每經記者 任飛    每經編輯 彭水萍

上周，債券市場收益率整體有所上行，資金風險偏好持續(xù)提升。此外，月末理財規(guī)模也有所回落，部分債券基金也出現大額贖回的情形?？傮w來看，市場資金面寬松，債市情緒變好，但權益市場的熱度依然在吸引部分資金從債市分流。有分析指出，下一步將關注財政增量影響的核心，結合貨幣寬松的具體情況來應對債市投資。

月末理財規(guī)模再度回落，部分債基遭遇大額贖回

上周（10月28日至11月3日），市場資金面寬松，債市情緒偏好。不過，從機構統(tǒng)計的數據來看，有關保守型理財資金的規(guī)模又有下降，而且，部分債基也出現了大額贖回的情況。

根據華西證券的統(tǒng)計，10月28日到11月1日，理財資金存在回表的趨勢，規(guī)?？s減，環(huán)比降1648億元至29.63萬億元。

拆分產品類型來看，最小持有期型產品貢獻主要增量，較前一周增802億元，然后是封閉型產品，環(huán)比增370億元；日開型產品環(huán)比增166億元；而定開型產品為規(guī)模的主要拖累項 ，單周下降388億元。

此外，債券基金也有部分品種上周出現大額贖回，東方中債1-5年政策性金融債指數A在11月1日發(fā)生大額贖回，東方卓行18個月A于10月31日發(fā)生大額贖回。另據記者觀察，上周各大活躍債券收益率也有所回升，體現出資金投資債券的意愿在降低。

值得注意的是，純債基金的收益率較上周統(tǒng)計的情況有所好轉，單從平均收益率來看，已經較前一周情況有所回暖。

以中長期純債基金為例，Wind統(tǒng)計顯示，上周平均收益率錄得0.1057%，相比前一周的平均收益率-0.1244%提升明顯。短期純債基金當中，上周平均收益率達到0.0472%，比前一周的-0.0425%提升明顯。

對于后市，諾安基金分析指出，9月底政策轉向后，權益資產關注度上升，債市收益率整體有所上行?？紤]到經濟修復進度、貨幣政策預期以及可能的政府債供給，預計中短端品種受益于央行政策，有一定確定性，長端品種波動或會加大。組合操作上需關注資產價格賠率，保持組合的流動性，同時根據市場環(huán)境變化靈活調整組合久期。

上周各類型債基頭部業(yè)績產品統(tǒng)計（來源：Wind）

市場等待財政增量靴子落地

本周，外界對于重要會議探討財政增量的預期較強，這也是近期市場最關注的資金面、政策面動向。因此，未來化債以及新增資金的投向依然對市場的資產配置起到關鍵的指向性作用，對債市而言，也要結合貨幣寬松的具體情況來應對。

10月以來，債市在政策預期博弈與股債蹺蹺板效應影響下震蕩加劇。月初受權益市場回暖影響，股債蹺蹺板較明顯，債市收益率上行；隨后在股市由漲轉跌，疊加通脹和貿易數據未超預期，以及財政部和住建部兩場發(fā)布會未超市場預期等因素的影響下，債市收益率轉為下行。

下旬階段，經濟數據公布表現較好，疊加政策面擾動，市場交易積極財政政策預期，債市收益率震蕩上行。截至10月31日，10年期國債收益率較上月月底2.15%基本持平，1年期國債收益率自1.37%上行5.81BP至1.43%，期限利差收縮至72.16BP。

銀河證券指出，11月政策層面大概率續(xù)接出臺，財政增量政策規(guī)模、節(jié)奏及用途是主要關注點，財政年內增發(fā)2萬億元左右是較為中性的假設，概率較大，對債市的沖擊相對有限，甚至可能走出利空出盡行情；但若財政支持力度較大或超出市場預期，整體對債市影響或會偏利空，短期預計對長端形成壓制。

就機構行為來看，銀河證券指出，臨近年底機構止盈情緒有所升溫，主要關注11月財政增量等政策層面的擾動情況；此外，理財等仍存在一定贖回壓力，數據顯示理財存量規(guī)?；厣容^為有限，股債蹺蹺板下繼續(xù)關注資金邊際流出債市和信用債超調情況。

封面圖片來源：視覺中國-VCG111312051786