每經(jīng)記者 肖芮冬    每經(jīng)編輯 趙云    

剛過去的交易周（12.9~12.13），A股主要圍繞兩場重要會議的預期展開交易，呈先揚后抑走勢。

消息落地后，市場在多方因素影響下，于周五出現(xiàn)明顯回調(diào)，從下方萬得全A的日K圖也能看出，大盤又來到選擇方向的關鍵時刻。

這次，會跟11月中旬那波不一樣嗎？

綜合整周盤面來看，目前有一些現(xiàn)象可支撐下周的修復預期：

（1）市場量能充足

本周全A日均成交額高達19329億元，為12月以來最高的一周，也是10月以來偏高水平。

（2）短線情緒活躍

本周連續(xù)5天，漲?；驖q幅>10%的個股均錄得3位數(shù)。

全市場來看，在主要指數(shù)大多周度收跌的情況下，個股漲跌仍大致持平。

板塊方面，大消費板塊與部分科技題材（AI應用、游戲傳媒）持續(xù)活躍，基本貫穿全周。這和此前市場一度無序輪動的狀況明顯不同。

甚至可以說，如果你側(cè)重短線博弈，本周不看大盤而專注題材邏輯，反而有可能取得更高收益。

不過民生證券研報也指出，本周個人投資情緒有所回升，機構(gòu)投資情緒先上行、后明顯回落；這種投資者情緒組合意味著市場階段或偏弱走勢。其認為，雖然個人情緒有所修復，但當下的關鍵仍是等待機構(gòu)情緒的修復，只依賴個人投資者很難讓市場形成明顯的上行動力。

機構(gòu)重倉股本周確實表現(xiàn)不佳。Wind數(shù)據(jù)顯示，全市場2706只基金重倉股，僅1183只周度收漲。基金持倉市值TOP100的個股中，本周收漲的也僅38只。

為什么機構(gòu)更審慎？開源證券認為，背后更核心的原因來自兩點：

①熊市思維的扭轉(zhuǎn)尚需時日，機構(gòu)面臨較大的切換成本；

②政策的信心尚不堅定，部分機構(gòu)基于不考慮政策干預的線性外推下仍對經(jīng)濟前景持謹慎態(tài)度。但展望2025年，中央有政策轉(zhuǎn)變的決心，政策總量也足夠。

（3）后市預期更樂觀

盡管受利好落地影響，部分短線資金出逃造成行情波動，但不論機構(gòu)還是散戶，對中長期趨勢大多仍持樂觀態(tài)度。

如浙商證券表示，展望后市，隨著大盤借助政策東風向上“變盤”，中線震蕩向上的格局已經(jīng)完全確立。盡管上證指數(shù)在3500點附近受阻，并且出現(xiàn)一定程度回落，但這本身就在此前路徑二的預測當中。本周的沖高，不僅有助于市場重心的提高，也成功地將主要指數(shù)的均線往上“帶”。

這也意味著，即使按照“進二退一”的節(jié)奏運行，大盤的回檔也是有限、可控的。

其進一步指出，A股當前至多是“區(qū)間震蕩”的格局；在政策強力供給、資金充裕、情緒高漲的情況下，中級行情向上的趨勢并未有任何改變。

此外，這個周末，消息面也傳來一些新的暖意，在當下這個短暫的“重磅消息”真空期，大家也不妨多關注。

周末哪些消息值得關注？

（1）11月金融數(shù)據(jù)出爐

周五央行公布了11月金融數(shù)據(jù)。11月M2同比增長7.1%，比上月末下降0.4個百分點，受企業(yè)新增信貸規(guī)模同比少增和地方政府債發(fā)行加快影響；M1同比增速繼續(xù)回升，房地產(chǎn)交易回暖對M1數(shù)據(jù)改善有所幫助。11月社融同比延續(xù)少增，主要受投向?qū)嶓w經(jīng)濟的人民幣貸款拖累。

此外，11月新增信貸同比少增約5000億元；從結(jié)構(gòu)來看，對公貸款偏弱，反映國內(nèi)居民和企業(yè)借貸意愿偏弱。但是居民中長期貸款環(huán)比、同比多增，反映國內(nèi)房地產(chǎn)需求端有所回暖跡象。

專家表示，11月社會融資規(guī)模和信貸投放的速度、節(jié)奏都較為平穩(wěn)，金融對實體經(jīng)濟支持服務力度不減。展望未來，年底央行降準將對銀行加大信貸投放提供支持，金融對實體經(jīng)濟的“量增、價降”支持也將助推居民中長期貸款和M1增速。但12月隱債置換規(guī)模會進一步加大，可能也將繼續(xù)對新增信貸、新增社融數(shù)據(jù)形成較大擾動。

（2）財政部：明年要實施更加積極的財政政策

財政部黨組書記、部長藍佛安13日主持召開黨組會議，傳達學習中央經(jīng)濟工作會議精神，研究財政部門貫徹落實工作。

會議指出，按照中央經(jīng)濟工作會議部署安排，明年要實施更加積極的財政政策，確保財政政策持續(xù)用力、更加給力。這是黨中央從戰(zhàn)略和全局高度，審時度勢、綜合考量作出的重大決策部署，既錨定高質(zhì)量發(fā)展目標任務，又充分考慮當前面臨的機遇挑戰(zhàn)；既加強超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)，又提高宏觀調(diào)控的前瞻性、針對性、有效性。

財政部門要準確把握明年經(jīng)濟財政工作的總體要求和政策取向，提高財政赤字率。要增加發(fā)行超長期特別國債，持續(xù)支持“兩重”項目、加力擴圍實施“兩新”政策。要增加地方政府專項債券發(fā)行使用，擴大投向領域和用作項目資本金范圍。

（3）證監(jiān)會發(fā)聲

14日，中國證監(jiān)會黨委書記、主席吳清主持召開黨委（擴大）會議，傳達學習中央經(jīng)濟工作會議精神，結(jié)合全國金融系統(tǒng)工作會議要求，研究部署證監(jiān)會系統(tǒng)貫徹落實工作。

會議強調(diào)，突出維護市場穩(wěn)定這個關鍵；更加有力有效服務經(jīng)濟回升向好，著力提升監(jiān)管效能，深化資本市場投融資綜合改革。

（4）專家點評：對“超常規(guī)”政策的提法，不必過度演繹

據(jù)中新網(wǎng)，清華大學中國發(fā)展規(guī)劃研究院常務副院長董煜表示，市場上對“超常規(guī)”的提法不必過度演繹。

12月9日的會議新聞稿上出現(xiàn)的“超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)”，從寫材料的角度分析，這是一個比較濃縮的概括性提法。而12月12日的會議新聞稿中則沒有這一提法，于是各方有了許多猜測。

由于新聞稿本身就是壓縮版本，有些話在新聞稿上沒有，不一定等于會議沒有講。這次宏觀政策已經(jīng)足夠用力，在經(jīng)濟會議新聞稿中已經(jīng)也展開進行了闡述，沒再出現(xiàn)“超常規(guī)”這一句，并不意味著政策力度和政策基調(diào)的變化，對此沒有必要過度遐想、過度演繹。

其進一步表示，最近一段時間，圍繞明年宏觀政策具體規(guī)模力度的“小作文”又多起來。我們也注意到會前外媒一些評論，有的故意拋出所謂“沒有重大刺激”的觀點，試圖把各方注意力的焦點吸引到數(shù)字規(guī)模上，把判斷宏觀政策的標準等同于數(shù)字游戲。

（注：其實這種心態(tài)，可能也是場內(nèi)資金一周兌現(xiàn)兩次的部分原因）

開源證券研報認為，本周兩次重大會議并沒有低于預期了。本次會議表述已經(jīng)是歷史上最積極的表述之一。建議堅定政策信心，降低斜率預期。

（5）央行研究局局長：將適時降準降息

12月14日，中國國際經(jīng)濟交流中心舉辦2024—2025中國經(jīng)濟年會，央行研究局局長王信出席并發(fā)表講話。據(jù)媒體梳理，要點包括：

①進一步降準還有空間，二級市場國債買賣探索更趨成熟；

②利率政策將結(jié)合形勢變化，適時適度加大逆周期調(diào)節(jié)力度；

③關鍵要暢通利率政策傳導，銀行凈息差承壓部分源于存貸款兩端同步非理性。

同一活動上，中央財經(jīng)委員會辦公室分管日常工作的副主任、中央農(nóng)村工作領導小組辦公室主任韓文秀還表示：經(jīng)濟社會發(fā)展主要預期目標即將順利實現(xiàn)，預計今年我國經(jīng)濟增長5%左右，對全球經(jīng)濟增長的貢獻接近30%；就業(yè)、物價保持穩(wěn)定，國際收支基本平衡，國家外匯儲備保持在3.2萬億美元以上。

下周有哪些大事？

北京時間下周三（12月18日），美聯(lián)儲將召開議息會議，周四將公布利率決策、季度經(jīng)濟預測。

據(jù)報道，盡管市場對于降息25個基點的預期已經(jīng)充分反映，但真正的關注焦點將集中在貨幣政策的措辭聲明以及隨后的新聞發(fā)布會上，期待從中獲取有關美聯(lián)儲未來政策走向的線索。此外，英國央行也將在周四公布利率決定。

經(jīng)濟學家預計，本月美聯(lián)儲將連續(xù)第三次降息，并下調(diào)明年降息次數(shù)預期。市場預計美聯(lián)儲將降息25個基點，如果預期兌現(xiàn)，意味著9月以來美聯(lián)儲利率累計下調(diào)1個百分點。

國新辦舉行國民經(jīng)濟運行情況新聞發(fā)布會

國務院新聞辦公室將于12月16日(星期一)上午10時舉行新聞發(fā)布會，請國家統(tǒng)計局新聞發(fā)言人、國民經(jīng)濟綜合統(tǒng)計司負責人付凌暉介紹2024年11月份國民經(jīng)濟運行情況，并答記者問。

國家統(tǒng)計局發(fā)布11月70城房價數(shù)據(jù)、中國11月規(guī)模以上工業(yè)生產(chǎn)月度報告

此前數(shù)據(jù)顯示，10月份，70個大中城市商品住宅銷售價格環(huán)比降幅收窄或轉(zhuǎn)漲，同比降幅趨穩(wěn)。

今年1~10月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額58680.4億元，同比下降4.3%（按可比口徑計算）。

12月LPR將出爐

最新貸款市場報價利率(LPR)將于12月20日出爐。今年10月，LPR在年內(nèi)迎來第三次下降，目前，1年期LPR為3.1%，5年期以上LPR為3.6%。

市場方面

Wind數(shù)據(jù)顯示，下周(12月16日~12月20日)A股共有48家公司限售股陸續(xù)解禁，合計解禁30.98億股。

按12月13日收盤價計算，解禁總市值為486.65億元，其中解禁市值居前三位的是北方銅業(yè)(91.63億元)、國軒高科(85.32億元)、禾邁股份(73.51億元)。從個股解禁量看，解禁股數(shù)居前三位的是北方銅業(yè)(10.46億股)、*ST京藍(4.19億股)、國軒高科(3.84億股)。

下周中國人民銀行公開市場將有5385億元逆回購到期，其中周一至周五分別到期471億元、1416億元、786億元、661億元、2051億元。此外，下周一還有14500億元MLF及1200億元國庫現(xiàn)金定存到期。

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