每經(jīng)編輯 彭水萍

過(guò)去一周，債市延續(xù)強(qiáng)勢(shì)，各類(lèi)收益率連續(xù)創(chuàng)下新低。具體而言，周一，政治局會(huì)議強(qiáng)調(diào)實(shí)施“適度寬松”的貨幣政策，受此影響債市大幅走強(qiáng)，十年國(guó)債活躍券下行5bp。周二，債市延續(xù)交易“適度寬松”，十年國(guó)債活躍券下行6.35bp。周三，消息面平靜，資金面略緊，債市情緒保持積極，當(dāng)天十年國(guó)債活躍券下行1.65bp。周四，市場(chǎng)繼續(xù)多頭行情，當(dāng)天十年國(guó)債活躍券下行1.7bp。周五，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提到“適時(shí)降準(zhǔn)降息”，貨幣寬松預(yù)期推動(dòng)債市延續(xù)走強(qiáng)，當(dāng)天十年國(guó)債活躍券下行3.8bp。過(guò)去一周十年國(guó)債活躍券240011累計(jì)下行18.5bp，十年國(guó)開(kāi)活躍券240215累計(jì)下行18.5bp。

資金面來(lái)看，月初逆回購(gòu)大幅凈回籠，DR001平均利率為1.49%，前值為1.42%；DR007平均利率為1.75%，前值為1.64%。12月9日至12月13日，央行分別開(kāi)展了471億元、1416億元、786億元、661億元和2051億元逆回購(gòu)操作，全周逆回購(gòu)累計(jì)凈投放1844億元。DR007運(yùn)行在7天逆回購(gòu)利率上方，從體感上流動(dòng)性并不顯得過(guò)于寬松。

政策面來(lái)看，2024年12月的政治局會(huì)議傳遞了政府對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的樂(lè)觀判斷，并明確了2025年將采取更為積極的政策立場(chǎng)，以應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下行壓力。會(huì)議的多項(xiàng)新提法，如“超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)”、“適度寬松的貨幣政策”等，預(yù)示著未來(lái)將有更多具體的政策措施出臺(tái)，以確保經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)。會(huì)議將貨幣政策的基調(diào)從“穩(wěn)健”調(diào)整為“適度寬松”。這是自2010年以來(lái)首次使用“適度寬松”的表述，預(yù)示著未來(lái)將有更多的降息、降準(zhǔn)措施。

“適度寬松”的貨幣政策助力市場(chǎng)做多情緒，債市利率下行加速，10年國(guó)債下破1.8%，30Y國(guó)債下破2%。極致牛市下短期存在階段性震蕩可能，需要適度降低對(duì)資本利得的預(yù)期。但因?yàn)樨泿耪呋{(diào)出現(xiàn)根本變化，調(diào)整后仍然是買(mǎi)點(diǎn)。

投資者們可以借道十年國(guó)債ETF（511260）把握長(zhǎng)久期債投資機(jī)會(huì)。十年國(guó)債ETF（511260）采用優(yōu)化抽樣復(fù)制策略，跟蹤上證10年期國(guó)債指數(shù)。上證10年期國(guó)債指數(shù)的樣本由剩余期限7到10年且在上交所掛牌的國(guó)債組成。今年來(lái)二級(jí)市場(chǎng)漲幅超8%。（歷史漲跌幅僅供參考，不代表投資建議，不預(yù)示未來(lái)） 

展望后市，寬松的貨幣環(huán)境下，債市有望繼續(xù)延續(xù)強(qiáng)勢(shì)，在利率已經(jīng)有較大幅度下行之后，長(zhǎng)久期或具備更高性價(jià)比，可保持長(zhǎng)久期策略，感興趣的投資者可持續(xù)關(guān)注十年國(guó)債ETF（511260）投資機(jī)會(huì)。 

風(fēng)險(xiǎn)提示：

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長(zhǎng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。

本基金屬于債券基金，其預(yù)期收益及風(fēng)險(xiǎn)水平低于股票基金、混合基金，高于貨幣市場(chǎng)基金。本基金屬于國(guó)債指數(shù)基金，是債券基金中投資風(fēng)險(xiǎn)較低的品種。本基金采用優(yōu)化抽樣復(fù)制策略，跟蹤上證10年期國(guó)債指數(shù)，其風(fēng)險(xiǎn)收益特征與標(biāo)的指數(shù)所表征的市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)收益特征相似。市場(chǎng)觀點(diǎn)隨市場(chǎng)環(huán)境變化而變動(dòng)，不構(gòu)成任何投資建議或承諾。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的保證。

以上觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購(gòu)買(mǎi)相關(guān)基金產(chǎn)品，請(qǐng)您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)，并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購(gòu)買(mǎi)與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的基金產(chǎn)品。基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。