“我相信，林小海一定能帶領(lǐng)大潤發(fā)再創(chuàng)高峰、再創(chuàng)輝煌。”2020年12月，大潤發(fā)年會上，執(zhí)掌大潤發(fā)20余年的黃明端正式交班給來自阿里巴巴集團（以下簡稱阿里）的林小海。當(dāng)時，黃明端對進入阿里時代的大潤發(fā)寄予厚望。 這一年，擁有著大潤發(fā)的高鑫零售（HK06808，股價1.94港元，總市值185.07億港元）還坐著中國商超的第一把交椅，“出嫁”阿里時，大潤發(fā)還頂著零售之王的榮光：2017年，阿里巴巴斥資224億港元入股高鑫零售，2020年阿里又斥資280億港元進一步增持后，高鑫零售成為阿里巴巴集團的并表子公司。 4年后，作為黃明端接班人的林小海已經(jīng)離開了阿里，高鑫零售也面臨著身價大跌的局面。 2025新年第一天（1月1日晚），阿里巴巴集團（HK09988，股價81.35港元，總市值1.55萬億港元）發(fā)布公告，宣布子公司及New Retail與德弘資本達成交易，以最高約131.38億港元出售所持高鑫零售全部股權(quán)，合計占高鑫零售已發(fā)行股份的78.7%。 對于阿里來說，折價出售高鑫零售這一舉措無非是當(dāng)前戰(zhàn)略方向的延續(xù)，聚焦核心業(yè)務(wù)的發(fā)展信號更加明確?？梢园l(fā)現(xiàn)，相繼出售銀泰和高鑫零售之后，阿里變“輕”了許多，或能獲得更多的騰挪空間。 需要注意的是，種種跡象表明，實體零售業(yè)似乎已經(jīng)走過了最難的時候。2025財年上半年，高鑫零售已經(jīng)扭虧為盈，M會員店還在擴張之中，近日，大潤發(fā)還宣稱中超模型已經(jīng)跑通，大潤發(fā)Super正在全國加速開店。在離開阿里之后，高鑫零售還有機會坐回中國實體商超的第一把交椅嗎？ 最高作價131.38億港元，阿里賣虧了嗎？ 阿里與高鑫零售的結(jié)緣，曾是實體零售業(yè)的一件大事。 2017年11月，阿里巴巴集團和高鑫零售共同宣布，阿里將總共投入約224億港元，直接和間接持有高鑫零售36.16%的股份。 當(dāng)時，阿里與高鑫零售的結(jié)緣與商超數(shù)字化轉(zhuǎn)型的大潮息息相關(guān)。 2018年4月，黃明端在2018聯(lián)商網(wǎng)大會上表示，與阿里的合作非常開心，可以說是“如魚得水，如虎添翼”。他認為，大潤發(fā)缺的是互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，缺的是流量，阿里在無條件地把互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)、流量、盒馬鮮生的新零售經(jīng)驗分享給大潤發(fā)。 到了2020年10月，阿里巴巴集團發(fā)布公告稱，已同意通過其子公司淘寶中國投資總計約280億港元（36億美元），向Auchan Retail International S.A.及其附屬公司收購吉鑫控股有限公司總計70.94%的股權(quán)，后者持有高鑫零售約51%股權(quán)。 根據(jù)中國連鎖經(jīng)營協(xié)會發(fā)布的《2020年中國超市百強》報告，擁有著大潤發(fā)、歐尚品牌的高鑫零售還位居超市百強首席，第二名為永輝超市。值得一提的是，在2020年，實體商超的數(shù)字化轉(zhuǎn)型已經(jīng)成為主流，根據(jù)上述報告，2020年，超市百強開展到家業(yè)務(wù)的門店覆蓋率提升到65.1%，線上銷售占比平均達到5.0%。 不過，雖說依然在持續(xù)推進數(shù)字化轉(zhuǎn)型和門店改造，高鑫零售在進入阿里時代之后呈現(xiàn)出一定的下滑趨勢。 2021年11月1日，高鑫零售交出了截至該年9月30日的2022財年上半年的成績單。財報顯示，報告期內(nèi)，高鑫零售營收415.34億元，同比下降5.0%，凈利潤1.12億元，較去年同期減少7.93億元。 后面幾年，情況也并沒有轉(zhuǎn)好。高鑫零售截至2023年9月30日的2024財年中期業(yè)績報告顯示，上半財年高鑫零售營收357.68億元，同比下降11.9%，期內(nèi)虧損3.78億元。 到了2024年，高鑫零售業(yè)績呈現(xiàn)出一定轉(zhuǎn)好的跡象。根據(jù)高鑫零售最新發(fā)布的財年中期業(yè)績，半年營收347.08億元，凈利潤1.86億元，實現(xiàn)扭虧為盈。截至2024年9月30日，高鑫零售集團員工人數(shù)為85778人。 就阿里賣出高鑫零售的時機和價格，香頌資本執(zhí)行董事沈萌對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，線下零售在消費預(yù)期不振的背景下，未來成長性很弱，而線上消費方面，阿里也面臨巨大的競爭壓力，出售高鑫零售釋放沉積資本、可以加強核心市場的投入能力。 工信部信息通信經(jīng)濟專家委員會委員盤和林則對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，高鑫零售由于資產(chǎn)過重，很難實現(xiàn)全面革新來跟上新零售的步伐，阿里巴巴是想要通過出售股權(quán)來重新聚焦，也給自身資產(chǎn)減重。 戰(zhàn)略重心變化，阿里能否“輕裝上陣”？ 事實上，阿里多年前控股高鑫零售的原因與當(dāng)時的戰(zhàn)略重心息息相關(guān)。 2020年4月，天貓超市事業(yè)群升級為同城零售事業(yè)群，有報道稱其為阿里新的一號工程。根據(jù)當(dāng)時的消息，阿里的同城零售以“天貓超市+淘鮮達+盒馬”為首。 據(jù)《中國企業(yè)家》2020年相關(guān)報道，時任阿里巴巴集團副總裁、零售通事業(yè)部總經(jīng)理的林小海表示：“以同城零售事業(yè)群為前端，淘鮮達和餓了么商超板塊都已經(jīng)并進了同城零售事業(yè)群?！蓖瑫r，林小海透露，同城零售的核心供給主要還是以大潤發(fā)為主，“因為大潤發(fā)整個供給能力很強”。 在此大背景下，拋去出售價格不談，在業(yè)內(nèi)人士看來，阿里當(dāng)初重金控股高鑫零售的部分目的已經(jīng)得到成果。 百聯(lián)咨詢創(chuàng)始人莊帥告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，阿里收購高鑫零售做數(shù)字化只是一小部分，核心目的主要是兩個：一是增加營收數(shù)據(jù)，讓估值上一個新臺階。一個是需要大潤發(fā)自營的快消品類做貓超（天貓超市），要實體店做即時零售。 莊帥認為，貓超在成立之初需要以自營模式發(fā)展供應(yīng)鏈，但初期的發(fā)展并不順利，有了大潤發(fā)的供應(yīng)鏈加持，貓超得到了迅速發(fā)展。 近兩年，雖說阿里在同城零售相關(guān)業(yè)務(wù)上幾經(jīng)調(diào)整，卻并沒有帶來多少真金白銀的利潤。而時至今日，阿里在同城零售、即時零售上的布局尚未十分明朗化，阿里本地生活集團的發(fā)展上也更注重逐步減虧。 根據(jù)阿里公布的2025財年第二季度業(yè)績，本地生活集團季度經(jīng)調(diào)整EBITA（經(jīng)營損益）虧損從去年同期的25.64億元收窄至3.91億元。 究其原因，阿里的戰(zhàn)略重心已經(jīng)發(fā)生了明顯變化。2023年9月，阿里確立“用戶為先、AI驅(qū)動”兩大戰(zhàn)略重心，并表示將圍繞這兩大重心進行業(yè)務(wù)梳理，重塑業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略優(yōu)先級。一段時間以來，阿里正有序退出非核心資產(chǎn)，有意走向“輕裝上陣”，在出售銀泰之后，出售高鑫零售也在外界意料之中。 值得一提的是，作為阿里同城零售、本地生活相關(guān)業(yè)務(wù)的重要承載，餓了么甚至也一度傳出可能被賣的消息。2024年1月，有媒體報道稱字節(jié)跳動方面仍在洽談收購餓了么。2024年1月15日，餓了么再次堅決否認了這一消息，表示“完全沒有的事，完全是謠言”。 此外，盒馬也傳出過可能被賣的消息。2024年12月31日，盒馬新任CEO嚴筱磊發(fā)布全員內(nèi)部信表示，過去一年，盒馬在連續(xù)9個月整體盈利基礎(chǔ)上實現(xiàn)雙位數(shù)增長，顧客數(shù)增長超50%。內(nèi)部信中，盒馬明確了聚焦發(fā)展方向——盒馬鮮生和盒馬NB，前者復(fù)制成功模型，后者打磨先進模型。 高鑫零售未來還有多少可能？ 在走過阿里時代之后，高鑫零售花落德弘資本。 根據(jù)公告，德弘資本將以整體最高1.75港元/股（包括1.55港元/股的現(xiàn)金及0.2港元/股的利息），收購阿里全資子公司吉鑫和淘寶中國所持70.27億股高鑫零售股份（占已發(fā)行高鑫零售股份總數(shù)約73.66%），及New Retail所持4.8億股高鑫零售股份（占已發(fā)行高鑫零售股份總數(shù)約5.04%），阿里子公司及New Retail將收取的最高金額約為131.38億港元。 根據(jù)公告，買方為一間于開曼群島注冊成立之獲豁免有限公司。其由 DCP Capital 旗下基金 DCP Capital Partners II, L.P.間接擁有100%權(quán)益，資金總承擔(dān)約為 26 億美元。DCP Capital是一家另類資產(chǎn)管理公司，并專注于私募股權(quán)投資。 沈萌認為，（德弘資本）作為私募基金，已上市的高鑫零售相對估值風(fēng)險低，流通性穩(wěn)定，具有通過加強管理，釋放潛在價值的可能性。 在規(guī)模上，截至2024年9月30日，高鑫零售共有466家大賣場、30家中型超市以及六家M會員店。 具體到業(yè)績上，在經(jīng)過多年下滑以后，高鑫零售的營收利潤表現(xiàn)也已經(jīng)趨于穩(wěn)定。 就“線下來客數(shù)”這一大賣場業(yè)態(tài)的關(guān)鍵指標，高鑫零售在11月發(fā)布財報時表示，隨著低價策略及商品策略的穩(wěn)步推進，于上半財年，公司可比門店的線下來客數(shù)逐步企穩(wěn)，客單價穩(wěn)定，筆單件小幅增長。 據(jù)記者了解，近年來，高鑫零售也在打造第二增長曲線。此外，高鑫零售已在揚州、常州、南京、常熟、嘉興及無錫開出6家會員門店，江陰店也已于2024年11月開業(yè)。而在2024年年底，大潤發(fā)Super在安徽、海南連開3店，門店數(shù)量達到34家，覆蓋全國11個省份。 今年8月，高鑫零售執(zhí)行董事兼首席執(zhí)行官沈輝在接受《每日經(jīng)濟新聞》等媒體采訪時表示，大賣場經(jīng)營最重要的是薄利多銷，向商圈最低價看齊。他表示，大潤發(fā)正非常快地恢復(fù)健康，“相信大家很快會見到一個非常健康的大潤發(fā)”。 莊帥認為，實體商超的發(fā)展路徑一直很明確，首先要做好實體店，“線上沒有的，實體店一定要做好，包括試吃試喝以及鮮食、生鮮（品類）等”。與此同時，實體商超需要進一步做好供應(yīng)鏈體系，在他看來，實體商超的商品售價就算做不到比線上便宜，也應(yīng)該做到同價。此外，莊帥認為，實體商超若能做好線上線下融合、數(shù)字化是一個加分項。 無論是阿里主要面對的電商線上戰(zhàn)場，還是高鑫零售需要應(yīng)對的線下實體零售戰(zhàn)場，都有著越來越多的玩家和各種新動向。轉(zhuǎn)換東家之后，高鑫零售在未來的不確定性增加，這是否會給其業(yè)績復(fù)蘇帶去挑戰(zhàn)，尚是一個未知數(shù)。而對于阿里而言，退出非核心資產(chǎn)的本質(zhì)是為了夯實核心競爭力，在此大目標下，阿里還需要在電商業(yè)務(wù)上交出更好的成績單。