每經(jīng)記者 黃鑫磊    每經(jīng)編輯 楊夏    

2024年，工程機(jī)械行業(yè)經(jīng)歷了二季度的下滑后，從下半年開始，銷量逐步止跌回升。據(jù)中國工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)對(duì)挖掘機(jī)主要制造企業(yè)統(tǒng)計(jì)，2024年共銷售挖掘機(jī)20.11萬臺(tái)，同比增長(zhǎng)3.13%；其中國內(nèi)銷量10.05萬臺(tái)，同比增長(zhǎng)11.7%；出口10.06萬臺(tái)，同比下降4.24%。

據(jù)徐工機(jī)械（SZ000425，股價(jià)7.32元，864.94億元）發(fā)布的最新一期投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表，公司認(rèn)為目前行業(yè)內(nèi)銷已經(jīng)出現(xiàn)一些積極跡象，特別是土石方機(jī)械連續(xù)多月實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)正。萬億元增發(fā)國債項(xiàng)目、“大規(guī)模設(shè)備更新”政策，特別是近期連續(xù)出臺(tái)的“增量政策”都可能助力行業(yè)企穩(wěn)并復(fù)蘇。

對(duì)此，財(cái)通證券研報(bào)預(yù)測(cè)，伴隨著美聯(lián)儲(chǔ)降息的持續(xù)進(jìn)行和美國基建政策的推動(dòng)，2025年，北美市場(chǎng)有望逐步企穩(wěn)，歐洲市場(chǎng)在低基數(shù)上亦有望企穩(wěn)；南美、非洲、印度、中東等市場(chǎng)有望保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，東南亞市場(chǎng)恢復(fù)增長(zhǎng)；國內(nèi)市場(chǎng)挖機(jī)領(lǐng)域已然恢復(fù)，非挖領(lǐng)域在超低基數(shù)下有望止跌企穩(wěn)。預(yù)計(jì)未來三年有望迎來國內(nèi)和海外共振階段。

挖掘機(jī)月度銷量連續(xù)10個(gè)月正增長(zhǎng)

工程機(jī)械行業(yè)是強(qiáng)周期性行業(yè)，周期主要受下游房地產(chǎn)、基建、出口等需求變化以及自身設(shè)備更新周期、環(huán)保排放政策等因素影響。工程機(jī)械行業(yè)平均周期大致為8~10年。最近一輪上行周期從2016年開始，到2021年上半年結(jié)束，之后是持續(xù)3年的下行周期。

據(jù)中國工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2024年12月，國內(nèi)挖掘機(jī)銷量9312臺(tái)，同比增長(zhǎng)22.1%，環(huán)比增長(zhǎng)3.24%。同比來看，從2024年3月開始，國內(nèi)挖掘機(jī)銷量持續(xù)10個(gè)月正增長(zhǎng)；環(huán)比來看，從2024年8月開始，國內(nèi)挖掘機(jī)銷量持續(xù)5個(gè)月正增長(zhǎng)。

其中，2024年10月，小挖國內(nèi)銷量6385臺(tái)，同比增長(zhǎng)28.94%；中挖國內(nèi)銷量1027臺(tái)，同比增長(zhǎng)3.11%；大挖國內(nèi)銷量854臺(tái)，同比增長(zhǎng)0.71%。

三一重工在2024年9月9日公告中稱其小挖產(chǎn)品當(dāng)年已實(shí)現(xiàn)連續(xù)6個(gè)月的增長(zhǎng)、且增速逐月加快，中大挖產(chǎn)品也已實(shí)現(xiàn)企穩(wěn)回升。2024年8月，國內(nèi)小挖銷售臺(tái)量同比增長(zhǎng)51%、中挖增長(zhǎng)44%、大挖持平；非挖產(chǎn)品如混凝土機(jī)械、起重機(jī)械降幅收窄。

財(cái)通證券分析稱，受益于高標(biāo)準(zhǔn)農(nóng)田建設(shè)、農(nóng)田水利、農(nóng)村道路及市政工程的帶動(dòng)，小挖貢獻(xiàn)依然較多；中大挖銷售逐步恢復(fù)，預(yù)計(jì)對(duì)主機(jī)廠及代理商盈利改善產(chǎn)生較大貢獻(xiàn)。

開工率方面，國內(nèi)挖掘機(jī)開工率自2024年2月持續(xù)回升，11月開工小時(shí)數(shù)同比增長(zhǎng)4.4%達(dá)105.4小時(shí)，亦可驗(yàn)證下游需求好轉(zhuǎn)。對(duì)此，湘財(cái)證券認(rèn)為，本輪挖掘機(jī)國內(nèi)需求周期拐點(diǎn)已基本確立。

數(shù)據(jù)顯示，三一重工（SH600031，股價(jià)15.37元，市值1303億元）、徐工機(jī)械、中聯(lián)重科（SZ000157，6.86元，市值595.31億元）作為國內(nèi)工程機(jī)械“三巨頭”，2024年三季報(bào)業(yè)績(jī)有所回暖。

三一重工2024年第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收191.53億元，同比增長(zhǎng)19.40%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)12.95億元，同比增長(zhǎng)96.49%。

徐工機(jī)械2024年第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收190.94億元，同比下降6.37%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)16.03億元，同比增長(zhǎng)28.28%。公司在業(yè)績(jī)說明會(huì)中披露，前三季度毛利率為23.63%，同比提高0.73個(gè)百分點(diǎn)；銷售凈利率為7.74%，同比提高1.03個(gè)百分點(diǎn)。

中聯(lián)重科2024年第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收98.50億元，同比下降13.89%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8.51億元，同比增長(zhǎng)4.42%。剔除股份支付的影響后，公司單三季度同比分別增長(zhǎng)29.53%和35.92%。

券商預(yù)計(jì)2025年海外市場(chǎng)有望企穩(wěn)

近年來，在國內(nèi)工程機(jī)械下游需求處于萎縮并不斷筑底的過程中，出口成為支撐工程機(jī)械企業(yè)發(fā)展的重要增長(zhǎng)點(diǎn)，主要產(chǎn)品銷售量及龍頭企業(yè)收入中境外銷售均占據(jù)了半壁江山，國產(chǎn)品牌依托海外拓展有效彌補(bǔ)國內(nèi)收入缺口并提升整體盈利水平。

數(shù)據(jù)顯示，2024年第三季度，三一重工海外收入占比超過63%。2024年前三季度，徐工機(jī)械國際化收入占比為46.6%；中聯(lián)重科海外收入176.44億元，營(yíng)收占比達(dá)51.31%。

三一重工2024年9月9日公告稱，1—8月，公司在非洲銷售額達(dá)35億元，同比上升超過60%。公司自從2002年進(jìn)入非洲共銷售設(shè)備超過200億元，設(shè)備保有量超過23000臺(tái)，位列中國工程機(jī)械企業(yè)產(chǎn)品出口非洲的第一名。

從整體出口來看，2023年挖掘機(jī)出口量為10.50萬臺(tái)，同比下降4.04%；2024年出口量為10.06萬臺(tái)，同比下降4.24%，挖掘機(jī)出口遇冷。而受益于國產(chǎn)品牌去庫存、去年同期低基數(shù)、海外部分地區(qū)需求溫和復(fù)蘇，在歷經(jīng)長(zhǎng)達(dá)14個(gè)月下滑后，挖機(jī)出口在2024年8月—12月連續(xù)5個(gè)月實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。

對(duì)此，財(cái)通證券研報(bào)認(rèn)為，2024年歐美市場(chǎng)有所承壓，伴隨著美聯(lián)儲(chǔ)降息的持續(xù)進(jìn)行和美國基建政策的推動(dòng)，2025年北美市場(chǎng)有望逐步企穩(wěn)，歐洲市場(chǎng)在低基數(shù)上亦有望企穩(wěn)；2025年南美、非洲、印度、中東等市場(chǎng)有望保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，東南亞市場(chǎng)恢復(fù)增長(zhǎng)。

另外，在非挖領(lǐng)域，出口依然保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，數(shù)據(jù)顯示，2024年1—11月，汽車起重機(jī)、裝載機(jī)、叉車、高機(jī)出口量分別累計(jì)同比增長(zhǎng)20.8%、14.0%、18.9%、27.5%。

據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)整理，2024年1—11月我國工程機(jī)械進(jìn)出口貿(mào)易額為501.86億美元，同比增長(zhǎng)6.94%。其中，出口金額478.17億美元，同比增長(zhǎng)7.16%。按照以人民幣計(jì)價(jià)的出口額計(jì)算，10月份出口額318.87億元，同比增長(zhǎng)15.1%。1—11月出口額3398.29億元，同比增長(zhǎng)8.63%。

湘財(cái)證券分析稱，未來，隨著各類政策效果加強(qiáng)和持續(xù)落地，國內(nèi)更新需求有望加速釋放，疊加地產(chǎn)和基建等需求企穩(wěn)、水利等領(lǐng)域需求拉動(dòng)以及低基數(shù)效應(yīng)，國內(nèi)工程機(jī)械需求復(fù)蘇有望從挖掘機(jī)械向起重機(jī)械、路面機(jī)械等其他品種擴(kuò)散。同時(shí)，國內(nèi)工程機(jī)械企業(yè)加速出海，有望驅(qū)動(dòng)海外市場(chǎng)份額逐漸上升，亦將推動(dòng)國內(nèi)企業(yè)未來業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)。

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