每經(jīng)記者 陳植    每經(jīng)編輯 張益銘    

11月4日，在岸、離岸人民幣匯率雙雙收復(fù)7.1關(guān)口。

截至11月4日18時，境內(nèi)在岸市場人民幣兌美元匯率（CNY）與境外離岸市場人民幣兌美元匯率（CNH）分別徘徊在7.0976與7.0981附近，單日漲幅分別達(dá)到324個基點(diǎn)與380個基點(diǎn)，日內(nèi)高點(diǎn)分別達(dá)到7.0858與7.0861。

一位香港銀行外匯交易員向記者透露，11月4日當(dāng)天境內(nèi)外人民幣匯率之所以雙雙收復(fù)7.1關(guān)口，主要原因是當(dāng)天美元指數(shù)跌破104關(guān)口。“這背后，是此前一度火熱的‘特朗普交易’突然熄火。”他告訴記者。

所謂“特朗普交易”，主要是金融市場一度認(rèn)為特朗普選情看漲，認(rèn)為一旦特朗普贏得大選，將采取新的減稅與關(guān)稅政策，導(dǎo)致美國通脹率上升與美聯(lián)儲未來降息力度受限，由此帶動美元指數(shù)走高。

截至昨日發(fā)稿，在岸、離岸人民幣均升破7.1關(guān)口。圖為2024年6月25日，香港一家人民幣、美元兌換店鋪。視覺中國圖

人民幣匯率保持較高韌性

“隨著美國大選臨近，市場正出現(xiàn)較大規(guī)模的美元買漲頭寸獲利了結(jié)盤。”這位香港銀行外匯交易員向記者指出。這也符合外匯市場的交易特點(diǎn)——“炒預(yù)期，拋現(xiàn)實”。但是，這次各路資本的獲利了結(jié)動作相比以往有所提前，在美國大選結(jié)果尚未出爐前，他們已爭相提前選擇對美元買漲盈利頭寸獲利了結(jié)。

受美元指數(shù)回調(diào)影響，11月4日人民幣外匯市場的買漲人氣驟然升溫。

上述香港銀行外匯交易員告訴記者，在美元指數(shù)跌破104關(guān)口后，眾多海外對沖基金與資管機(jī)構(gòu)都加大離岸人民幣的買漲力度。

“目前，外匯市場普遍達(dá)成的共識是，在中國出臺一攬子增量政策令中國經(jīng)濟(jì)基本面向好的情況下，人民幣匯率估值有望穩(wěn)步回升，但由于10月份‘特朗普交易’日益火熱令美元指數(shù)節(jié)節(jié)攀升，人民幣買漲人氣一直被壓制。”他分析說，如今隨著“特朗普交易”降溫與美元指數(shù)回落，看漲人民幣的全球投資機(jī)構(gòu)終于有了施展空間。

記者多方了解到，11月4日買漲離岸人民幣力度最大的，是海外量化投資基金。原因是他們正對離岸人民幣進(jìn)行大規(guī)模的空頭回補(bǔ)。具體而言，此前受“特朗普交易”火熱令美元指數(shù)在10月創(chuàng)下年度最大單月漲幅影響，這些海外量化投資基金紛紛技術(shù)性地加大離岸人民幣空頭頭寸。如今，面對“特朗普交易”降溫與美元指數(shù)回落，他們預(yù)感到手里的離岸人民幣持倉正面臨較高的虧損風(fēng)險，必須迅速平倉止損離場。

“此外，另一個驅(qū)動人民幣匯率在11月4日快速上漲并收復(fù)7.1關(guān)口的因素，是10月以來美元指數(shù)大漲期間，人民幣匯率保持較高的韌性。”前述香港銀行外匯交易員指出。

短期人民幣波動或趨穩(wěn)定

中銀證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家管濤認(rèn)為，在10月美元指數(shù)創(chuàng)下2024年以來單月最大漲幅的情況下，人民幣匯率調(diào)整壓力明顯小于上半年。這主要源自9月底以來一攬子增量金融和財政政策陸續(xù)出臺且逐步落地生效。而且境內(nèi)外人民幣匯率交易價格在9月中旬一度漲破7.1，表明當(dāng)時人民幣匯率已充分反映上述一攬子增量政策出臺前的中國經(jīng)濟(jì)前景，如今隨著一攬子增量政策陸續(xù)落地進(jìn)一步改善全球市場對中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期，有望進(jìn)一步夯實人民幣匯率穩(wěn)定的基礎(chǔ)。

“由于人民幣匯率在10月美元快速上漲期間表現(xiàn)出較高的韌性，因此外匯市場普遍認(rèn)為人民幣匯率積累大量的買漲動能。在11月4日美元指數(shù)跌破104關(guān)口宣告這輪美元強(qiáng)勢上漲行情拐點(diǎn)出現(xiàn)的情況下，海外對沖基金與資管機(jī)構(gòu)均認(rèn)為人民幣匯率此前積累的買漲動能將陸續(xù)釋放，紛紛加大買漲離岸人民幣獲利的力度。”這位香港銀行外匯交易員向記者分析說。

值得注意的是，隨著美國大選結(jié)果即將出爐，外匯市場正在熱議未來人民幣波動新趨勢。其中一個相當(dāng)流行的觀點(diǎn)是，即便特朗普獲勝并發(fā)動新的關(guān)稅政策，人民幣匯率單邊下跌的概率較以往明顯下降。

究其原因，一是市場對特朗普啟動新關(guān)稅政策已有預(yù)期，當(dāng)前全球貨幣匯率都或多或少對此作出反應(yīng)，令未來貨幣匯率突發(fā)性單邊下跌的幅度與概率雙雙走低，二是外匯市場已意識到，中國相關(guān)部門擁有充足的“穩(wěn)匯率”貨幣工具，令海外投機(jī)資本大舉沽空人民幣匯率獲利的勝算大幅降低。

“人民幣匯率主要是由市場決定，在市場化形成機(jī)制下，人民幣有升有貶、雙向波動是常態(tài)。”國家外匯管理局副局長李紅燕在近日舉行的國新辦發(fā)布會上表示，今年以來人民幣對美元即期匯率總體小幅貶值約0.3%，部分時段出現(xiàn)一定幅度的下跌和上漲，都符合內(nèi)外部環(huán)境的變化。與此同時，相比其他貨幣，人民幣在全球外匯市場的表現(xiàn)是比較穩(wěn)健的，人民幣匯率波動既是正常的也是溫和的。

前述香港銀行外匯交易員指出，在“穩(wěn)匯率”政策支持下，短期內(nèi)人民幣匯率波動或趨于穩(wěn)定。就外部因素而言，無論美國大選結(jié)果如何，美聯(lián)儲持續(xù)降息的方向不會改變，這有助于令美元指數(shù)趨降與人民幣匯率在雙向波動過程保持穩(wěn)步升值趨勢。

封面圖片來源：視覺中國