市邏輯反轉(zhuǎn)。

中金公司研報(bào)認(rèn)為，中國(guó)內(nèi)地國(guó)慶長(zhǎng)假結(jié)束，A股休市期間全球消息面較平穩(wěn)，中國(guó)資產(chǎn)表現(xiàn)全球領(lǐng)先。國(guó)內(nèi)以房地產(chǎn)領(lǐng)域?yàn)榇淼姆€(wěn)增長(zhǎng)措施陸續(xù)落地，部分出行及消費(fèi)數(shù)據(jù)較好。綜合長(zhǎng)假期間國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)及市場(chǎng)表現(xiàn)，我們認(rèn)為節(jié)后A股短線上行趨勢(shì)有望延續(xù)，中期“大底”條件仍在完善過程中。

華金證券鄧?yán)娬J(rèn)為，政策大幅收緊和換手率達(dá)到極致是A股短期快速上漲行情見頂?shù)臉?biāo)志。歷史上A股短期快速上漲行情共有12段，持續(xù)時(shí)間從10天至4個(gè)月不等。推動(dòng)A股短期快速上行的核心因素是重大積極的政策和持續(xù)涌入的資金；此外，每次快速上行期間，成交額從低位回升多數(shù)都在2~10倍。

政策大幅收緊和換手率達(dá)到極致是短期快速上漲行情見頂?shù)臉?biāo)志：一是政策明顯收緊，如1995年股票發(fā)行加速、1996年“12道金牌”、1997年印花稅上調(diào)至5‰、1999年國(guó)有股減持、2007年印花稅上調(diào)至3‰和大小非減持、2009年7月IPO重啟、2015年6月證監(jiān)會(huì)清理場(chǎng)外配資；二是換手率在見頂時(shí)多數(shù)達(dá)到5%~20%左右的極高水平。

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