每經(jīng)記者 陳晴    每經(jīng)編輯 文多    

11月底，民營口腔醫(yī)療服務(wù)提供商武漢大眾口腔醫(yī)療股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱大眾口腔）正式遞表沖刺港股上市。

大眾口腔主要業(yè)務(wù)分布于湖北、湖南。2021年—2023年，公司收入和凈利潤逐步增長，但今年上半年，公司收入和期內(nèi)利潤雙雙同比下滑。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，大眾口腔也曾經(jīng)兩次獲得融資，累計(jì)金額達(dá)上億元。但在大眾口腔遞表沖刺港股上市前夕，多位投資者卻退出了公司。

遞表前多位投資者退出

大眾口腔成立于2007年，公司提供的口腔醫(yī)療服務(wù)包括綜合牙科診療服務(wù)、口腔種植服務(wù)及口腔正畸服務(wù)。截至2024年6月末，公司旗下的口腔醫(yī)療機(jī)構(gòu)數(shù)量為81家，其中包括4家口腔醫(yī)院、 70家口腔門診部（截至今年11月20日已增至72家）和7家口腔診所，分布于湖北、湖南兩省內(nèi)的8座城市。

截至今年11月20日，大眾口腔旗下的口腔醫(yī)療機(jī)構(gòu)數(shù)量 圖片來源：大眾口腔招股文件截圖

大眾口腔招股文件中援引弗若斯特沙利文的資料稱，按2023年所得收入計(jì)，公司在華中地區(qū)所有民營口腔醫(yī)療服務(wù)提供商中居第一位。根據(jù)相同資料來源，按2023年凈利潤計(jì)，公司于中國所有民營口腔醫(yī)療服務(wù)提供商中排名第三，按截至2023年12月31日經(jīng)營中口腔醫(yī)療機(jī)構(gòu)數(shù)量計(jì)，排名第五。

此次沖刺港股上市，并非大眾口腔首次接觸資本市場(chǎng)。早在2015年5月，公司就曾經(jīng)在新三板掛牌；至2018年4月摘牌，公司當(dāng)時(shí)公告中稱是為了“長期戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃需要”。

成立十余年來，大眾口腔也曾引來資本的青睞。2017年，湖北中元九派產(chǎn)業(yè)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡(jiǎn)稱中元九派）和個(gè)人投資者朱超，分別以2352萬元及588萬元認(rèn)購公司240萬股和60萬股股份；2021年，中信證券投資、中元九派等8名投資者參與公司增資，合計(jì)以8549萬元的對(duì)價(jià)取得大眾口腔約590萬股的股份。

先后參與大眾口腔兩輪融資的中元九派，是一家于2016年11月在中國成立的有限責(zé)任合伙企業(yè)，其普通合伙人為武漢中元九派產(chǎn)業(yè)投資管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱武漢中元）。

武漢中元的股東之一為中元匯（武漢）產(chǎn)業(yè)投資有限公司（持股30%）。值得一提的是，中元匯（武漢）產(chǎn)業(yè)投資有限公司由上市公司中元股份100%持股，中元股份的總部與大眾口腔的主要業(yè)務(wù)區(qū)域一致，都是武漢。

不過，就在大眾口腔遞表港股上市前夕，中元九派和其他多名投資者均退出了大眾口腔。根據(jù)招股文件，公司于2024年9月與中信證券投資、中元九派、李建生、朱超、武漢致道科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）及王青松訂立股份回購協(xié)議或減資協(xié)議，同意購回該等投資者所持全部837.93萬股股份，總代價(jià)為人民幣1.21億元。上述相關(guān)款項(xiàng)于2024年10月8日結(jié)清。

股東情況對(duì)比 圖片來源：公司招股文件

大眾口腔沖刺上市之際，為何中元九派等投資者此時(shí)退出？《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者就此聯(lián)系了中元股份董秘黃偉兵，他稱自己并不負(fù)責(zé)公司投資事宜，且公司對(duì)參股公司的事務(wù)沒有決定權(quán)。而大眾口腔招股文件中稱這是“由于部分投資者的商業(yè)理由”。

上半年收入和凈利潤雙雙同比下滑

2021年至2023年，公司收入和利潤逐步增長。但今年上半年，公司收入同比略微下降4.13%，期內(nèi)利潤同比下降了9.58%。

圖片來源：公司招股文件

在分析今年上半年收入同比微降的原因時(shí)，大眾口腔表示：“國家集中采購政策及業(yè)內(nèi)激烈競(jìng)爭(zhēng)對(duì)口腔醫(yī)療服務(wù)提供商造成價(jià)格下行壓力。”

國家醫(yī)療保障局分別于2022年9月及2023年2月發(fā)布《國家醫(yī)療保障局關(guān)于開展口腔種植醫(yī)療服務(wù)收費(fèi)和耗材價(jià)格專項(xiàng)治理的通知》及《關(guān)于做好2023年醫(yī)藥集中采購和價(jià)格管理工作的通知》。

隨著政策的落地，市場(chǎng)種植牙價(jià)格逐步下行。根據(jù)大眾口腔招股文件，隨著國家集中采購政策的實(shí)施，公司調(diào)整了口腔種植服務(wù)的價(jià)格。2024年上半年，每個(gè)種植牙的平均開支大約5797元，這相比2022年全年的8460元下降了超過三成，同比2023年上半年的6354元也減少了大約8.77%。

對(duì)于種植牙集采尤其是服務(wù)費(fèi)用限價(jià)，“牙茅”通策醫(yī)療原本也預(yù)期，這一政策“可以使中國很低的種植牙滲透率在短期內(nèi)有較大的提升”，但在2023年年報(bào)中，公司表示，沒有料到的是，“集采后的輿論誤區(qū)是把種植牙變成了簡(jiǎn)單的商品買賣，廣大新加入的消費(fèi)者尤其是大量老年消費(fèi)者，認(rèn)為只要缺牙就可以種牙，種牙等于買種植體”。

通策醫(yī)療2023年年報(bào)中稱，口腔種植市場(chǎng)的“拼多多”模式，長遠(yuǎn)來看，其影響要超過集采政策。

“牙茅”通策醫(yī)療業(yè)績也出現(xiàn)一些下滑。2023年全年和2024年前三季度，通策醫(yī)療凈利潤分別同比下降8.72%和2.63%，其中，今年第三季度凈利潤同比下滑9.1%。

大眾口腔招股文件顯示，中國民營口腔醫(yī)療服務(wù)市場(chǎng)的市場(chǎng)規(guī)模整體上由2019年的1011億元增加至2023年的1015億元， 增幅不到1%。公司稱，預(yù)計(jì)中國民營口腔醫(yī)療服務(wù)市場(chǎng)于2024年的增長將進(jìn)一步“放緩”。

行業(yè)成為“紅海”之余，大眾口腔還將面臨激烈的競(jìng)爭(zhēng)。根據(jù)大眾口腔招股文件，截至2023年末，華中地區(qū)有約15900家民營口腔醫(yī)療服務(wù)提供商。

就此次港股上市，12月3日下午，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者致電大眾口腔，截至發(fā)稿未獲回復(fù)。

封面圖片來源：視覺中國