每經(jīng)記者 張宏    每經(jīng)編輯 馬子卿    

10月31日，瑞銀“分析師系列”媒體分享會(huì)黃金及大宗商品專場在線上召開。會(huì)上，瑞銀中國基礎(chǔ)材料行業(yè)研究主管丁月麗分享了對(duì)黃金價(jià)格的深入分析和預(yù)測。

丁月麗表示，今年美國總統(tǒng)選舉結(jié)果可能會(huì)引起金價(jià)小幅波動(dòng)。對(duì)于中期，基礎(chǔ)假設(shè)都認(rèn)為更好的經(jīng)濟(jì)可能更顯著地提高公共債務(wù)規(guī)模，因此金價(jià)可能又會(huì)變得更強(qiáng)勢一些。黃金價(jià)格明年年底有望達(dá)到3000美金/盎司，明年年度平均價(jià)格可能接近2900美金/盎司。

明年年底有機(jī)會(huì)達(dá)到3000美金/盎司

丁月麗表示，瑞銀持續(xù)看好黃金價(jià)格，預(yù)計(jì)今年年底黃金價(jià)格將升至2800美金/盎司，明年年底有望達(dá)到3000美金/盎司，明年年度平均價(jià)格可能接近2900美金/盎司。

她指出，今年金價(jià)波動(dòng)幅度與歷史趨勢有所差異，美聯(lián)儲(chǔ)的降息周期和實(shí)際利率的下行是金價(jià)的主要驅(qū)動(dòng)因素。此外，美國的財(cái)政赤字、美債規(guī)模的持續(xù)攀升，以及地緣政治風(fēng)險(xiǎn)也是推動(dòng)金價(jià)上漲的重要因素。市場整體倉位，如SPDR的倉位，目前處于中性偏低水平，存在較大的增持空間，機(jī)構(gòu)配置意愿強(qiáng)烈，也為金價(jià)提供了上升動(dòng)力。

對(duì)于黃金價(jià)格的風(fēng)險(xiǎn)因素，丁月麗提醒，超預(yù)期的美國經(jīng)濟(jì)韌性和高位金價(jià)在一定程度上抑制了黃金的實(shí)物需求，這些都需要投資者關(guān)注。此外，今年美國總統(tǒng)選舉結(jié)果可能會(huì)引起金價(jià)小幅波動(dòng)。對(duì)于中期，基礎(chǔ)假設(shè)里面都認(rèn)為更好的經(jīng)濟(jì)可能更顯著地提高公共債務(wù)規(guī)模，因此金價(jià)可能又會(huì)變得更強(qiáng)勢一些。

地緣政治緊張局勢發(fā)生后，黃金的平均漲幅在5%到10%的區(qū)間

談及不同影響因素對(duì)黃金價(jià)格的作用方向，丁月麗表示，從歷史數(shù)據(jù)上看，整體降息周期中，金價(jià)將穩(wěn)步上升。而在經(jīng)濟(jì)衰退、比較溫和的衰退，以及軟著陸情況下，金價(jià)有不同的表現(xiàn)，在經(jīng)濟(jì)衰退比較嚴(yán)重的情況下，黃金價(jià)格沖勁更強(qiáng)。而在溫和衰退和“軟著陸”狀態(tài)下，金價(jià)通常呈現(xiàn)出穩(wěn)步向上的形態(tài)。

從歷史數(shù)據(jù)可以看出，地緣政治緊張局勢發(fā)生后，黃金的平均漲幅在5%到10%的區(qū)間。丁月麗還概括了其認(rèn)為影響金價(jià)最重要的變量因子。這些因子包括：美國10年期國債收益率、CPI的同比增速，以及美國的公共經(jīng)濟(jì)債務(wù)等。丁月麗表示，這與原始的金價(jià)模型相比有一些偏離，有些刺激因素的主要因子，以及中美歐三大經(jīng)濟(jì)體貨幣供應(yīng)量，以及CTFC的凈持倉。

丁月麗表示，雖然黃金價(jià)格本身還是會(huì)穩(wěn)步攀爬新高，但對(duì)于黃金股票，尤其是國內(nèi)的黃金股票，瑞銀相對(duì)沒有這么樂觀。從歷史周期來看，在2007年和2019年的降息周期中，盡管降息之后金價(jià)是“穩(wěn)穩(wěn)的幸福”，但是在降息一到兩次之后，整體的股票表現(xiàn)相對(duì)來說“不盡如人意”的。降息一到兩次，利好落地之后，黃金股票開始有向下的承壓。

投資者在投資黃金時(shí)，可以采取哪些策略？丁月麗表示，如果給全部黃金工具排序（不包括衍生品）。我們這邊的排序是，黃金的實(shí)物大于海外的股票黃金、大于國內(nèi)的股票黃金。此外，丁月麗認(rèn)為，國內(nèi)配置黃金的比例，比海外整體平均低1到2個(gè)點(diǎn)左右，因此依然有配置空間。

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