每經(jīng)AI快訊，中國銀河10月14日發(fā)布研報，給予機械設(shè)備行業(yè)推薦評級。

財政部新聞發(fā)布會提及部分政策方向在“意料之中”但多項內(nèi)容和官方積極表態(tài)屬“預(yù)期之外”。我們認(rèn)為，積極的財政政策對機械行業(yè)選股影響體現(xiàn)在五個層面，一是受益于新一輪大規(guī)模化債工作的行業(yè)；二是特別國債支持“兩新”政策中設(shè)備更新彈性的體現(xiàn)；三是政策發(fā)力支持前瞻性、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施，推動新質(zhì)生產(chǎn)力加快發(fā)展；四是化債、支持房地產(chǎn)止跌回升、保障三保消費等政策促進經(jīng)濟企穩(wěn)回升，利好順周期通用設(shè)備；五是從利潤上繳、考核制度及政策響應(yīng)角度建議積極關(guān)注機械央國企投資機會。

新一輪大規(guī)模化債工作啟動，機械關(guān)注檢測服務(wù)、城軌裝備、工程機械三大受益方向。本次會議提及針對地方政府債務(wù)問題，實施近年來最大力度化債政策。我們認(rèn)為，地方政府化債工作加速將使得下游地方政府比重高且應(yīng)收賬款占比高的企業(yè)受益，重點包括(1)檢測服務(wù)，下游食品、環(huán)境、建工等采購方多為地方政府；(2)城軌裝備，下游為地方政府旗下的軌道交通公司；(3)工程機械，建筑類企業(yè)應(yīng)收賬款好轉(zhuǎn)有利于設(shè)備采購。

大力度實施“兩新”政策，設(shè)備更新彈性有望從明年開始體現(xiàn)，確定性受益板塊為鐵路機車，其他受益板塊包括工程機械、機床等。鐵路機車-新能源機車替代老舊內(nèi)燃機車彈性有望釋放。我國鐵路機車保有量為2.24萬臺，其中內(nèi)燃機車保有量7800臺，老舊(30年以上)約為4000臺，政策鼓勵新能源機車替代老舊內(nèi)燃機車，預(yù)期在2027年之前，按照新車替換比例1:2,約2000臺新能源機車替換需求在未來3年釋放。工程機械-2023年液壓挖掘機、裝載機保有量分別191~206.9萬臺和86.6~93.8萬臺，所有類型挖掘機8年保有量約170萬臺。上一輪景氣周期自2016年開始，挖掘機和裝載機更新周期一般7-8年和8-9年，對應(yīng)2024年將逐步進入新一輪替換周期。機床-大規(guī)模設(shè)備更新政策提出重點推動工業(yè)母機行業(yè)服役超過10年的機床更新，按機床使用10-15年計算，09-17年金屬切削機床和金屬成形機床年均產(chǎn)量分別為75萬臺和27萬臺，則24-27年年均機床更新需求約為100萬臺。

專項債支持前瞻性、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施，推動新質(zhì)生產(chǎn)力加快發(fā)展。考慮當(dāng)前經(jīng)濟處于新舊動能轉(zhuǎn)換期，政策鼓勵的方向仍為新質(zhì)生產(chǎn)力。當(dāng)前全球處于科技革命變革期，以人工智能、數(shù)字經(jīng)濟為核心的新興產(chǎn)業(yè)方向是未來想象空間大、驅(qū)動經(jīng)濟增長的核心動力，機械板塊中人形機器人為通用人工智能落地的重要的方向之一，是新質(zhì)生產(chǎn)力的最前沿方向。近期，特斯拉Robotaxi發(fā)布會上展示了人形機器人optimus,現(xiàn)場展示對比此前發(fā)布的視頻動作更加流暢，人機互動更加自然，且展示了大型靈巧手，自由度提升。建議關(guān)注人形機器人特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈標(biāo)的及中國人形機器人本體領(lǐng)先企業(yè)。

化債、支持房地產(chǎn)止跌回升、保障三保消費等政策促進經(jīng)濟企穩(wěn)回升，利好順周期通用設(shè)備。924政策刺激之前，通用設(shè)備行業(yè)指數(shù)已深度回調(diào)至長期趨勢線底部附近。通用設(shè)備是典型的順周期板塊，行業(yè)需求景氣度與制造業(yè)景氣度息息相關(guān)，一般來說，設(shè)備板塊與投資關(guān)系更大，景氣復(fù)蘇會經(jīng)歷PMI-PPI-工業(yè)企業(yè)利潤-制造業(yè)投資的過程，PMI是領(lǐng)先指標(biāo)，影響股價波動。受鋰電光伏等新能源行業(yè)調(diào)整，制造業(yè)景氣度從2022年以來持續(xù)低迷，今年制造業(yè)投資增速雖有回升，主要由于出口拉動，A股順周期通用設(shè)備板塊個股主要業(yè)務(wù)還是受內(nèi)需影響較大，出口占比小。我們認(rèn)為，此輪組合拳政策刺激下，各部門經(jīng)濟主體有望聚焦資源發(fā)展經(jīng)濟，提振經(jīng)營主體信心，疊加庫存周期處于周期底部，基本面改善未來可期，機床、刀具、工業(yè)機器人、注塑機、通用激光、通用零部件等順周期通用設(shè)備板塊有望觸底回升。

關(guān)注機械央國企受益考核制度改革下的利潤釋放。機械設(shè)備行業(yè)央企數(shù)量60家，地方國企83家，考慮機械行業(yè)特性，大部分企業(yè)規(guī)模較小，2023年歸母凈利潤超過10億的企業(yè)主要包括：中國中車(117億)、徐工機械(53億)、中國通號(35億)、時代電氣(31億)、中國船舶(30億)、天地科技(24億)、中鐵工業(yè)(17億)、鐵建重工(16億)、安徽合力(13億)、杭氧股份(12億)、陜鼓動力(10億)、華工科技(10億)、上海機電(10億)、一拖股份(10億)。建議關(guān)注軌交、工程機械、船舶板塊央國企，一方面行業(yè)景氣向上，另一方面受益央國企改革釋放活力。

投資建議：本次國新辦財政部發(fā)布會介紹當(dāng)下情況并重點提到未來將會有更多增量政策措施繼續(xù)落實發(fā)布，機械行業(yè)有望迎來邊際改善，估值有望進一步提升。建議重點關(guān)注化債受益(檢測、城軌裝備、工程機械)、設(shè)備更新(鐵路機車、工程機械、機床等)、新質(zhì)生產(chǎn)力(人形機器人等)、順周期通用設(shè)備(機床、刀具、機器人等)、機械央國企(軌交、船舶、工程機械)五條投資線索。

相關(guān)標(biāo)的包括：

1)鐵路機車：中國中車、時代電氣、思維列控；

2)工程機械：三一重工、徐工機械、中聯(lián)重科、柳工；

3)機床&刀具：海天精工、華銳精密等；

4)人形機器人：三花智控(家電覆蓋)、拓普集團(汽車覆蓋)、北特科技、綠的諧波、鳴志電器、博實股份、優(yōu)必選等；5)工業(yè)機器人：埃斯頓、埃夫特等；

6)船舶：中國船舶、中國重工、中國動力等；

7)城軌設(shè)備：交控科技、眾合科技、中國通號；

8)檢測服務(wù)：譜尼測試、華測檢測。

風(fēng)險提示：市場過快上漲導(dǎo)致的估值快速提升的風(fēng)險；制造業(yè)投資不及預(yù)期的風(fēng)險；政策力度或時間節(jié)奏低于預(yù)期的風(fēng)險；國際政治環(huán)境變動不確定性的風(fēng)險等。

每經(jīng)頭條（nbdtoutiao）——避雷還是低吸？170余只減持股大揭秘，有一類減持股形成投資機會

(記者 王曉波)

免責(zé)聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，使用前請核實。據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。