每經(jīng)記者 陳晴    每經(jīng)編輯 文多    

時(shí)隔兩年多，國(guó)城礦業(yè)（000688.SZ，股價(jià)14.74元，市值164.75億元）重提內(nèi)蒙古國(guó)城實(shí)業(yè)有限公司股權(quán)（以下簡(jiǎn)稱國(guó)城實(shí)業(yè)）的收購(gòu)事項(xiàng)。

相比此前欲收購(gòu)國(guó)城實(shí)業(yè)100%股權(quán)，此次國(guó)城礦業(yè)擬收購(gòu)國(guó)城實(shí)業(yè)不低于60.00%的股權(quán)。本次交易計(jì)劃的對(duì)手方為國(guó)城礦業(yè)控股股東國(guó)城控股集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱國(guó)城集團(tuán)）。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，國(guó)城實(shí)業(yè)100%股權(quán)系國(guó)城集團(tuán)于2019年對(duì)國(guó)城實(shí)業(yè)重整出資10.42億元取得。時(shí)隔5年，時(shí)過(guò)境遷，國(guó)城實(shí)業(yè)100%股權(quán)估值已達(dá)到55億元。

2022年，國(guó)城礦業(yè)宣布終止收購(gòu)國(guó)城實(shí)業(yè)100%股權(quán)之時(shí)，公司就終止原因提到，國(guó)城實(shí)業(yè)存在為國(guó)城集團(tuán)29億元貸款提供連帶責(zé)任保證擔(dān)保等擔(dān)保措施的情形。如今，兩年多時(shí)間過(guò)去，國(guó)城實(shí)業(yè)還在為國(guó)城集團(tuán)敞口本金最高不超過(guò)31.28億元的貸款提供連帶責(zé)任保證。

標(biāo)的公司兩年多實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)約30億元

國(guó)城礦業(yè)主要從事有色金屬采選、資源循環(huán)綜合利用及工業(yè)硫酸生產(chǎn)業(yè)務(wù)。

上市公司擬通過(guò)支付現(xiàn)金和承擔(dān)債務(wù)方式購(gòu)買(mǎi)國(guó)城集團(tuán)持有的國(guó)城實(shí)業(yè)不低于60.00%的股權(quán)。本次交易預(yù)計(jì)構(gòu)成重大資產(chǎn)重組和關(guān)聯(lián)交易。

價(jià)格方面，標(biāo)的公司的審計(jì)、評(píng)估工作尚未完成。但根據(jù)初步預(yù)估，國(guó)城實(shí)業(yè)100%股權(quán)預(yù)估值約為55億元。如此計(jì)算，國(guó)成實(shí)業(yè)60%股權(quán)對(duì)應(yīng)預(yù)估值在33億元以上。

公司公告中稱，本次交易上市公司擬通過(guò)自有資金、承擔(dān)債務(wù)或銀行并購(gòu)貸款等方式支付交易價(jià)款。

標(biāo)的公司質(zhì)地如何？根據(jù)公告，國(guó)城實(shí)業(yè)目前在產(chǎn)礦山為內(nèi)蒙古卓資縣大蘇計(jì)鉬礦，鉬原礦石經(jīng)過(guò)破碎、研磨及浮選后產(chǎn)出鉬精礦，鉬精礦為標(biāo)的公司主要產(chǎn)品。

國(guó)城實(shí)業(yè)最近兩年及一期未經(jīng)審計(jì)的主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)如下圖。

圖片來(lái)源：公告截圖

2年又9個(gè)月時(shí)間，國(guó)城實(shí)業(yè)合計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)29.83億元。不僅如此，相比2022年，2023年國(guó)城實(shí)業(yè)營(yíng)收和凈利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)了大幅增長(zhǎng)。

對(duì)于2024年的情況，國(guó)城礦業(yè)在公告中特別進(jìn)行了解釋：2024年1月—2月，受嚴(yán)寒天氣影響，選廠生產(chǎn)用水受限，標(biāo)的公司主要生產(chǎn)線存在停產(chǎn)情況，從事生產(chǎn)的時(shí)間較短，導(dǎo)致上述期間標(biāo)的公司凈利潤(rùn)遠(yuǎn)低于正常水平。

國(guó)城礦業(yè)稱，通過(guò)本次交易，上市公司將實(shí)現(xiàn)對(duì)國(guó)城實(shí)業(yè)的控股，在現(xiàn)有以鋅精礦、鉛精礦、銀精礦、銅精礦等為主要產(chǎn)品的有色金屬布局基礎(chǔ)上，增加鉬精礦采選業(yè)務(wù)，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)將進(jìn)一步豐富。

控股股東當(dāng)年以10.42億元取得標(biāo)的公司股權(quán)

國(guó)城實(shí)業(yè)曾名為內(nèi)蒙古中西礦業(yè)有限公司（以下簡(jiǎn)稱中西礦業(yè)）。根據(jù)卓資縣人民法院官方微信公眾號(hào)消息，受鉬金屬市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)低迷等因素影響，從2017年下半年開(kāi)始，中西礦業(yè)陸續(xù)進(jìn)入停產(chǎn)狀態(tài)，公司職工大部分也放假待業(yè)。2018年2月，卓資縣人民法院裁定受理了中西礦業(yè)破產(chǎn)重整一案。

2018年9月，國(guó)城集團(tuán)與中西礦業(yè)破產(chǎn)管理人簽署《重整投資協(xié)議書(shū)》，國(guó)城集團(tuán)重整出資10.42億元，取得中西礦業(yè)100%股權(quán)。2019年7月，重整資金到達(dá)管理人賬戶。

將中西礦業(yè)收入囊中不久，國(guó)城集團(tuán)就打算將其注入上市公司。2020年底，國(guó)城礦業(yè)公告稱欲收購(gòu)國(guó)城實(shí)業(yè)100%股權(quán)。

收購(gòu)期間，國(guó)城實(shí)業(yè)的估值曾經(jīng)歷變化。2020年底公布的交易預(yù)案顯示，國(guó)城實(shí)業(yè)100%股權(quán)的預(yù)估值為14.5億元；但到了2022年4月公布收購(gòu)草案之時(shí)，國(guó)城實(shí)業(yè)100%股權(quán)評(píng)估值漲到了21.45億元。

就相關(guān)問(wèn)題，2022年深交所也曾發(fā)函問(wèn)詢。

記者注意到，國(guó)城集團(tuán)獲得國(guó)城實(shí)業(yè)100%股權(quán)后，趕上了鉬業(yè)的好時(shí)候。根據(jù)另一上市公司金鉬股份定期報(bào)告，2022年全球鉬價(jià)持續(xù)震蕩上行，創(chuàng)15年來(lái)新高。更加直觀的是，在2019年5月和2024年10月接待投資者時(shí)，金鉬股份曾兩次介紹了45%~50%品位鉬精礦的價(jià)格。2019年5月前后，價(jià)格集中在1810~1840元/噸·度，到2024年10月前后，45%~50%品位鉬精礦報(bào)價(jià)在3750~3815元/噸·度。5年多時(shí)間，價(jià)格已經(jīng)翻倍。

當(dāng)然，沒(méi)有只漲不跌的行情。根據(jù)金鉬股份披露前三季度業(yè)績(jī)快報(bào)，今年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)21.95億元，同比下降6.07%。對(duì)于利潤(rùn)下滑，公司稱主要原因是“各類鉬產(chǎn)品價(jià)格較上年同期下降”。

標(biāo)的公司仍在為國(guó)城集團(tuán)的貸款提供擔(dān)保

2022年5月深交所下發(fā)的問(wèn)詢函中，除了估值問(wèn)題，還提到了國(guó)城實(shí)業(yè)的資產(chǎn)擔(dān)保等問(wèn)題。

根據(jù)今年12月17日晚間公告，截至預(yù)案簽署日，國(guó)城實(shí)業(yè)為國(guó)城集團(tuán)在哈爾濱銀行成都分行敞口本金最高不超過(guò)31.28億元貸款提供連帶責(zé)任保證，以標(biāo)的公司的機(jī)器設(shè)備、5項(xiàng)不動(dòng)產(chǎn)、內(nèi)蒙古大蘇計(jì)鉬礦采礦權(quán)為上述貸款提供抵押擔(dān)保。此外，標(biāo)的公司以部分存貨和土地為遼寧玉籌新材料有限公司在撫順銀行股份有限公司沈陽(yáng)分行本金3億元貸款提供抵押擔(dān)保。

此外，國(guó)城集團(tuán)持有的標(biāo)的公司100%股權(quán)存在股權(quán)質(zhì)押，其中92%股權(quán)質(zhì)押的質(zhì)押權(quán)人為哈爾濱銀行成都分行，8%股權(quán)質(zhì)押的質(zhì)押權(quán)人為撫順銀行股份有限公司沈陽(yáng)分行。

2022年9月，國(guó)城礦業(yè)“終止重大資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)暨關(guān)聯(lián)交易事項(xiàng)的公告”中曾提到，國(guó)城實(shí)業(yè)存在為國(guó)城集團(tuán)在哈爾濱銀行股份有限公司成都分行29億元貸款提供股權(quán)質(zhì)押、經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)抵押、連帶責(zé)任保證擔(dān)保等擔(dān)保措施的情形，上述擔(dān)保措施的解除條件較為復(fù)雜，且涉及相關(guān)各方的審批與通力配合，存在較大不確定性。

兩年多時(shí)間過(guò)去，該事項(xiàng)仍出現(xiàn)在公告中。

就此次國(guó)城礦業(yè)收購(gòu)國(guó)城實(shí)業(yè)60%股權(quán)相關(guān)事項(xiàng)，2024年12月18日上午，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者致電國(guó)城礦業(yè)并向公司發(fā)送了采訪郵件，但截至發(fā)稿未獲回復(fù)。

封面圖片來(lái)源：視覺(jué)中國(guó)