每經(jīng)評論員 賈運(yùn)可

萬事利（SZ301066，前收盤價(jià)10.95元，市值20.67億元）近日發(fā)布更新后的融資申報(bào)材料，計(jì)劃通過定向增發(fā)募集不超過6億元資金，主要用于人工智能工廠項(xiàng)目的產(chǎn)能擴(kuò)張。這一募資額相比此前的可轉(zhuǎn)債計(jì)劃提高了87.5%，引發(fā)市場廣泛關(guān)注。然而，考慮到公司整體產(chǎn)能利用率并不高，此次產(chǎn)能擴(kuò)張計(jì)劃的可行性和必要性值得深思。

首先，萬事利的定增計(jì)劃顯然是為了應(yīng)對資金壓力。根據(jù)萬事利公告，在未考慮本次向特定對象發(fā)行股票及其他新增股本、債務(wù)融資的前提下，2024年至2026年，公司面臨的資金缺口為63107.72萬元。公司顯然是希望通過此次增發(fā)來控制銀行借款規(guī)模，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。然而，在實(shí)際運(yùn)營中，公司近幾年的產(chǎn)能利用率并不理想，2022年、2023年及2024年上半年的利用率分別為66.11%、80.40%和80.72%。在這樣的背景下，單純擴(kuò)張產(chǎn)能是否能有效提升業(yè)績，仍需打上問號。

其次，萬事利的存貨和應(yīng)收賬款問題也引發(fā)了市場對其經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂。根據(jù)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，萬事利應(yīng)收賬款余額較大，存貨余額也較高。以存貨為例，2021年至2023年及2024年上半年，公司存貨賬面價(jià)值分別為18419.25萬元、16147.43萬元、15734.16萬元和14428.60萬元，占公司各期末流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為27.67%、29.03%、27.67%和29.99%。這不僅加大了公司的資金周轉(zhuǎn)壓力，也可能導(dǎo)致未來的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)加大。高存貨在某種程度上反映出公司銷售不暢，若未來消費(fèi)市場未能進(jìn)一步恢復(fù)，長庫存期的產(chǎn)品將可能面臨減值風(fēng)險(xiǎn)。

因此，萬事利的產(chǎn)能擴(kuò)張計(jì)劃雖然在表面上看似積極，但實(shí)質(zhì)上卻隱藏著較大的不確定性。公司的資金鏈和經(jīng)營狀況需要更為謹(jǐn)慎的評估。市場對人工智能工廠項(xiàng)目的期望應(yīng)當(dāng)保持理性，萬事利在進(jìn)行產(chǎn)能擴(kuò)張時(shí)，必須首先考慮自身的實(shí)際生產(chǎn)能力和市場需求，而不僅僅是單純的數(shù)字增長。

總的來說，萬事利在產(chǎn)能擴(kuò)張的過程中，不僅要關(guān)注資金的合理運(yùn)用，還應(yīng)加強(qiáng)對市場需求的預(yù)判和內(nèi)部管理的改善，以避免因盲目擴(kuò)張而引發(fā)更大的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。只有在穩(wěn)健經(jīng)營的基礎(chǔ)上，企業(yè)才能實(shí)現(xiàn)可持續(xù)的發(fā)展。