每經(jīng)編輯 孫志成    

11月25日上午，A股開盤，三大指數(shù)高開，上證指數(shù)漲0.24%，深證成指漲0.23%，創(chuàng)業(yè)板指漲0.39%；北證50跌0.12%。醫(yī)療服務、游戲、醫(yī)療器械、汽車整車等行業(yè)或概念漲幅居前。金屬新材料、軍工、黑色家電、稀土永磁等行業(yè)或概念跌幅居前。

據(jù)財聯(lián)社，全球知名指數(shù)公司明晟（以下簡稱MSCI）11月7日公布了半年度審核變更結(jié)果。在本次調(diào)整中，MSCI中國指數(shù)新納入4只中國股票，剔除20只。本次MSCI指數(shù)調(diào)整將于11月25日收盤后正式生效。此次新納入4只中國股票，具體來看，MSCI中國指數(shù)本次新增4只標的，包括首創(chuàng)證券、華勤技術(shù)、龍芯中科、天風證券，均為A股股票。納入MSCI中國指數(shù)同時也意味著被嵌套進MSCI新興市場指數(shù)，進入了MSCI全球標準指數(shù)系列，從而將獲得大量被動資金跟蹤。這意味著，被MSCI新納入個股或?qū)⒃诋斕煳脖P迎來海外被動指數(shù)資金的買入。

最近一周，A股市場整體呈現(xiàn)震蕩走勢，滬指一周累計下跌1.91%，深證成指下跌2.89%，創(chuàng)業(yè)板指下跌3.03%。券商認為，近期海外不確定因素頻繁擾動，也使得A股整體波動加大?！昂罄m(xù)還會有樂觀預期容易發(fā)酵的窗口，可以積極做結(jié)構(gòu)?！?/span>

華安證券研報指出，市場風險偏好提振有待更加積極的政策信號或基本面持續(xù)顯著改善。10月宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)明顯改善，消費和地產(chǎn)銷售回暖，國內(nèi)有效需求不足的問題有所緩解，經(jīng)濟基本面呈改善態(tài)勢，對A股形成一定支撐。但上述數(shù)據(jù)在此前高頻數(shù)據(jù)中已有充分體現(xiàn)，并且臨近年末，市場注意力聚焦在明年政策定調(diào)與規(guī)模，在基調(diào)更加明朗或基本面出現(xiàn)明顯改善前，預計A股風險偏好提振仍需等待。

中信證券研報認為，當前市場的定價主力正處于從個人投資者向機構(gòu)投資者切換的階段，機構(gòu)關(guān)注的房價和社融信號仍需觀察，投資者的心態(tài)比較脆弱，在外部擾動下放大了波動；當前正處于政策空窗期，政策預期出現(xiàn)紊亂，但是國內(nèi)政策的方向和目標明確，12月料將再次凝聚共識；市場正站在年度級別馬拉松行情的起跑線上，等待房價和社融的發(fā)令槍，配置上，短期可以繼續(xù)用部分低估值順周期品種過渡，待信號明確后積極增配績優(yōu)成長和內(nèi)需消費。

首先，內(nèi)部方面，新一輪化債政策組合如期落地后，市場進入政策空窗期，前期政策起效下四季度國內(nèi)經(jīng)濟有望穩(wěn)步改善，但房價和社融發(fā)令槍信號仍需等待，且外部擾動下市場對明年預期比較紊亂。其次，外部方面，以關(guān)稅推動產(chǎn)業(yè)鏈回流是美國未來貿(mào)易政策的核心，預計國內(nèi)政策能夠從容應對，而國內(nèi)微觀主體也已有所準備。最后，市場方面，定價主力正處于從個人投資者向機構(gòu)投資者切換的階段，投資者的心態(tài)比較脆弱，美國二次通脹預期和人民幣匯率變化放大了市場波動，預計12月政治局和經(jīng)濟工作會議將重新凝聚共識。

招商證券研報認為，近期市場調(diào)整是前期漲幅累積過大、政策進入真空期、企業(yè)面臨業(yè)績壓力、地緣政治局勢頻繁變動以及美元指數(shù)和美債收益率顯著走強等多重因素交織影響的結(jié)果。當前，市場正處于一個大級別上行趨勢的調(diào)整期中。建議投資者在年末或明年年初，利用政策預熱期和業(yè)績披露期的市場效應積極建倉，重點關(guān)注與穩(wěn)增長緊密相關(guān)的地產(chǎn)及其產(chǎn)業(yè)鏈，以及空間大、政策支持強且受技術(shù)進步催化的“智安醫(yī)”方向。

（文章內(nèi)容和數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風險自擔。）

編輯|||孫志成 蓋源源

校對|劉思琦

封面圖自視覺中國