每經(jīng)記者 王硯丹    每經(jīng)編輯 趙 云    

新年首個(gè)交易日盤后，A股市場(chǎng)迎來利好。

1月2日傍晚，中國(guó)人民銀行發(fā)布公告稱，根據(jù)參與機(jī)構(gòu)需求情況，央行啟動(dòng)了第二次互換便利操作，并于1月2日完成招標(biāo)。本次操作金額為550億元，采用費(fèi)率招標(biāo)方式，20家機(jī)構(gòu)參與投標(biāo)，最高投標(biāo)費(fèi)率30BP，最低投標(biāo)費(fèi)率10BP，中標(biāo)費(fèi)率為10BP。而這距離2024年12月31日央行公告將開展第二次互換便利操作僅僅過去了兩個(gè)自然日。

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同日，股票回購(gòu)增持再貸款落地有關(guān)政策也迎來了優(yōu)化。有消息稱，金融管理部門將申請(qǐng)股票回購(gòu)增持貸款需承擔(dān)的最低自有資金比例降到10%，進(jìn)一步降低參與門檻，減輕借款人資金壓力。

機(jī)構(gòu)參與成本更低

從央行的操作來看，第二次互換便利操作不僅落地時(shí)間快，而且從規(guī)模上超過了第一次。

央行第一次互換便利操作，發(fā)生在2024年10月。當(dāng)年10月10日，央行發(fā)布公告稱，決定創(chuàng)設(shè)證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利，支持符合條件的證券、基金、保險(xiǎn)公司以債券、股票ETF、滬深300成分股等資產(chǎn)為抵押，從中國(guó)人民銀行換入國(guó)債、央行票據(jù)等高等級(jí)流動(dòng)性資產(chǎn)。10月18日宣布正式啟動(dòng)證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利操作。10月21日，央行公告完成互換便利首次操作，操作金額500億元，中標(biāo)費(fèi)率為20BP。中金公司達(dá)成了互換便利下的首筆質(zhì)押式回購(gòu)交易，質(zhì)押券為2024年第一期互換便利央行票據(jù)。

兩相對(duì)照可知，本次除了規(guī)模較上次擴(kuò)大50億元之外，中標(biāo)費(fèi)率也降低了10BP。此外，中國(guó)結(jié)算特批為互換便利質(zhì)押登記降費(fèi)，參與機(jī)構(gòu)的成本大幅下降。

根據(jù)中國(guó)結(jié)算2025年1月2日發(fā)布的通知，為支持建立增強(qiáng)資本市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性長(zhǎng)效機(jī)制，更好服務(wù)保障市場(chǎng)機(jī)構(gòu)參與證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利業(yè)務(wù)，中國(guó)結(jié)算決定對(duì)參與互換便利業(yè)務(wù)的證券、基金、保險(xiǎn)公司涉及的證券質(zhì)押登記費(fèi)實(shí)施減半收取的優(yōu)惠措施，其中港股通證券質(zhì)押登記費(fèi)按所質(zhì)押股數(shù)（份額）為基礎(chǔ)收取。

從目前的情況來看，互換便利參與機(jī)構(gòu)的“后備軍”實(shí)力也很強(qiáng)勁。2024年12月31日，證監(jiān)會(huì)表示，在首批20家參與機(jī)構(gòu)基礎(chǔ)上，根據(jù)分類評(píng)價(jià)、合規(guī)風(fēng)控等條件增選了20家參與機(jī)構(gòu)，形成40家備選機(jī)構(gòu)池。每批次操作時(shí)，根據(jù)意向參與規(guī)模篩選出20家左右的機(jī)構(gòu)參與央行招標(biāo)操作。

券商：跨年行情可期

2025年1月2日，市場(chǎng)傳來關(guān)于股票回購(gòu)增持再貸款進(jìn)一步優(yōu)化的消息。有媒體報(bào)道稱，關(guān)于上市公司和主要股東反映的自有資金匹配壓力大的情況，金融管理部門將申請(qǐng)股票回購(gòu)貸款需承擔(dān)的最低自有資金比例降到10%，即金融機(jī)構(gòu)最多可對(duì)回購(gòu)增持實(shí)際金額的90%予以支持，降低參與門檻，減輕借款人資金壓力。此外，關(guān)于股票回購(gòu)增持貸款的風(fēng)控要求，金融管理部門允許上市公司和主要股東以其持有的其他股票進(jìn)行質(zhì)押，進(jìn)一步降低市場(chǎng)主體獲貸難度和成本，金融機(jī)構(gòu)可自主決定放款條件和擔(dān)保要求。同時(shí)，政策也明確鼓勵(lì)以信用方式發(fā)放股票回購(gòu)增持貸款。

從資本市場(chǎng)走勢(shì)來看，2024年10月21日，首次互換便利操作時(shí)，上證指數(shù)以小漲0.20%報(bào)收，收盤點(diǎn)位為3268.11點(diǎn)，當(dāng)天運(yùn)行區(qū)間為 3239.10 點(diǎn)至3300.66點(diǎn)。其后上證指數(shù)兩次上攻至3500點(diǎn)左右進(jìn)入震蕩。2025年1月2日，上證指數(shù)下跌2.66%，收于3262.56點(diǎn)。兩個(gè)時(shí)間點(diǎn)，上證指數(shù)點(diǎn)位幾乎完全一致，那么后市將如何演繹？

東莞證券指出，展望后市，作為“十四五”規(guī)劃的收官之年以及外部沖擊不確定性較大的一年，2025年的經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)訴求更加迫切，因此中共中央政治局會(huì)議與中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議定調(diào)更加積極，疊加化債背景下地方政府有望輕裝上陣，2025年的政策發(fā)力空間進(jìn)一步打開，自2024年9月24日后的第二輪政策加碼有望接力支撐經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)復(fù)蘇，預(yù)計(jì)后續(xù)市場(chǎng)在短暫修整后，或繼續(xù)向上演繹，跨年行情值得期待。

萬聯(lián)證券則指出，當(dāng)前A股市場(chǎng)投資者情緒處于修復(fù)階段，交投熱度的回升需要提振市場(chǎng)信心、吸引中長(zhǎng)期資金入市等政策效果進(jìn)一步顯現(xiàn)。2025年市場(chǎng)有望延續(xù)震蕩上行的走勢(shì)。建議關(guān)注：一是被動(dòng)指數(shù)基金持續(xù)擴(kuò)容，關(guān)注配置機(jī)遇；二是業(yè)績(jī)表現(xiàn)穩(wěn)健的大盤藍(lán)籌股有望繼續(xù)受益；三是科技成長(zhǎng)板塊中取得技術(shù)突破、需求預(yù)期擴(kuò)張的細(xì)分領(lǐng)域。

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