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據(jù)證券時(shí)報(bào)20日?qǐng)?bào)道，天風(fēng)國際證券分析師郭明錤最新發(fā)布英偉達(dá)Blackwell GB200芯片的產(chǎn)業(yè)鏈訂單信息顯示，目前微軟是全球最大的GB200客戶，今年第四季度訂單量激增3~4倍，訂單量超過其他所有云服務(wù)商的總和。

郭明錤在新報(bào)告中表示，英偉達(dá)Blackwell芯片的產(chǎn)能擴(kuò)張預(yù)計(jì)在2024年第四季度初啟動(dòng)?？紤]到良品率和測試效率，預(yù)計(jì)2024年第四季度的出貨量將在15萬到20萬塊之間，預(yù)計(jì)2025年第一季度出貨量將顯著增長200%到250%，達(dá)到50萬到55萬塊。

圖片來源：視覺中國

這意味著，英偉達(dá)可能僅需幾個(gè)季度就能實(shí)現(xiàn)百萬臺(tái)的銷量目標(biāo)。英偉達(dá)創(chuàng)始人兼CEO黃仁勛在此前的采訪中表示，公司即將推出的Blackwell芯片已全面投產(chǎn)、需求“瘋狂”。

目前，微軟是采購Blackwell GB200最為積極的客戶。除了原定用于測試的2024年第四季度GB200 NVL36訂單外，微軟最近計(jì)劃在英偉達(dá)DGX GB200 NVL72（也稱為參考設(shè)計(jì)）進(jìn)入大規(guī)模生產(chǎn)（2025年第二季度中期）之前，獲得定制的GB200 NVL72單元。

微軟在2024年第四季度的Blackwell GB200訂單量已從之前的300~500個(gè)機(jī)柜（主要為NVL36）激增至約1400~1500個(gè)機(jī)柜，其中約70%為NVL72，最高增幅達(dá)400%。后續(xù)訂單將主要集中在NVL72。

據(jù)郭明錤更新的產(chǎn)業(yè)鏈訂單信息，微軟最近已與關(guān)鍵組件供應(yīng)商討論了2024年第四季度產(chǎn)能擴(kuò)展（約為原產(chǎn)能的1.5倍到2倍或更多），并準(zhǔn)備提前備貨。

富士康和廣達(dá)負(fù)責(zé)交付微軟的Blackwell系統(tǒng)，根據(jù)兩家公司的調(diào)查，微軟的Blackwell GB200訂單量遙遙領(lǐng)先其他云服務(wù)提供商，據(jù)說該公司正在迅速擴(kuò)展其AI計(jì)算能力。

微軟計(jì)劃優(yōu)先在低溫?cái)?shù)據(jù)中心（如美國華盛頓州、加拿大魁北克市、芬蘭赫爾辛基等）部署B(yǎng)lackwell GB200，以主動(dòng)緩解因冷卻系統(tǒng)優(yōu)化時(shí)間不足可能帶來的潛在影響。其他云服務(wù)提供商的訂單包括，亞馬遜在2024年第四季度的300—400機(jī)柜GB200 NVL36訂單，以及Meta專注于Ariel而非Bianca的架構(gòu)，訂單量都顯著低于微軟。

值得一提的是，微軟Azure官方賬號(hào)近日在社交平臺(tái)上發(fā)文稱，公司已經(jīng)拿到了搭載英偉達(dá)Blackwell GB200超級(jí)芯片的AI服務(wù)器，成為全球云服務(wù)供應(yīng)商中首個(gè)用上Blackwell體系的公司。郭明錤稱，微軟的Blackwell GB200關(guān)鍵組件供應(yīng)商計(jì)劃于2024年第四季度開始大規(guī)模生產(chǎn)和出貨，這將比其他云服務(wù)提供商更早地促進(jìn)其供應(yīng)鏈表現(xiàn)。

市場層面，英偉達(dá)股價(jià)持續(xù)狂飆，本周再度創(chuàng)歷史新高，年內(nèi)累計(jì)漲幅已高達(dá)186.5%，最新總市值已攀升至3.39萬億美元（約合人民幣24萬億元）。

圖為英偉達(dá)股價(jià)周線走勢圖。

盡管漲幅驚人，但多家華爾街機(jī)構(gòu)對(duì)英偉達(dá)的展望仍非常樂觀。其中，美國銀行分析師Vivek Arya、Duksan Jang等表示，買入英偉達(dá)是“一代人才有的一次的機(jī)會(huì)”，當(dāng)前英偉達(dá)的估值仍具有吸引力，因其2025年的PEG指標(biāo)（市盈率/同比每股收益復(fù)合增長率）僅為0.6倍，遠(yuǎn)低于“美股科技七巨頭”中其它公司1.9倍的均值。

美國銀行預(yù)計(jì)，英偉達(dá)2025~2026財(cái)年的每股收益（EPS）將繼續(xù)上漲13%～20%，并將英偉達(dá)的目標(biāo)價(jià)上調(diào)至190美元。預(yù)計(jì)到2027年，英偉達(dá)的每股收益將漲至原先的5倍以上，達(dá)到5.67美元，屆時(shí)市盈率將降至更溫和的24倍。

億萬富翁投資者、杜肯家族辦公室（Duquesne Family Office）的創(chuàng)始人斯坦利·德魯肯米勒（Stanley Druckenmiller）周三表示，他今年早些時(shí)候拋售英偉達(dá)股票的決定是一個(gè)“重大錯(cuò)誤”。

德魯肯米勒現(xiàn)年71歲，當(dāng)前身價(jià)約為69億美元，是全世界最富有的500人之一。之前，他作為喬治·索羅斯的得力助手，曾管理索羅斯的量子基金，并曾在1992年幫助索羅斯一舉擊潰英鎊。

“在我的投資生涯中，我犯過很多錯(cuò)誤，其中之一就是我以大約800-950美元的價(jià)格賣掉了所有的英偉達(dá)。”德魯肯米勒在接受媒體采訪時(shí)表示。德魯肯米勒的言論并未反映英偉達(dá)今年6月開始實(shí)施的10比1股票拆分。按拆股調(diào)整后的價(jià)格計(jì)算，他的賣出價(jià)應(yīng)該在80美元到95美元之間。

本周，美股牛市進(jìn)入第三年。在科技股估值已經(jīng)偏高的情況下，美股能否繼續(xù)上漲，某種程度上取決于科技巨頭們的業(yè)績表現(xiàn)。

根據(jù)FactSet數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前華爾街預(yù)計(jì)標(biāo)普500指數(shù)成分股公司在第三季度的盈利將同比增長4.7%，遠(yuǎn)低于上一季度的7.9%，為四個(gè)季度以來的最低增幅。

具體來看，在標(biāo)普500指數(shù)的11個(gè)行業(yè)中有9個(gè)行業(yè)的EPS預(yù)期出現(xiàn)下調(diào)，其中能源行業(yè)下調(diào)幅度達(dá)到19.2%，材料行業(yè)的預(yù)期下調(diào)幅度為9.4%，信息技術(shù)成為僅有的預(yù)期上調(diào)的行業(yè)。

展望三季報(bào)中科技巨頭們的表現(xiàn)，分析師認(rèn)為，從盈利預(yù)期看，信息技術(shù)和通訊服務(wù)仍或?yàn)槿径让拦稍鏊僮顬閺?qiáng)勁的板塊，或繼續(xù)支持美股走強(qiáng)。因而本輪科技股的反彈究竟是美股持續(xù)輪動(dòng)中的一個(gè)短暫補(bǔ)漲還是長期反彈的開始，此次美股財(cái)報(bào)季中科技股的成績單將給市場答案。

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