每經(jīng)AI快訊，中信證券研報(bào)表示，2024年11月社融同比增速為7.8%，與10月持平。11月新增人民幣貸款5800億元，同比少增5100億元。我們認(rèn)為11月金融數(shù)據(jù)主要反映了化債政策落地的影響。一方面，新增化債額度支撐政府債在去年同期高基數(shù)下同比多增1589億元，而且化債資金進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，推動(dòng)M1同比增速大幅回升2.4個(gè)百分點(diǎn)，企業(yè)現(xiàn)金流情況好轉(zhuǎn)。另一方面，化解債務(wù)意味著償還存量的城投貸款，導(dǎo)致企業(yè)中長(zhǎng)期貸款同比少增2360億元。另外，2024年10月以來(lái)，房地產(chǎn)市場(chǎng)交易邊際改善，提前還款亦有所減少，共同推動(dòng)居民中長(zhǎng)貸延續(xù)回暖，11月新增3000億元，同比多增669億元。往后看，我們根據(jù)今年人大授權(quán)的政府債額度計(jì)算今年12月仍有1.8萬(wàn)億元政府債額度未使用，或?qū)⒅紊缛谠鏊俜€(wěn)中有升。