上周受到資金面影響，債市整體表現(xiàn)震蕩，但市場(chǎng)交投仍保持活躍，長(zhǎng)端國(guó)債、政金債換手率目前尚處于2024年以來(lái)較高水平。受到銀行融出大幅減少的影響，非銀資金缺口大幅擴(kuò)張，導(dǎo)致回購(gòu)利率大幅抬升，各機(jī)構(gòu)杠桿率均出現(xiàn)明顯下行。上周公布的12月出口、金融和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體超市場(chǎng)預(yù)期，但對(duì)債市影響有限。

業(yè)內(nèi)人士表示，春節(jié)前債市基本面和政策面風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)有限，但目前市場(chǎng)多頭情緒也缺少增量支持，短期內(nèi)海外流動(dòng)性和地緣政治因素值得重點(diǎn)關(guān)注，同時(shí)央行跨節(jié)流動(dòng)性操作亦需要密切跟蹤。

展望未來(lái)，在2025年3月全國(guó)兩會(huì)開(kāi)幕之前，存在一段時(shí)間的政策空窗期，因此較大力度的財(cái)政等宏觀政策推出的進(jìn)度可能相對(duì)偏后。一季度的整體消費(fèi)或?qū)⒕S持此前溫和復(fù)蘇的態(tài)勢(shì)。一季度基本面或?qū)⒀永m(xù)弱勢(shì)，債券收益率下行趨勢(shì)有望延續(xù)。

政金債券ETF（511520）上周微跌0.03%，成交活躍，周度日均成交金額達(dá)42億。

政金債券ETF（511520）作為全市場(chǎng)唯一一只長(zhǎng)久期政金債ETF，久期7.5年左右，流動(dòng)性好，適合客戶場(chǎng)內(nèi)一鍵加久期，且波動(dòng)相對(duì)可控，政金債相比國(guó)債票息保護(hù)更強(qiáng)。產(chǎn)品底層優(yōu)選兼顧收益性和流動(dòng)性的政金債進(jìn)行配置，可作為債券市場(chǎng)波段交易和配置的好工具。

相關(guān)產(chǎn)品：政金債券ETF（511520）、富國(guó)中債7-10年政策性金融債ETF聯(lián)接（A類(lèi)：018266；C類(lèi)：018267；E類(lèi)：019596；F類(lèi)：022102）。