每經(jīng)編輯 杜宇

10月11日早盤，A股三大指數(shù)低開。

截至發(fā)稿，上證指數(shù)跌1.46%，深證成指跌2.62%，創(chuàng)業(yè)板指跌3.72%。數(shù)據(jù)顯示，滬深兩市成交額突破1萬億元。

券商股午后反彈，中金公司午后大幅拉升漲停，錦龍股份、東方財(cái)富、中信建投、中國銀河等紛紛跟漲。

據(jù)央行網(wǎng)站，據(jù)中國人民銀行網(wǎng)站10月10日消息，為落實(shí)黨的二十屆三中全會(huì)關(guān)于“建立增強(qiáng)資本市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性長效機(jī)制”的要求，促進(jìn)資本市場(chǎng)健康穩(wěn)定發(fā)展，中國人民銀行決定創(chuàng)設(shè)“證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利（Securities, Funds and Insurance companies Swap Facility，簡(jiǎn)稱SFISF）”，支持符合條件的證券、基金、保險(xiǎn)公司以債券、股票ETF、滬深300成分股等資產(chǎn)為抵押，從人民銀行換入國債、央行票據(jù)等高等級(jí)流動(dòng)性資產(chǎn)。首期操作規(guī)模5000億元，視情可進(jìn)一步擴(kuò)大操作規(guī)模。即日起，接受符合條件的證券、基金、保險(xiǎn)公司申報(bào)。

據(jù)上海證券報(bào)，分析人士表示，通過SFISF，金融機(jī)構(gòu)抵押流動(dòng)性相對(duì)較差的資產(chǎn)，獲取流動(dòng)性更好的資產(chǎn)，從而在市場(chǎng)進(jìn)行融資、提高資金實(shí)力，進(jìn)而更好地在資本市場(chǎng)進(jìn)行投資。通過SFISF獲取的資金被限定于投資股票市場(chǎng)，有利于更好發(fā)揮證券、基金、保險(xiǎn)公司穩(wěn)定市場(chǎng)的作用。

9月底以來，在政策暖風(fēng)下，A股市場(chǎng)走出一輪回升行情，外資機(jī)構(gòu)對(duì)于中國股市的關(guān)注度持續(xù)提升。

據(jù)券商中國，摩根士丹利在最新研報(bào)中表示，上周的政策轉(zhuǎn)變超出了其預(yù)期，包括有力的貨幣寬松，前所未有的流動(dòng)性工具提振股市，以及對(duì)樓市“止跌回穩(wěn)”的罕見表態(tài)。預(yù)計(jì)未來兩個(gè)季度GDP環(huán)比增速有望溫和改善，從今年2—3季度的3%（環(huán)比折年率）反彈至5%。

摩根士丹利預(yù)計(jì)，決策層將繼續(xù)展現(xiàn)實(shí)現(xiàn)再通脹的決心，但中央財(cái)政支持房地產(chǎn)和社保支出（實(shí)現(xiàn)再通脹關(guān)鍵的一環(huán)）的第一步將是溫和的，符合一貫的“動(dòng)態(tài)試錯(cuò)”的漸進(jìn)取向。

具體到中國股市，摩根士丹利認(rèn)為，短期內(nèi)A股仍有至少10%的技術(shù)性反彈空間。主要的受益股票分為兩類：

1、A股中股息率和自由現(xiàn)金流收益率顯著高于2.25%再貸款利率的公司。

2、A+H股中，其A股股價(jià)能夠受近期政策提振，但在港股市場(chǎng)存在折價(jià)的公司。未來數(shù)月如果隨著GDP環(huán)比增速的回暖和決策層再通脹政策的進(jìn)一步推出，企業(yè)的基本面能夠得到切實(shí)的改善，則有可能看到股市更加可持續(xù)的上漲。估值有望回到股市經(jīng)歷小陽春時(shí)期（2022年11月~2023年3月）的水平。

圖片來源：視覺中國

高盛日前發(fā)布報(bào)告指出，中國的政策轉(zhuǎn)向顯著，預(yù)計(jì)2024年四季度至2025年一季度有適中的財(cái)政寬松和溫和的季度環(huán)比增長，預(yù)計(jì)中國股市仍有15%~20%的潛在上行空間，高盛將中國股市調(diào)升至“超配”評(píng)級(jí)。

富達(dá)國際指出，根據(jù)EPFR數(shù)據(jù)，截至9月底，海外無論是主動(dòng)或被動(dòng)基金都顯著低配中國股票。目前主動(dòng)資金中國股票配置在5%，屬于歷史低位，歷史高位接近15%。長期以來，對(duì)沖基金和機(jī)構(gòu)投資者一直低配中國市場(chǎng)。最近多部委聯(lián)發(fā)的經(jīng)濟(jì)刺激政策提振了市場(chǎng)情緒，使得空頭承受巨大壓力。

富達(dá)國際認(rèn)為，中國A股的吸引力還將持續(xù)。首先，目前中國市場(chǎng)估值仍位于歷史低位區(qū)間，同時(shí)也低于海外大多數(shù)主要市場(chǎng)的估值水平，而且仍有大量來自亞洲、美洲、歐洲等國際投資者低配中國的資金要再平衡，或會(huì)助推A股市場(chǎng)持續(xù)反彈。第二，中國經(jīng)濟(jì)的韌性不容低估，在保持經(jīng)濟(jì)基本盤穩(wěn)健的前提下調(diào)結(jié)構(gòu)，中國在綠色科技、數(shù)字經(jīng)濟(jì)、高端制造等多個(gè)領(lǐng)域已經(jīng)處于全球領(lǐng)先地位。第三，中國政府穩(wěn)定增長、刺激經(jīng)濟(jì)的決心也非常強(qiáng)烈，而且“三步走”的策略路徑也很清晰。

富達(dá)基金股票部副總監(jiān)周文群表示，9月24日以來，中國政府出臺(tái)了一系列經(jīng)濟(jì)刺激政策，包括支持房地產(chǎn)、消費(fèi)、政府項(xiàng)目、銀行增資、并購重組等多項(xiàng)措施，顯示出中國政府提振經(jīng)濟(jì)的堅(jiān)定決心。中國政府將經(jīng)濟(jì)增長放在更重要的位置，直接面對(duì)并嘗試解決問題。相信隨著貨幣政策和財(cái)政政策協(xié)同發(fā)力，政策將逐步見效。由于中國經(jīng)濟(jì)基本面不斷改善，且估值仍然具有吸引力，現(xiàn)在是全球投資者重新關(guān)注中國市場(chǎng)的好時(shí)機(jī)。消費(fèi)、國內(nèi)周期性行業(yè)等對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)敏感的板塊可能會(huì)跑贏大盤。

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