每經(jīng)記者 王海慜    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

11月22日下午，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》在深圳主辦了“2024中國資本市場高質(zhì)量發(fā)展峰會”。20多位來自證券行業(yè)的嘉賓圍繞政策紅利下的機(jī)構(gòu)發(fā)展思路、明年值得關(guān)注的投資機(jī)遇等議題展開深入討論。

德邦證券研究所所長程強(qiáng)在此次峰會中指出，“924”行情以來，明顯感覺到自己的工作變得更忙了，但也“忙并快樂著”。據(jù)他介紹，目前，德邦證券研究所在行業(yè)搭建上，重點(diǎn)關(guān)注總量加新質(zhì)生產(chǎn)力，并主要布局了TMT、高端制造、生物醫(yī)藥等重要行業(yè)。

德邦研究重點(diǎn)關(guān)注新質(zhì)生產(chǎn)力

德邦證券研究所所長程強(qiáng)

在11月22日下午舉辦的“2024中國資本市場高質(zhì)量發(fā)展峰會”上，德邦證券研究所所長程強(qiáng)主持了《2025年的投資機(jī)遇與挑戰(zhàn)》的圓桌對話。

“924”行情啟動以來，A股市場出現(xiàn)了近年來比較罕見的持續(xù)性交投活躍。峰會舉行當(dāng)天，A股市場出現(xiàn)較大幅度的調(diào)整，但全天滬深市場成交額仍有近1.8萬億元。

作為一家賣方研究機(jī)構(gòu)的負(fù)責(zé)人，程強(qiáng)坦言，近階段行情好轉(zhuǎn)對他的工作節(jié)奏產(chǎn)生了較大影響，“‘924’行情啟動以來，我們一直都很忙，比如究竟為什么跌，需要我們給客戶作一些點(diǎn)評和解釋。”

談及德邦研究在今年大環(huán)境下有哪些獨(dú)特的打法，程強(qiáng)指出，德邦證券在行業(yè)搭建上，重點(diǎn)關(guān)注總量加新質(zhì)生產(chǎn)力。“總量現(xiàn)在大家都比較關(guān)注，新質(zhì)生產(chǎn)力也是市場關(guān)注的方向之一。我們主要布局TMT、高端制造，還有醫(yī)藥等重要的行業(yè)，一方面是客戶比較需要，另一方面也是我們重點(diǎn)關(guān)注的領(lǐng)域。”

今年初，原中信證券首席宏觀分析師程強(qiáng)入職德邦證券，擔(dān)任研究所副所長兼首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家。

在入職德邦證券后，程強(qiáng)表示：“新的起點(diǎn)、新的征程，我一定扎實(shí)研究、奮發(fā)進(jìn)取，盡自己最大努力，力爭做出有特色、有新意、有觀點(diǎn)的宏觀研究，只管全力以赴，靜待樹上花開。”

隨后在今年3月，程強(qiáng)被正式任命為德邦證券研究所所長。彼時，德邦證券相關(guān)人士表示：“公司將長期支持與投入研究業(yè)務(wù)，并相信程強(qiáng)將為德邦研究所帶來研究實(shí)力與服務(wù)水平的進(jìn)一步提升。”

公開信息顯示，程強(qiáng)為北京大學(xué)理學(xué)學(xué)士，經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士、博士，從事研究工作十余年，具有企業(yè)、政府和金融機(jī)構(gòu)等多重工作經(jīng)驗(yàn)，曾先后擔(dān)任華泰證券高級宏觀分析師，中信證券首席宏觀分析師。

2021年年初，德邦證券主要通過從外引進(jìn)人才的方式新組建了研究所，最近3年多來德邦證券研究所在業(yè)內(nèi)的排名快速提升。

2025年重點(diǎn)把握資產(chǎn)配置的五條宏觀線索

雖然身為研究所所長，日常的行政事務(wù)較為繁忙，不過擁有扎實(shí)研究功底的程強(qiáng)依然會堅(jiān)持撰寫一些深度研報(bào)。

今年11月1日，由程強(qiáng)署名的研報(bào)《見龍?jiān)谔?mdash;—2025年經(jīng)濟(jì)、政策及資產(chǎn)配置展望》發(fā)布，全文長達(dá)近百頁。

展望2025年資產(chǎn)配置的宏觀線索，上述研報(bào)指出，“2025年應(yīng)重點(diǎn)把握資產(chǎn)配置的五條宏觀線索，分別是中國特色的啞鈴型策略、人工智能科技革命浪潮、大國博弈與地緣政治擾動、大宗商品和黃金的配置機(jī)會、降息周期下的大類資產(chǎn)配置。”具體而言，啞鈴型策略的一端是優(yōu)質(zhì)紅利資產(chǎn)，另一端是代表新質(zhì)生產(chǎn)力的科技成長。

對于降息周期下的大類資產(chǎn)配置，研報(bào)指出，復(fù)盤1974年以來美聯(lián)儲的幾輪主要降息周期，可以發(fā)現(xiàn)，各大類資產(chǎn)中均有細(xì)分品類可以受益于降息，但整體來看，債券（中債和美債）、黃金和部分權(quán)益（美股、H股）的勝率較高，黃金的配置價值也再次得以凸顯。而對于美元來說，如果降息周期伴隨經(jīng)濟(jì)衰退，則其表現(xiàn)較弱的概率較大。

展望2025年的國內(nèi)股市，研報(bào)指出：當(dāng)前市場風(fēng)險偏好及流動性出現(xiàn)顯著變化，行業(yè)輪動顯著增強(qiáng)本質(zhì)是基本面磨底過程中投資者存在分化預(yù)期，增量政策和基本面是影響市場風(fēng)格、行業(yè)輪動的核心變量。隨著增量政策加碼和基本面改善預(yù)期的影響，市場可能更多聚焦“悲觀預(yù)期修正”對核心資產(chǎn)、順周期等領(lǐng)域的利好，2024年12月中央經(jīng)濟(jì)工作會議、2025年3月政府工作報(bào)告前后是重要時間窗口。另外，考慮低通脹、地產(chǎn)風(fēng)險、制度建設(shè)等在短期或較難出現(xiàn)較大轉(zhuǎn)變，在交易政策效果時間段，紅利資產(chǎn)、成長科技等也會有相對占優(yōu)的表現(xiàn)。建議關(guān)注中國特色的啞鈴型配置策略，對于中間“桿資產(chǎn)”短期看核心資產(chǎn)、順周期的估值修復(fù)，中期看有全球競爭力的出口出海公司可能在國內(nèi)也具備“強(qiáng)者恒強(qiáng)”邏輯。

風(fēng)險提示：投資有風(fēng)險，入市需謹(jǐn)慎。

封面圖片來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 張建 攝