每經(jīng)記者 張明雙    每經(jīng)編輯 陳俊杰    

又一家智能駕駛解決方案供應(yīng)商沖擊IPO。近日，福瑞泰克（浙江）智能科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)福瑞泰克）遞表申請(qǐng)港股上市，這家來(lái)自浙江烏鎮(zhèn)的公司，主要產(chǎn)品和服務(wù)覆蓋L0級(jí)至L3級(jí)智能駕駛能力。

2021~2023年及2024年上半年（以下簡(jiǎn)稱(chēng)報(bào)告期），福瑞泰克收入大幅增加，但在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)下，公司毛利率由2021年的11.2%下降至2024年上半年的6.0%，且公司尚未盈利，報(bào)告期內(nèi)合計(jì)虧損21.67億元。

近幾年來(lái)，福瑞泰克進(jìn)行了多次融資，2024年5月投后估值已達(dá)到60億元。不過(guò)，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，有部分股東已退出公司股東行列，其中有一家投資機(jī)構(gòu)在入股近3年后、公司估值大增的情況下，于遞表前不久以原價(jià)轉(zhuǎn)讓了手中的股權(quán)。

收入結(jié)構(gòu)產(chǎn)生重大變化

福瑞泰克主要基于高級(jí)駕駛輔助系統(tǒng)(ADAS)及自動(dòng)駕駛系統(tǒng)(ADS)技術(shù)，為OEM（汽車(chē)行業(yè)指整車(chē)生產(chǎn)商）提供全棧智能駕駛解決方案。申請(qǐng)文件顯示，截至2024年6月30日，其解決方案被46家OEM采用，實(shí)現(xiàn)累計(jì)超過(guò)200個(gè)項(xiàng)目的量產(chǎn)。

具體而言，福瑞泰克的智能駕駛解決方案，分別包括應(yīng)用于L0級(jí)和L1級(jí)智駕的FT Pro（基礎(chǔ)版），應(yīng)用于L2級(jí)智駕的FT Max（增強(qiáng)版），以及應(yīng)用于L2+/ L2++級(jí)和L3級(jí)智駕的FT Ultra（高階版）。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，報(bào)告期內(nèi)，福瑞泰克的收入結(jié)構(gòu)發(fā)生了重大變化，F(xiàn)T Pro收入金額和占比持續(xù)下降，F(xiàn)T Max的收入金額和占比則持續(xù)提升。

報(bào)告期內(nèi)，福瑞泰克分別實(shí)現(xiàn)收入3.33億元、3.28億元、9.08億元和3.12億元。2022年，公司收入小幅下降，其中FT Pro收入由2.05億元下降至1.39億元，而FT Max收入由2971.9萬(wàn)元增加至1.38億元，是收入變動(dòng)較穩(wěn)定的主要因素。

福瑞泰克表示，上述變化主要由于戰(zhàn)略資源優(yōu)化，以滿(mǎn)足不斷成長(zhǎng)的先進(jìn)的L2級(jí)解決方案客戶(hù)群，并重新調(diào)整解決方案產(chǎn)品。截至2024年上半年，公司FT Pro收入占比由2021年的61.6%下降至16.2%；FT Max收入占比由2021年的8.9%提升至54.1%。

2023年，福瑞泰克的收入陡然提升177%，主要源于FT Max和FT Ultra收入提高，尤其是FT Ultra，由2022年的5035.2萬(wàn)元增至4.44億元，貢獻(xiàn)收入比重達(dá)48.9%。

不過(guò)，F(xiàn)T Ultra的收入存在一定波動(dòng)，2022年有所下滑，而2023年大幅提升，報(bào)告期內(nèi)收入占比分別為 29.5%、15.4%、48.9%和29.7%。福瑞泰克稱(chēng)，主要受OEM客戶(hù)L2+/L2++級(jí)及以上智能駕駛解決方案的需求變化所推動(dòng)，因?yàn)樵摰冉鉀Q方案經(jīng)歷了從驗(yàn)證到早期商業(yè)化等階段。

按照申請(qǐng)文件所述，目前L2+/L2++級(jí)汽車(chē)滲透率較低，L3級(jí)方案仍處于早期商業(yè)化階段。在此背景下，F(xiàn)T Ultra收入能否穩(wěn)定及可持續(xù)性還有待觀察。

福瑞泰克在申請(qǐng)文件中表示，近年來(lái)，L2級(jí)智能駕駛解決方案已成為市場(chǎng)主流，2023年滲透率為33.8%，預(yù)計(jì)2028年滲透率為51.8%，這將擴(kuò)大FT Max解決方案的市場(chǎng)規(guī)模。公司還表示，“預(yù)期FT Ultra解決方案將遵循與FT Max解決方案相似的增長(zhǎng)軌跡”。

競(jìng)爭(zhēng)壓力加劇價(jià)格挑戰(zhàn)

雖然更高階智駕產(chǎn)品和解決方案貢獻(xiàn)的收入占比更大，但是福瑞泰克的毛利率卻整體呈現(xiàn)下滑。報(bào)告期內(nèi)，公司毛利率分別為11.2%、6.2%、7.3%及6.0%。毛利率大幅下降主要出現(xiàn)在2021年，福瑞泰克將原因歸結(jié)于產(chǎn)品組合的變化以及供應(yīng)鏈暫時(shí)中斷導(dǎo)致銷(xiāo)售成本增加。

事實(shí)上，2021~2023年，福瑞泰克基礎(chǔ)版產(chǎn)品FT Pro的毛利率相對(duì)FT Max、FT Ultra較高，分別為14.1%、10.6%和12.5%，直到2024年上半年才低于FT Max。

2023年，福瑞泰克毛利率有所回升，主要系FT Max解決方案的毛利率增加，該改善主要是由于規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益所致，產(chǎn)量增加導(dǎo)致單位成本下降。報(bào)告期內(nèi)，F(xiàn)T Max的毛利率分別為-17.2%、1.6%、5.6%和8.1%。

近年來(lái)毛利率整體下滑的不僅是福瑞泰克，2023年12月在港股上市的知行汽車(chē)科技財(cái)報(bào)顯示，2021~2023年及2024年上半年，公司毛利率分別為20.6%、8.34%、9.94%和7.05%，毛利率在2022年出現(xiàn)大幅下滑。知行汽車(chē)科技在2024年中報(bào)里表示，中國(guó)車(chē)企之間的競(jìng)爭(zhēng)愈加激烈，OEM客戶(hù)對(duì)于自動(dòng)駕駛解決方案及產(chǎn)品的性?xún)r(jià)比提出了更高的要求。

福瑞泰克將智能駕駛解決方案行業(yè)的運(yùn)營(yíng)描述為競(jìng)爭(zhēng)激烈，“競(jìng)爭(zhēng)壓力也可能加劇價(jià)格挑戰(zhàn)，損害我們的利潤(rùn)率”。

福瑞泰克表示，公司向OEM 銷(xiāo)售解決方案的收入對(duì)定價(jià)較為敏感，許多現(xiàn)有和目標(biāo)客戶(hù)，尤其是汽車(chē)OEM，相對(duì)其供應(yīng)商（包括公司在內(nèi)）擁有強(qiáng)大的議價(jià)能力，且可能擁有具競(jìng)爭(zhēng)力的內(nèi)部解決方案；某些OEM客戶(hù)可能會(huì)在量產(chǎn)階段要求公司提供年度降價(jià)，這可能會(huì)影響公司的毛利率。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，智能駕駛解決方案的一些零部件產(chǎn)品已展開(kāi)價(jià)格戰(zhàn)，如激光雷達(dá)。據(jù)“科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)”11月28日?qǐng)?bào)道，禾賽面向ADAS量產(chǎn)應(yīng)用的遠(yuǎn)距激光雷達(dá)產(chǎn)品ATX在實(shí)現(xiàn)大規(guī)模出貨的前提下，2025年價(jià)格有望降低至200美元。

由于收入增長(zhǎng)尚未能全額支付于往績(jī)記錄期產(chǎn)生的各項(xiàng)成本和開(kāi)支，福瑞泰克仍處于虧損階段。報(bào)告期內(nèi)，公司分別虧損2.96億元、8.55億元、7.38億元和2.78億元，3年半合計(jì)虧損21.67億元。

為實(shí)現(xiàn)盈利，福瑞泰克在申請(qǐng)文件中提出了推動(dòng)收入增長(zhǎng)、提高毛利率、提升經(jīng)營(yíng)杠桿等措施。

單一大股東為寧波駿馬

福瑞泰克成立于2016年9月，2021年6月至2024年5月，福瑞泰克進(jìn)行數(shù)輪融資，投后估值由35億元提高到60.6億元。

2021年7月、9月和10月，福瑞泰克進(jìn)行A1輪、A2輪和A+輪融資，投后估值為35億元，增資價(jià)格為4.86元/注冊(cè)資本。2022年11月9日，公司進(jìn)行B1輪融資，投后估值為49.9億元，增資價(jià)格為6.15元/注冊(cè)資本。

2021年6月，寧波梅山保稅港區(qū)策然投資管理合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡(jiǎn)稱(chēng)策然投資）以1000萬(wàn)元的價(jià)格取得公司2632784元注冊(cè)資本，成本為3.80元/注冊(cè)資本。2024年5月7日，策然投資以1000萬(wàn)元將持有全部股權(quán)轉(zhuǎn)讓給上海灃谷資產(chǎn)管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)上海灃谷），以3年前入股原價(jià)退出。

策然投資由胡文欽及郭如意最終控制，上海灃谷由馬洪敏及姚達(dá)最終控制。

對(duì)于原價(jià)退出的原因，11月29日及12月2日，記者通過(guò)國(guó)家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)2023年報(bào)披露的電話和郵箱聯(lián)系策然投資，但其電話為空號(hào)，截至發(fā)稿，郵件也未獲回復(fù)。

值得一提的是，福瑞泰克與吉利控股頗有淵源。目前，福瑞泰克單一最大股東為寧波駿馬投資合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡(jiǎn)稱(chēng)寧波駿馬），李書(shū)福擁有寧波駿馬大部分權(quán)益。不過(guò)，寧波駿馬的執(zhí)行事務(wù)合伙人為福瑞泰克最終控股方張林控制的杭州勵(lì)同企業(yè)管理咨詢(xún)有限公司。

張林為福瑞泰克創(chuàng)始人，擔(dān)任公司執(zhí)行董事、首席執(zhí)行官兼董事長(zhǎng)，此前任職于吉利控股公司，于2011年4月至2016年2月?lián)胃笨偛?，任職期間負(fù)責(zé)吉利的海外營(yíng)銷(xiāo)和工廠建設(shè)工作。

報(bào)告期內(nèi)，福瑞泰克對(duì)吉利控股及其聯(lián)系人的銷(xiāo)售收入分別為1億元、6453萬(wàn)元、3.93億元和1.14億元。

對(duì)于公司收入的可持續(xù)性及股東轉(zhuǎn)讓股權(quán)等問(wèn)題，2024年11月27日、28日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者通過(guò)福瑞泰克公司官網(wǎng)電話、2023年報(bào)披露電話郵箱聯(lián)系采訪，并發(fā)送了采訪郵件，但其電話一直無(wú)法接通，截至發(fā)稿，郵件也未獲回復(fù)。

封面圖片來(lái)源：視覺(jué)中國(guó)