每經(jīng)記者 張懷水  劉頌輝  張壽林  王硯丹    每經(jīng)編輯 易啟江 陳旭 陳星 葉峰 張益銘 馬子卿 魏文藝    

中央經(jīng)濟工作會議12月11日至12日在北京舉行。

《每日經(jīng)濟新聞》采訪了各行業(yè)眾多專家，從財政政策、貨幣政策、股市、樓市、新能源、對外開放等領(lǐng)域，對2025年經(jīng)濟政策、市場走勢等方面進行研判。同時，也選用了一些其他專家的公開研究分析，形成了一共由17位專家參與的詳細解讀報道。

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促消費位列明年

重點任務(wù)首位

本次中央經(jīng)濟工作會議將“大力提振消費、提高投資效益，全方位擴大國內(nèi)需求”作為明年要抓好的首項重點任務(wù)，而“適當(dāng)提高退休人員基本養(yǎng)老金，提高城鄉(xiāng)居民基礎(chǔ)養(yǎng)老金，提高城鄉(xiāng)居民醫(yī)保財政補助標(biāo)準(zhǔn)”的表述，也是首次在中央經(jīng)濟工作會議中被提及。

會議提出，明年將實施提振消費專項行動，推動中低收入群體增收減負，提升消費能力、意愿和層級。適當(dāng)提高退休人員基本養(yǎng)老金，提高城鄉(xiāng)居民基礎(chǔ)養(yǎng)老金，提高城鄉(xiāng)居民醫(yī)保財政補助標(biāo)準(zhǔn)。加力擴圍實施“兩新”政策（大規(guī)模設(shè)備更新和消費品以舊換新），創(chuàng)新多元化消費場景，擴大服務(wù)消費，促進文化旅游業(yè)發(fā)展。積極發(fā)展首發(fā)經(jīng)濟、冰雪經(jīng)濟、銀發(fā)經(jīng)濟。加強自上而下組織協(xié)調(diào)，更大力度支持“兩重”項目（國家重大戰(zhàn)略實施和重點領(lǐng)域安全能力建設(shè)）。適度增加中央預(yù)算內(nèi)投資。加強財政與金融的配合，以政府投資有效帶動社會投資。

李迅雷 圖片來源：受訪者供圖

NBD：請問政策整體上和以往有何不同？

中泰國際首席經(jīng)濟學(xué)家李迅雷：新一輪政策，較之前確有不同，此前我們在供給側(cè)著力較多，注重產(chǎn)業(yè)投資等，現(xiàn)在我們更加注重以促消費為主來支撐經(jīng)濟回穩(wěn)。

羅志恒 圖片來源：受訪者供圖

NBD：我們注意到，大力提振消費放在了明年重點工作的首位，這釋放出怎樣的信號？

粵開證券首席經(jīng)濟學(xué)家、研究院院長羅志恒：從長期來看，要推動中國經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展，推動中國經(jīng)濟增長模式和結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型，很重要的一個方向就是推動中國從債務(wù)和投資驅(qū)動型的經(jīng)濟增長模式，轉(zhuǎn)變?yōu)榭萍紕?chuàng)新和消費驅(qū)動的經(jīng)濟增長模式。

消費作為終端需求，在當(dāng)前的生產(chǎn)力發(fā)展水平下，只有終端需求得到充分的釋放，才能夠比較好地牽引供給，從而驅(qū)動中國經(jīng)濟實現(xiàn)高質(zhì)量的發(fā)展。

從短期來看，2024年，出口對中國經(jīng)濟的支撐比較大，2025年可能會發(fā)生一些變化。全球經(jīng)濟的疲軟，疊加美國計劃對中國部分產(chǎn)品加征關(guān)稅，可能會導(dǎo)致出口放緩，因此要穩(wěn)定中國經(jīng)濟必然要提振內(nèi)需。

NBD：大力提振消費，實現(xiàn)這個目標(biāo)有哪些抓手？

天風(fēng)證券宏觀經(jīng)濟首席分析師宋雪濤：擴大消費有兩個手段。一是以舊換新要擴圍，這次提的是服務(wù)消費和文旅，去年提的汽車和電子；二是給補助，重點是老人和中低收入群體。”

徐洪才 圖片來源：受訪者供圖

中國政策科學(xué)研究會經(jīng)濟政策委員會副主任徐洪才：截至12月初，全國家電以舊換新銷售額剛突破2000億元，放在整個社會消費品零售總額里面，規(guī)模還不算大，占比仍然偏低。所以，明年首先要加力，然后擴圍，也就是進一步擴大規(guī)模的同時覆蓋更多產(chǎn)品類別。

羅志恒：想要挖掘提振消費的空間，首先要穩(wěn)住股市和樓市，提高居民財產(chǎn)性的收入。中央經(jīng)濟工作會議提出要穩(wěn)住樓市和股市，這兩樣穩(wěn)住后，一定程度上會修復(fù)居民的資產(chǎn)負債表，也就有利于提升居民的消費意愿。

其次，要更加注重整個經(jīng)濟增長的就業(yè)導(dǎo)向，通過經(jīng)濟增長來拉動就業(yè)，從而擴大居民工資性的收入。

第三，要進一步增加轉(zhuǎn)移支付，提高對國內(nèi)中低收入人群的補貼，提升這部分人群的消費能力。

此外，財政的支出結(jié)構(gòu)要進一步優(yōu)化，要從過去重視基建投資轉(zhuǎn)向醫(yī)療、教育和養(yǎng)老等。

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提高財政赤字率 

適時降準(zhǔn)降息

對于市場期待的財政政策及貨幣政策具體舉措，記者梳理了值得大家關(guān)注的幾大看點：

1. 要實施適度寬松的貨幣政策；

2. 適時降準(zhǔn)降息；

3. 保持流動性充裕；

4. 探索拓展中央銀行宏觀審慎與金融穩(wěn)定功能，創(chuàng)新金融工具，維護金融市場穩(wěn)定。

5.提高財政赤字率。

連平 圖片來源：受訪者供圖

廣開首席產(chǎn)業(yè)研究院院長兼首席經(jīng)濟學(xué)家、中國首席經(jīng)濟學(xué)家論壇理事長連平：會議提出提高財政赤字率，我認為，明年全年有望安排赤字率在4%至4.5%，這意味著赤字規(guī)模將達到約5.5萬億元。盡管這一數(shù)字相比過去有了顯著提升，但考慮到中國政府的財政狀況和債務(wù)水平整體平穩(wěn)且健康，特別是中央政府債務(wù)占GDP的比重較低，這一提升幅度并不會帶來過大的風(fēng)險。

宋雪濤：與往年的會議相比，本次會議展現(xiàn)的政策更加積極——

一是財政提高赤字率，預(yù)計赤字率在3.5%~4%，增量用于增加中央預(yù)算內(nèi)投資；

二是增發(fā)超長期特別國債，預(yù)計1.5萬億~2萬億元，增量用于擴大“兩重”“兩新”范圍；

三是增發(fā)專項債，規(guī)模預(yù)計在4.5萬億元左右，增量用于收儲、資本金和化債。

我國赤字率長期以來都保持在相對較低的水平

宋雪濤：降準(zhǔn)次數(shù)及力度方面，預(yù)計明年可能分兩次降準(zhǔn)，累計50個基點。

光大證券固定收益首席分析師張旭：判斷近日即將降準(zhǔn)，降幅預(yù)計為0.25~0.5個百分點。從明年全年來看，預(yù)計降準(zhǔn)幅達到1.5個百分點左右，降息幅度為20~30BP。如果市場主體預(yù)期得到穩(wěn)定、活力充分激發(fā)，那么明年貨幣政策寬松的幅度會比預(yù)測的小一些。

中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家明明：“適時降準(zhǔn)降息”，意味著今年底到明年年初貨幣政策有進一步寬松的空間，這一舉措有助于降低實體經(jīng)濟融資成本，激發(fā)市場活力。央行將借助買賣國債、買斷式逆回購等創(chuàng)新工具，支持財政政策發(fā)力，通過再貸款等結(jié)構(gòu)性工具支持產(chǎn)業(yè)政策發(fā)力。

知名經(jīng)濟學(xué)者盤和林：無論是更加積極的財政政策還是適度寬松的貨幣政策，都將給明年的中國經(jīng)濟帶來更多增量，預(yù)計在政策支持下，明年中國經(jīng)濟將保持4%~5%的GDP增速，從全球范圍來看，中國依然是高增長的主要經(jīng)濟體。

會議提出，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

光大銀行宏觀市場部研究員周茂華：盡管影響人民幣匯率的因素較多，包括中美經(jīng)濟、政策、關(guān)稅、地緣沖突等，但國內(nèi)經(jīng)濟穩(wěn)步復(fù)蘇，外貿(mào)有望保持韌性，人民幣資產(chǎn)吸引力持續(xù)增強，國際收支基本平衡，人民幣匯率在合理均衡水準(zhǔn)平穩(wěn)波動的基礎(chǔ)依然堅實。

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首次提及推動房地產(chǎn)

市場止跌回穩(wěn)

涉及房地產(chǎn)政策，在中央經(jīng)濟工作會議層面，首次提及“推動房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)”。

會議指出，明年將加力實施城中村和危舊房改造，充分釋放剛性和改善性住房需求潛力。合理控制新增房地產(chǎn)用地供應(yīng)，盤活存量用地和商辦用房，推進處置存量商品房工作。推動構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式，有序搭建相關(guān)基礎(chǔ)性制度。

首都經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)京津冀房地產(chǎn)研究院院長趙秀池：當(dāng)前各地房地產(chǎn)市場供求關(guān)系出現(xiàn)重大變化，很多城市房屋供過于求，存量房去化壓力較大，尤其是商辦類存量房，由于經(jīng)濟不景氣、政策調(diào)整等原因銷售不暢、空置較多，“有必要出臺新政盤活存量房與商辦類房屋，允許商辦類改建住宅或降低最小分割單元面積標(biāo)準(zhǔn)”。

上海易居房地產(chǎn)研究院副院長嚴躍進：此次會議提到了“持續(xù)用力”的表述，意味著既要認識到目前房地產(chǎn)市場已進入到止跌回穩(wěn)的新階段，也要理解當(dāng)前止跌回穩(wěn)還屬于初期階段，所以要持續(xù)用力。各地在促進房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)過程中，政策方面需持續(xù)加以研究、儲備和投放，這也表明2025年房地產(chǎn)等領(lǐng)域的政策有望進一步寬松和精準(zhǔn)。

2025年城中村改造的覆蓋面會持續(xù)擴大，這應(yīng)該會成為2025年促進房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)的一項重要抓手。

趙秀池：當(dāng)前各城市城中村和危舊房占比較大，有些住房安全隱患比較突出，配套設(shè)施不全，居民居住條件較差，不利于民生改善和居住水平提高，也不利于城市面貌改善。通過城中村改造和舊城改造，可以提高居民住房水平，實現(xiàn)居民對好房子的期待，也有利于改善城市面貌。

房地產(chǎn)開發(fā)包括新區(qū)開發(fā)和舊城改造，隨著房子越來越老，危舊房改造和城中村改造也是房地產(chǎn)的應(yīng)有之義。實施城中村和危舊房改造，可以增加相關(guān)投資，促進住房及相關(guān)產(chǎn)業(yè)消費，增加就業(yè)，拉動經(jīng)濟增長，也有利于房地產(chǎn)從增量開發(fā)到存量改造的轉(zhuǎn)型。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，自2021年中央經(jīng)濟工作會議首次提出“探索房地產(chǎn)發(fā)展新模式”以來，這一基調(diào)在多個頂層會議中均有出現(xiàn)。

徐洪才：之所以再次提及“房地產(chǎn)發(fā)展新模式”，是因為這是穩(wěn)定房地產(chǎn)市場的一項重要舉措。無論是租售并舉，還是國企下場收購商品房用于保障性住房，均有助于平衡住房租賃市場和銷售市場的發(fā)展，加速房地產(chǎn)去庫存。

南京房地產(chǎn)業(yè)協(xié)會副會長兼秘書長張輝：房地產(chǎn)發(fā)展已經(jīng)告別增量時代和賣方市場，進入存量時代和買方市場，市場需求從“有房住”升級到“住好房”。新時代的房地產(chǎn)市場，回歸供求新平衡和以客戶為中心的“以人定房、以房定地、以房定錢”的科學(xué)運作邏輯，這是頂層會議要求構(gòu)建房地產(chǎn)新發(fā)展模式的核心。

華東師范大學(xué)公共政策系副教授、東方房地產(chǎn)研究院執(zhí)行院長胡金星：傳統(tǒng)的發(fā)展模式在推動我國城鎮(zhèn)化進程及經(jīng)濟增長中發(fā)揮著巨大作用，但當(dāng)前我國城市建設(shè)任務(wù)基本完成，房地產(chǎn)供需關(guān)系發(fā)生了巨大變化，傳統(tǒng)發(fā)展模式的弊端日益顯現(xiàn)。

構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式有助于房地產(chǎn)業(yè)持續(xù)健康發(fā)展，繼續(xù)推動房地產(chǎn)在我國經(jīng)濟發(fā)展中發(fā)揮支柱作用，同時更好地解決居民的住房問題，促進房地產(chǎn)業(yè)與其他產(chǎn)業(yè)的協(xié)同發(fā)展，進而為我國第二個百年目標(biāo)的實現(xiàn)發(fā)揮應(yīng)有的作用。

NBD:明年如何推動構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式？

胡金星：城中村和危舊房改造是新模式的組成之一，但當(dāng)前面臨著新的挑戰(zhàn)，特別是資金支持的挑戰(zhàn)，需要探索新的城市更新模式，即加快構(gòu)建可持續(xù)的城市更新模式。建議在政府的主導(dǎo)下積極吸引社會資本投資，打造多元主體參與的新模式。

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政策環(huán)境支持資本市場

中央經(jīng)濟工作會議的內(nèi)容，也引發(fā)了資本市場高度關(guān)注。

近期A股市場一直處于震蕩，原因之一正是市場等待中央經(jīng)濟工作會議政策方向落地。中央經(jīng)濟工作會議的重磅定調(diào)來看，政策環(huán)境支持資本市場。

創(chuàng)金合信基金首席經(jīng)濟學(xué)家魏鳳春：從中央經(jīng)濟工作會議內(nèi)容來看，資本市場成為政策的著力點，意味著它將在經(jīng)濟復(fù)蘇和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型以及居民生活質(zhì)量提升等全方位上發(fā)揮重要作用。適度寬松的貨幣政策預(yù)期下的降準(zhǔn)降息，結(jié)合近期化債的影響，會帶來無風(fēng)險收益率下降，風(fēng)險溢價也在下降，風(fēng)險資產(chǎn)估值提升，積極政策帶來經(jīng)濟的修復(fù)和企業(yè)盈利的提升。

我們始終看好新質(zhì)生產(chǎn)力框架下的技術(shù)、要素、需求以及政策四因素合力推升下的板塊，硬科技將會優(yōu)于軟科技。經(jīng)濟弱復(fù)蘇，消費者的需求變化對消費模式以及消費和生產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈的倒逼會帶來新的投資機會，這是市場交易成本和企業(yè)內(nèi)部組織成本的博弈，這一塊投資者關(guān)注較少。另一個值得關(guān)注的點在于企業(yè)的勝者為王，持續(xù)的競爭最終成就了偉大的企業(yè)。

而對于市場近期震蕩，股市先受益于無風(fēng)險收益率的走低，再受益于利潤的修復(fù)，二者不會是無縫銜接，中間或會進行一定程度的調(diào)整。但在政府可能推出平準(zhǔn)基金的情況下，調(diào)整幅度應(yīng)該不會太大。從市場預(yù)期的政策用力點看，消費板塊等已經(jīng)開始發(fā)力，跨年行情有啟動的跡象。

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加快“沙戈荒”新能源基地建設(shè)

難點在哪？

會議提出，明年要協(xié)同推進降碳減污擴綠增長，加緊經(jīng)濟社會發(fā)展全面綠色轉(zhuǎn)型。進一步深化生態(tài)文明體制改革。營造綠色低碳產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展生態(tài)，培育綠色建筑等新增長點。

推動“三北”工程標(biāo)志性戰(zhàn)役取得重要成果，加快“沙戈荒”新能源基地建設(shè)。建立一批零碳園區(qū)，推動全國碳市場建設(shè)，建立產(chǎn)品碳足跡管理體系、碳標(biāo)識認證制度。

林衛(wèi)斌 圖片來源：受訪者供圖

NBD：目前，我國新能源資源主要分布在西部、北部地區(qū)，加快“沙戈荒”新能源基地建設(shè)對優(yōu)化能源結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟發(fā)展有何意義？

中國能源研究會能源政策研究室主任林衛(wèi)斌：加快“沙戈荒”新能源基地建設(shè)，一方面有助于拉動投資需求、促進經(jīng)濟增長，另一方面也是建設(shè)新型能源體系、提升可再生能源供應(yīng)能力的重要舉措，是穩(wěn)增長和促轉(zhuǎn)型的有機統(tǒng)一。

當(dāng)然，保障“沙戈荒”新能源基地建設(shè)順利推進的前提，是暢通“沙戈荒”新能源基地風(fēng)光電外送消納。國家已經(jīng)部署優(yōu)選一批電力規(guī)劃明確的“沙戈荒”大基地和主要流域水風(fēng)光一體化基地送出通道，在保障送出通道電力供應(yīng)能力的前提下，依托先進的發(fā)電、調(diào)節(jié)、控制技術(shù)，開展新型交直流輸電技術(shù)應(yīng)用，有效降低配套煤電比例，實現(xiàn)高比例或純新能源外送。“沙戈荒”新能源基地送出通道建設(shè)和先進技術(shù)應(yīng)用將進一步帶動相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

張金明 圖片來源：受訪者供圖

NBD：目前“沙戈荒”新能源基地建設(shè)面臨的最大技術(shù)挑戰(zhàn)是什么？有哪些技術(shù)難題待突破？

中國南水北調(diào)集團新能源投資有限公司副總經(jīng)理張金明：一是外送通道規(guī)劃及受端消納困難。當(dāng)前，隨著各?。▍^(qū)、市）新能源大量并網(wǎng)，送受兩端電源結(jié)構(gòu)逐步趨向同質(zhì)化，導(dǎo)致區(qū)域內(nèi)、區(qū)域間各省（區(qū)、市）送、購電曲線匹配困難，午間調(diào)峰互濟空間逐年縮小，調(diào)峰問題整體突出。受端省份接納意愿不強，需要國家在受端省份進行政策上的支持，以提高其接納的意愿。

二是“沙戈荒”基地基荷電源匹配困難。“沙戈荒”基地項目以風(fēng)電光伏為主，缺乏基荷支撐，系統(tǒng)調(diào)節(jié)能力不足，對系統(tǒng)安全及電力調(diào)劑產(chǎn)生不利影響，需要進一步出臺燃氣電站、光熱電站等基礎(chǔ)負荷的能源政策，鼓勵西北區(qū)域水電項目擴機和抽水蓄能電站的建設(shè)和開發(fā)。

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擴大自主開放和單邊開放

將創(chuàng)造有利的外部條件

會議確定，明年要擴大高水平對外開放，穩(wěn)外貿(mào)、穩(wěn)外資。有序擴大自主開放和單邊開放，穩(wěn)步擴大制度型開放，推動自由貿(mào)易試驗區(qū)提質(zhì)增效和擴大改革任務(wù)授權(quán)，加快推進海南自由貿(mào)易港核心政策落地。

積極發(fā)展服務(wù)貿(mào)易、綠色貿(mào)易、數(shù)字貿(mào)易。深化外商投資促進體制機制改革。穩(wěn)步推進服務(wù)業(yè)開放，擴大電信、醫(yī)療、教育等領(lǐng)域開放試點，持續(xù)打造“投資中國”品牌。推動高質(zhì)量共建“一帶一路”走深走實，完善海外綜合服務(wù)體系。

桑百川 圖片來源：受訪者供圖

NBD：今年中央經(jīng)濟工作會議為何強調(diào)有序擴大自主開放和單邊開放？對于穩(wěn)外貿(mào)、穩(wěn)外資將發(fā)揮怎樣的作用？

對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)國際經(jīng)濟研究院院長桑百川：在全球經(jīng)濟變局下，單邊主義、貿(mào)易保護主義的威脅對世界經(jīng)濟產(chǎn)生嚴重沖擊。在這種背景下，國際經(jīng)濟合作也遇到了巨大沖擊。

協(xié)議開放是對外開放的重要基礎(chǔ)，但是在貿(mào)易保護主義和單邊主義的沖擊下，協(xié)議開放的難度在增大。因而，中國更加重視單邊開放、自主開放，這更有利于為中國對外經(jīng)濟貿(mào)易的發(fā)展創(chuàng)造有利的外部環(huán)境和制度條件。

NBD：實行有序擴大自主開放和單邊開放，能不能打破歐美對華實行貿(mào)易保護主義的僵局？

桑百川：單邊自主開放，不要求對方國家一定要開放，甚至對方國家繼續(xù)實行貿(mào)易保護主義，但是，我們主動開放會給其他國家?guī)砀噘Q(mào)易投資合作的機會，讓其他國家的企業(yè)分享中國市場的機遇，參與中國市場的發(fā)展，這毫無疑問對外資企業(yè)是有利的。而企業(yè)是一個國家的微觀經(jīng)濟基礎(chǔ)，所以也有可能倒逼著其他國家走上開放的道路，實現(xiàn)合作共贏。

NBD：展望明年，您認為出口在整個經(jīng)濟增長過程中，將扮演怎樣的角色？

桑百川：2025年，我們將面臨嚴峻的國際環(huán)境。目前看，全球貿(mào)易保護主義并不會在2025年收縮，反而可能存在更大的變數(shù)，面臨更大的挑戰(zhàn)。所以，外部的挑戰(zhàn)我們要有充分的估計。在這種背景下，工作的重心肯定是要擴大內(nèi)需，把它作為最主要的抓手。但同時也希望能夠穩(wěn)定外需。

所以，我們把穩(wěn)外貿(mào)、穩(wěn)外資作為明年經(jīng)濟工作的一項重要內(nèi)容，通過單邊和自主開放，以及培育綠色貿(mào)易、服務(wù)貿(mào)易、數(shù)字貿(mào)易這些新的外貿(mào)增長點，來作為我們穩(wěn)外貿(mào)工作的發(fā)力點。

記者|張懷水 劉頌輝 張壽林 王硯丹

石雨昕 周逸斐 陳植    

編輯|易啟江 陳旭 陳星 葉峰 

張益銘 魏文藝 馬子卿

視覺|帥靈茜

排版|易啟江