每經(jīng)記者 任飛    每經(jīng)編輯 彭水萍

上周（12月23日-12月29日），國內(nèi)債市仍呈現(xiàn)偏強(qiáng)格局，而隨著年底臨近，債券基金的年內(nèi)業(yè)績排名爭奪激烈，對于頭部業(yè)績產(chǎn)品而言，優(yōu)勢比較明顯。雖然年底的債市走勢依然偏強(qiáng)，但從業(yè)內(nèi)的分析來看，明年年初依然有可能存在債市調(diào)整的機(jī)會，屆時仍有進(jìn)一步調(diào)整債券配置的機(jī)會。

主動債基頭部產(chǎn)品年內(nèi)業(yè)績優(yōu)勢明顯

從上周開始，陸續(xù)已經(jīng)有關(guān)于基金排名鎖定的消息，尤其是對于固收類產(chǎn)品而言，一些年內(nèi)業(yè)績優(yōu)勢相對明顯的產(chǎn)品，基本上在接下來的時間里難有被其他產(chǎn)品超越的機(jī)會。

從主動債基來看，頭部產(chǎn)品的業(yè)績優(yōu)勢比較明顯。Wind統(tǒng)計顯示，截至上周末，中長期純債基金的業(yè)績頭名錄得17.3931%的年內(nèi)收益率，為華泰保興安悅A（統(tǒng)計初始基金）。目前排名第二的是華夏鼎慶一年，年內(nèi)收益率在14.8611%，對于純債基金而言，這樣的差距不可謂小。

短債基金方面，目前鵬華永達(dá)中短債6個月A年內(nèi)業(yè)績錄得7.3106%，排名第一。排名第二的暫時為銀華中短期政金債定開，業(yè)績?yōu)?/span>6.1956%，排名第三的為銀華安豐中短期政金債A，錄得6.17%?？梢姡虃鸬哪昴I(yè)績排名仍有較大變數(shù)。

混合債基的榜首產(chǎn)品業(yè)績也相對擁有明顯的優(yōu)勢，工銀瑞盈年內(nèi)收益率達(dá)到20.6766%，比排名第二的西部利得鑫泓增強(qiáng)A年內(nèi)收益率17.1029%有明顯優(yōu)勢。

比較遺憾的是貨幣基金，雖然頭部產(chǎn)品的年內(nèi)業(yè)績也錄得2%以上，但相較于往年的情況，年底統(tǒng)計的年內(nèi)業(yè)績在2%以上的產(chǎn)品數(shù)量已經(jīng)大幅縮減。今年來看，截至上周末，年內(nèi)業(yè)績在2%以上的基金僅有6只（統(tǒng)計初始基金）。

有分析指出，市場利率下降是導(dǎo)致貨幣基金收益率降低的主要原因之一。近期10年期國債收益率不斷走低，市場利率定價自律機(jī)制也引導(dǎo)同業(yè)活期存款利率下行，國有大行連續(xù)下調(diào)存款利率，這些因素共同作用，使得貨幣基金的底層資產(chǎn)回報率降低，從而導(dǎo)致貨幣基金的收益率下降。

明年年初仍可把握調(diào)整配債機(jī)會

上周，央行公開市場開展5801億7天逆回購操作，到期16783億，全周凈回籠10985億元，同時進(jìn)行3000億MLF操作，前半周DR007圍繞于約1.5%波動，后半周因跨月因素有所抬升，資金面呈現(xiàn)平穩(wěn)狀況。

現(xiàn)券方面，受資金和財政政策預(yù)期擾動以及部分機(jī)構(gòu)行為影響，債券利率先上后下，利率債收益率曲線趨向平坦化，10年期國債收于1.7%附近，10年國開收于約1.76%，信用利差壓縮，等級利差變化不大。

展望本周來看，年內(nèi)市場做多意愿仍然較強(qiáng)，且出現(xiàn)風(fēng)險事件的概率比較低，預(yù)計今年最后兩個交易日市場以偏強(qiáng)為主，只是當(dāng)前的利率水平相對比較低，債市走強(qiáng)空間不大。進(jìn)入2025年后市場止盈意愿或?qū)㈦A段性上升，預(yù)計利率將上行。待利率上行至合適點位時，把握買入機(jī)會。

上海東證期貨的研報分析指出，配置盤可保持一定鈍感，年末交易盤不宜追多，謹(jǐn)慎交易者可考慮逐步止盈；明年初市場應(yīng)有更好的配債機(jī)會。此外，做陡收益率曲線短端的策略可繼續(xù)持有，曲線長端策略暫以觀望為主。若想要鎖定前期收益，規(guī)避后續(xù)出現(xiàn)的風(fēng)險，建議關(guān)注空頭套保策略。

諾安基金分析指出，當(dāng)前處于經(jīng)濟(jì)政策空窗期，貨幣政策尚未降準(zhǔn)，財政政策發(fā)力需待明年一季度繼續(xù)觀察，短期內(nèi)預(yù)期擾動和機(jī)構(gòu)行為更易主導(dǎo)市場行情，但穩(wěn)定性不強(qiáng)。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域在前期政策引導(dǎo)下數(shù)據(jù)有所回暖，持續(xù)性需要進(jìn)一步觀察。貨幣政策寬松工具落地前，債券市場或?qū)⒈３制珡?qiáng)情緒。策略上順勢而為，提高資產(chǎn)流動性，保持操作的主動性。

年內(nèi)收益率靠前債基統(tǒng)計（來源：Wind；時間：截至12月29日 ）

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