每經(jīng)評(píng)論員 杜恒峰

據(jù)媒體報(bào)道，11月22日上午，一些股票代碼末尾兩個(gè)數(shù)字相同的個(gè)股出現(xiàn)漲停潮。這可能是巧合，也可能是新的概念炒作方式。任何成熟、理性的投資者，都不會(huì)參與類似炒作。但類似的無厘頭炒作現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生，不得不令人深思。

非理性炒作脫離上市公司基本面，短期股價(jià)大漲大跌在造富極少數(shù)人的同時(shí)，卻讓更多普通投資者遭遇巨大損失，這與市場(chǎng)發(fā)展所要求的理性投資、價(jià)值投資、長期投資格格不入。只有將這些過度投機(jī)行為降到最低，才能塑造健康的投資文化，形成良好的投資生態(tài)。但在解決問題之前，首先需要認(rèn)識(shí)清楚問題表象下的深層次邏輯——炒作之風(fēng)來得快去得也快，沒有緣由的大漲之后往往是必然的大跌，明明風(fēng)險(xiǎn)極大，為何資金仍會(huì)涌入？

這要回到資本與生俱來的特點(diǎn)來觀察：資本是流動(dòng)的，是要逐利的，沒有機(jī)會(huì)它甚至?xí)鲃?dòng)創(chuàng)造機(jī)會(huì)。由于宏觀經(jīng)濟(jì)周期、資本市場(chǎng)自身發(fā)展階段等因素影響，A股近些年寬基指數(shù)級(jí)別的長期投資機(jī)會(huì)比較稀缺，活躍的逐利資本就會(huì)轉(zhuǎn)向各種概念炒作。細(xì)心的投資者會(huì)注意到，各種主題概念和以滬深300為代表的核心資產(chǎn)存在明顯的蹺蹺板效應(yīng)，其根源也在于此。

相關(guān)公司發(fā)布的風(fēng)險(xiǎn)提示不可謂不夠多、不夠充分，交易所問詢、要求核查甚至停牌的監(jiān)管措施不可謂不嚴(yán)密，證監(jiān)會(huì)對(duì)違規(guī)交易或操縱股價(jià)的處罰不可謂不嚴(yán)厲，但這些治理舉措都跟隨于炒作風(fēng)潮之后，無法事先布防。資本的逐利性是客觀存在的，要解決資本市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性問題，既要從短期強(qiáng)監(jiān)管、維護(hù)公平公正的市場(chǎng)秩序著手，也要從改善投資者結(jié)構(gòu)、改變上市公司結(jié)構(gòu)著手，尤其是建立起風(fēng)險(xiǎn)與收益相匹配的市場(chǎng)反饋回路。

和以往的概念炒作不同，本輪概念炒作的非理性成分更重，個(gè)股漲幅更夸張，這與社交媒體形態(tài)的變化緊密相關(guān)。如今短視頻平臺(tái)將更多的人接入了互聯(lián)網(wǎng)，而視頻本身更有感染力，創(chuàng)作者和讀者連接更緊密，算法推薦則是將KOL（關(guān)鍵意見領(lǐng)袖）的影響呈幾何倍數(shù)放大。以往操縱股票的難度很大，設(shè)置多個(gè)賬號(hào)拉抬然后出貨會(huì)留下大量痕跡，監(jiān)管相對(duì)好查證，但有了短視頻平臺(tái)這個(gè)工具，提前埋伏的資金通過層層鏈條間接影響直播間的薦股內(nèi)容，趁股價(jià)拉升之后出貨，這幾乎無法找到有效證據(jù)，監(jiān)管難度大增。

概念炒作面臨新問題，也需要新解法。各主要視頻平臺(tái)已經(jīng)對(duì)違規(guī)內(nèi)容采取了下架、對(duì)相關(guān)作者禁言等處理。但正如筆者之前所指出的那樣，止步于賬戶處理并不夠，嚴(yán)格追究民事乃至刑事責(zé)任有其必要性。勿以惡小而放過，類似案例的處置要做到全面覆蓋，發(fā)現(xiàn)一起就應(yīng)該嚴(yán)肅查處一起，以體現(xiàn)法律的嚴(yán)肅性和權(quán)威性，讓其他意圖模仿者望而卻步。