每經(jīng)記者 彭斐    每經(jīng)編輯 楊夏    

隨著城市化進(jìn)程的加速和社會觀念的轉(zhuǎn)變，養(yǎng)寵物已成為一種普遍的生活方式。在全球經(jīng)濟(jì)整體疲軟的背景下，寵物食品等“它經(jīng)濟(jì)”賽道卻逆勢崛起，展現(xiàn)出強(qiáng)勁的增長勢頭。

1月16日晚間，“寵物食品界茅臺”中寵股份（002891.SZ，股價36.28元，市值106.7億元）發(fā)布2024年業(yè)績預(yù)告，預(yù)計實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.6億至4億元，同比增長54.40%至71.55%。亮眼業(yè)績也帶動了整個寵物經(jīng)濟(jì)板塊在資本市場的活躍度。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，近期，多家寵物經(jīng)濟(jì)概念上市公司披露業(yè)績預(yù)告后，股價沖高甚至漲停，顯示出市場的高度關(guān)注。這一現(xiàn)象背后，是寵物經(jīng)濟(jì)的蓬勃發(fā)展以及產(chǎn)業(yè)鏈上下游迎來的新機(jī)遇。

艾媒咨詢數(shù)據(jù)顯示，2023年中國寵物經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)規(guī)模已達(dá)5928億元，預(yù)計到2028年市場規(guī)模有望突破1.15萬億元。進(jìn)入2025年以來，寵物經(jīng)濟(jì)已成為A股市場最熱門的賽道之一。

火熱的需求也觸動了二級市場與企業(yè)的敏感神經(jīng)。比如，乖寶寵物（301498.SZ，股價89.43元，市值357.76億元）憑借2024年的強(qiáng)勁表現(xiàn)，股價突破90元，市盈率超過60倍，穩(wěn)坐“寵糧一哥”位置；中寵股份則在2024年底重啟此前延期的募投項(xiàng)目，進(jìn)一步拓展產(chǎn)能。

然而，市場的火熱也伴隨著挑戰(zhàn)。盡管寵物食品市場已進(jìn)入紅利時代，但持續(xù)被提到的海外經(jīng)營風(fēng)險如何破解，仍是乖寶寵物和中寵股份等寵物食品賽道企業(yè)需要面對的重要問題??

概念股業(yè)績大幅增長

雖然寵物市場2022年下半年的短暫“深冬”影響到部分細(xì)分賽道，但主攻寵物食品的上市公司，依然成為A股當(dāng)下的最熱門賽道之一。

中寵股份的業(yè)績預(yù)告顯示，這家公司2024年預(yù)計實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.6億元~4億元，較2023年增長54.40%~71.55%。

1月20日，在與《每日經(jīng)濟(jì)新聞》交流時，多位熟悉中寵股份的資本市場人士表示，公司業(yè)績的快速增長，離不開寵物經(jīng)濟(jì)的持續(xù)繁榮，“養(yǎng)寵物不僅成本相對較低，還能帶來很高的情緒價值”。

值得注意的是，在全球視野下，寵物經(jīng)濟(jì)已有百余年的歷史，已成長為一個相對成熟的市場。其中，寵物食品作為剛需、高復(fù)購型消費(fèi)，撐起寵物經(jīng)濟(jì)的半壁江山。

《2025年中國寵物行業(yè)白皮書（消費(fèi)報告）》顯示，從消費(fèi)結(jié)構(gòu)分析，2024年寵物食品市場依舊是主要的消費(fèi)領(lǐng)域，占據(jù)52.8%的市場份額。其中，主食和營養(yǎng)品的消費(fèi)略有增長，而零食消費(fèi)則輕微下滑。

中寵股份在2024年半年報中稱，在持續(xù)的市場需求推動下，寵物數(shù)量顯著增長，市場規(guī)模也隨之攀至高位。寵物行業(yè)在發(fā)達(dá)國家的國民經(jīng)濟(jì)體系中占據(jù)重要地位，不僅直接貢獻(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長，更是深刻地影響民眾的生活方式和情感寄托，成為了現(xiàn)代社會文化與消費(fèi)模式中不可忽視的一部分。

寵物食品行業(yè)蓬勃發(fā)展，板塊內(nèi)上市公司的業(yè)績表現(xiàn)更是突出。

相比于2024年業(yè)績預(yù)增超五成的中寵股份，目前國內(nèi)寵物上市企業(yè)的“一哥”，屬于來自山東的另一家企業(yè)——乖寶寵物。

近年來，乖寶寵物業(yè)績成長性表現(xiàn)突出，自2020年以來營業(yè)收入、歸母凈利潤增速均超過25%。2020年至2023年，公司的營業(yè)收入由20.13億元增長至43.27億元，歸母凈利潤由1.12億元增長至4.29億元。

進(jìn)入2024年，乖寶寵物仍保持業(yè)績高增態(tài)勢。2024年前三季度，乖寶寵物實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入、歸母凈利潤、扣非凈利潤分別為36.71億元、4.70億元、4.43億元，同比分別增長17.96%、49.64%、41.75%。其中，歸母凈利潤及扣非凈利潤均超過2023年全年。

“火熱萌寵”激活擱置項(xiàng)目

在2024年業(yè)績表現(xiàn)的刺激下，二級市場與相關(guān)上市公司，對寵物食品賽道都給出了良好預(yù)期。

截至1月20日，乖寶寵物雖尚未公布2024年業(yè)績預(yù)告，但這家上市公司卻被二級市場頗為看好。進(jìn)入2025年以來，乖寶寵物的股價在震蕩中站上90元/股的高位，而其1月20日的滾動市盈率則超過60倍。已經(jīng)公布業(yè)績預(yù)告的中寵股份，在1月20日上午的滾動市盈率也超過了30倍。

一位不愿具名的資本市場人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，當(dāng)前A股市場確實(shí)也鮮有更好的（成長性）標(biāo)的，現(xiàn)在寵物經(jīng)濟(jì)行業(yè)的估值可能確實(shí)偏高，以致相關(guān)上市公司也不愿釋放更多的信息，他們應(yīng)該是對當(dāng)前的估值也有所顧慮。

值得注意的是，1月17日以來，記者通過致電、微信等多個渠道聯(lián)系乖寶寵物、中寵股份相關(guān)人士，但均未獲得回應(yīng)。

不過，在與《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者交流時，一位知情人士表示，在寵物經(jīng)濟(jì)大熱的背景下，公司所處賽道應(yīng)該還是有增長潛力，不然的話，公司也不會重啟已經(jīng)擱置了超一年的募投項(xiàng)目。

2024年12月30日晚間，中寵股份公告，公司第四屆董事會第十次會議審議通過了《關(guān)于部分募集資金投資項(xiàng)目重新論證并繼續(xù)實(shí)施的議案》，同意公司對投資項(xiàng)目“年產(chǎn)6萬噸高品質(zhì)寵物干糧項(xiàng)目”重新論證并繼續(xù)實(shí)施事宜。

中寵股份公告顯示，“年產(chǎn)6萬噸高品質(zhì)寵物干糧項(xiàng)目”是公司于2022年10月底完成發(fā)行的約7.69億元可轉(zhuǎn)債的募投項(xiàng)目，截至目前，該項(xiàng)目尚未投入實(shí)施，擱置時間已經(jīng)超過1年。

2022年11月14日晚間，中寵股份公告稱，受新冠疫情及公司產(chǎn)能綜合規(guī)劃等因素的影響，公司擬將2020年非公開發(fā)行股票募投項(xiàng)目“年產(chǎn)6萬噸寵物干糧項(xiàng)目”的預(yù)定可使用狀態(tài)日期由2022年11月延期至2023年10月。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，此次重新論證并繼續(xù)實(shí)施，應(yīng)該與目前寵物經(jīng)濟(jì)火熱息息相關(guān)。中寵股份在公告中提到，國內(nèi)寵物市場當(dāng)前發(fā)展處于高速發(fā)展階段，增量市場空間廣闊，寵物食品需求快速增長，未來發(fā)展空間較大。

從市場表現(xiàn)來看，寵物經(jīng)濟(jì)對拉動消費(fèi)有著明顯助力，在此前的2024年“雙11”購物狂歡節(jié)中就有所體現(xiàn)。星圖數(shù)據(jù)顯示，寵物食品全網(wǎng)銷售總額達(dá)到59億元，同比增長22.92%。同樣在“雙11”期間，天貓數(shù)據(jù)顯示，共有9個寵物品牌成交額突破億元大關(guān)，1340個寵物品牌成交額同比翻倍；京東寵物數(shù)據(jù)顯示，百萬級單品同比增長超過37%，成交額翻倍的店鋪數(shù)量同比增長超過56%。

中寵股份對募投項(xiàng)目重新論證的結(jié)論顯示，公司對上述募投項(xiàng)目重新做了研究和評估，認(rèn)為上述項(xiàng)目的實(shí)施符合市場需要，符合公司的整體發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃，仍具備投資的必要性和可行性。

國產(chǎn)品牌崛起已成定局

作為A股寵物食品領(lǐng)域的兩家頭部企業(yè)，乖寶寵物與中寵股份雖然近幾年不斷交出優(yōu)質(zhì)業(yè)績，但并不意味著這個賽道沒有風(fēng)險存在。

比如，在2024年半年報中，中寵股份提到，公司主營業(yè)務(wù)收入主要源自于境外市場，報告期內(nèi)，公司產(chǎn)品境外銷售收入占主營業(yè)務(wù)收入比例相對較高，存在一定的海外市場拓展風(fēng)險。

中寵股份提到，隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程的推進(jìn)，泰國、越南等新興經(jīng)濟(jì)體也逐漸加入到國際市場競爭中，盡管目前上述國家內(nèi)寵物零食生產(chǎn)企業(yè)數(shù)量較少，但由于其人工成本低廉，未來將可能在國際市場上對中國產(chǎn)寵物食品形成一定沖擊，公司產(chǎn)品出口面臨海外市場競爭加劇的風(fēng)險。

與此同時，寵物食品賽道還存在貿(mào)易摩擦風(fēng)險。乖寶寵物在2024年半年報中提到，美國是公司產(chǎn)品的主要出口國。自2018年中美貿(mào)易摩擦升級以來，美國通過對中國出口產(chǎn)品設(shè)置關(guān)稅壁壘以縮小貿(mào)易逆差。2019年5月份以來，美國對從中國進(jìn)口的寵物食品征收25%的關(guān)稅。受此影響，公司境內(nèi)生產(chǎn)的產(chǎn)品對美出口的價格優(yōu)勢被削弱。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，2024年大部分國內(nèi)寵物上市企業(yè)能夠有較為不錯的業(yè)績表現(xiàn)，很大程度上跟海外市場業(yè)務(wù)表現(xiàn)優(yōu)異有關(guān)，但也隱含著其業(yè)績增長對于海外業(yè)務(wù)的依賴性。因此，哪怕是在今年業(yè)績表現(xiàn)良好的情況下，多家國內(nèi)寵物上市公司也持續(xù)地提到海外經(jīng)營風(fēng)險。

而為了避免再次遇到去年的情況，或減少類似情況所帶來的影響，對于國內(nèi)寵物上市公司而言，除了在海外建立相關(guān)的工廠或基地等方法以外，打造自有品牌產(chǎn)品和拓展國內(nèi)市場業(yè)務(wù)，也是繞不過去的一道坎。

在多家寵物上市公司今年發(fā)布的財報中可以發(fā)現(xiàn)，“自有品牌”相關(guān)的字眼以及內(nèi)容被提及的次數(shù)越來越多，相關(guān)的發(fā)展規(guī)模也在逐步地擴(kuò)大。

作為寵物經(jīng)濟(jì)板塊2024年前三季度業(yè)績表現(xiàn)最好的企業(yè)，乖寶寵物對于行業(yè)發(fā)展表示，“和國內(nèi)主要競爭對手相比，公司快速發(fā)展的自有品牌業(yè)務(wù)是一大競爭優(yōu)勢。國內(nèi)寵物食品市場已進(jìn)入快速增長期，市場競爭未來將從單純的價格競爭、渠道競爭演變?yōu)槠放聘偁帯?rdquo;

作為乖寶寵物的主要競爭對手，中寵股份也曾表態(tài)稱，隨著研發(fā)投入與品牌建設(shè)的加持以及新渠道、新媒體、私域電商等新零售的崛起，國產(chǎn)品牌的市占率顯著提升，寵物行業(yè)國產(chǎn)品牌的崛起已成定局。

參考美國市場，其寵物食品市場份額高度集中，據(jù)Euromonitor數(shù)據(jù)，2022年其CR3/CR5/CR10（行業(yè)集中度）分別為55.2%/70.8%/77.0%。乖寶寵物在2023年財報中提到，隨著國內(nèi)寵物主糧行業(yè)需求蓬勃向上、電商渠道快速崛起、主糧消費(fèi)升級持續(xù)進(jìn)行，國產(chǎn)品牌在消費(fèi)者觸達(dá)、產(chǎn)品創(chuàng)新、進(jìn)口替代等方面大有可為，市場份額有望逐步提升，推動國內(nèi)寵物主糧市場趨于集中。

（封面圖片來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 資料圖）