每經(jīng)記者 陳植  宋欽章  張宏  張蕊    每經(jīng)編輯 馬子卿    

在入主白宮前夕，特朗普“發(fā)幣”了。

1月18日，特朗普在其社交賬號上發(fā)文，宣布推出個人Meme幣TRUMP（以下簡稱“特朗普幣”）。特朗普幣一經(jīng)面世，就迎來飆漲行情。數(shù)據(jù)顯示，特朗普幣以0.1824美元的開盤價交易，在短短12小時內(nèi)，漲幅超過15000%，達到30美元附近，盤中一度創(chuàng)下75.35美元（累計漲幅逾41200%）的高點，市值一度逼近800億美元。

特朗普幣走勢情況

圖片來源：某加密貨幣行情網(wǎng)站

一位華爾街加密資產(chǎn)投資基金負責人向《每日經(jīng)濟新聞》記者透露，特朗普幣開啟交易起，就吸引大量資本涌入。他認為，除了游資，還有眾多押注特朗普政府將放寬加密數(shù)字資產(chǎn)行業(yè)監(jiān)管的華爾街資本也開始追漲特朗普幣。這些華爾街資本認為，特朗普“發(fā)幣”，進一步印證其將放寬加密數(shù)字資產(chǎn)行業(yè)監(jiān)管的市場預期。

北京盈科（上海）律師事務所高級合伙人劉磊告訴記者，在當前的市場環(huán)境下，投資者對加密貨幣的信心往往是整體性的。當某種主流幣種出現(xiàn)大跌時，市場上的風險情緒會普遍上升，投資者的恐慌情緒很可能會蔓延至其他加密貨幣。他表示：“比特幣等主流加密貨幣的波動與特朗普幣的價格波動是有一定關系的。但我認為，這種關系更多是市場情緒和實時動態(tài)的共振，并不是直接的技術或經(jīng)濟關聯(lián)。”

需要注意的是，由于加密數(shù)字資產(chǎn)投資的高杠桿與價格劇烈波動，眾多投資者時刻都面臨爆倉風險。數(shù)據(jù)顯示，在1月19日比特幣大跌6%期間，加密貨幣市場出現(xiàn)超37萬人爆倉，爆倉總金額達到10.98億美元。其中最大單筆爆倉單發(fā)生在Binance-BTC，價值1524.33萬美元。

特朗普幣“問世”引發(fā)“幣圈”巨震，華爾街資本參與周末“狂歡”

上述加密資產(chǎn)投資基金負責人向記者透露，在特朗普“發(fā)幣”后，整個加密數(shù)字資產(chǎn)市場驟然情緒沸騰。他告訴記者：“市場更加確信特朗普將放寬加密資產(chǎn)行業(yè)監(jiān)管。”這也驅(qū)動大量加密數(shù)字資產(chǎn)投資資本涌入特朗普幣。通過特朗普幣飆漲，這些資本可以向美國金融市場傳遞一個明確信號——美國加密數(shù)字資產(chǎn)行業(yè)監(jiān)管“寬松時代”即將來臨。

記者獲悉，在特朗普“發(fā)幣”后，華爾街不少機構甚至開始預測特朗普政府或很快發(fā)布多項行政指令——暫緩涉及加密數(shù)字資產(chǎn)的訴訟、加快著手建立國家比特幣儲備等。這些預期令特朗普幣價格具備更強的上漲動能，驅(qū)動華爾街加密數(shù)字資產(chǎn)資本陷入“狂歡”。

上述加密資產(chǎn)投資基金負責人直言，在特朗普幣飆漲期間，他也曾向某加密貨幣交易平臺申購特朗普幣，但被告知大量資本正在“搶購”。他表示：“根本買不到，報價始終跟不上其價格上漲速度。”據(jù)悉，由于特朗普幣流動盤僅占到其總規(guī)模的20%，當大資金買盤入場，其價格迅速快速飆漲，中小買盤根本搶不到“籌碼”。

“近期其他幣種的投資者及投資資產(chǎn)被炒作高增長的特朗普幣吸引，從各加密貨幣交易平臺來看，我發(fā)現(xiàn)基本80%的流動性被該幣吸收或影響，這是非常驚人的。”京師律師事務所證券和投資基金法律事務部主任劉盼盼向記者分析，整個加密市場的總量在短期內(nèi)是比較穩(wěn)定的，而火爆的特朗普幣將大量資金吸走。

值得注意的是，有美國媒體預測，特朗普家族通過旗下公司持有特朗普幣總供應量的80%。其價格大漲，特朗普家族成為最大受益人，家族財富增加超250億美元。在上述加密數(shù)字資產(chǎn)投資基金負責人看來，特朗普幣飆漲的最大受益者就是特朗普家族。若按當前特朗普幣市值約318億計算，特朗普家族的財富增加約254億美元。

值得注意的是，隨著特朗普幣價格飆漲，特朗普妻子梅拉尼亞在1月19日表示，將發(fā)行“梅拉尼亞幣（MELANIA）”。梅拉尼亞幣一經(jīng)面世，整個加密數(shù)字資產(chǎn)市場劇烈波動，“特朗普幣”也在30分鐘內(nèi)一度暴跌60%，而比特幣也相應大跌6%。

特朗普妻子梅拉尼亞在1月19日表示將發(fā)行梅拉尼亞幣

圖片來源：某加密貨幣行情網(wǎng)站

他告訴記者，在特朗普幣大幅回調(diào)期間，市場買盤突然都集體“消失”。華爾街機構預測依靠“名人效應”發(fā)行的加密數(shù)字資產(chǎn)代幣，往往在發(fā)行初期會出現(xiàn)“曇花一現(xiàn)”式的大漲行情，此后將面臨漫長的回調(diào)行情，抄底行為反而會將自身置于“虧損風險”。

但是，在加密數(shù)字資產(chǎn)市場，永遠不缺乏激進的“冒險資本”。記者獲悉，在特朗普幣大幅回調(diào)后，也有部分美國機構抄底。他們認為，頂著“美國總統(tǒng)”光環(huán)的特朗普幣在未來依然有著炒作獲利空間。甚至部分激進的加密數(shù)字資產(chǎn)投資人認為，特朗普幣不同于其他曇花一現(xiàn)的代幣，有望躋身類似比特幣、以太幣的主流加密數(shù)字資產(chǎn)代幣行列。

事實上，面對特朗普幣價格大漲大跌，加密數(shù)字資產(chǎn)投資者的財富也在快速“轉移”。有海外投資者告訴記者，他在1月18日買入3萬美元的特朗普幣，并在1月19日拋售大部分，目前凈賺十多萬美元。但也有眾多網(wǎng)友吐槽，其在1月19日以約70美元/枚的價格買入，目前沒能“回本”。

此外，對于是否考慮將再次購入Trump幣，上述海外投資者坦言自己不敢再次冒險。特朗普幣的上漲很大程度上是由于其“名人效應”所驅(qū)動的炒作，這種熱度可能很快就會消退，因此不宜長期持有。

特朗普夫婦輪流“發(fā)幣”狂攬超250億美金，逾37萬人卻慘遭“爆倉”

記者注意到，特朗普幣“狂飆”過程中，一度創(chuàng)下75.35美元的高點，漲幅超41200%，市值一度逼近800億美元。有美國媒體預測，特朗普家族財富增加超250億美元。但隨著梅拉尼亞幣的上線，特朗普幣“應聲倒地”，甚至還“拖累”了比特幣，后者一度遭遇逾6%的回調(diào)。

上述加密資產(chǎn)投資基金負責人認為，這背后的“最合理”解釋，是資本流向引發(fā)了這場加密數(shù)字資產(chǎn)價格巨震。具體而言，相比此前漲幅巨大的特朗普幣與比特幣，新的梅拉尼亞幣更具炒作獲利空間，大量資本紛紛對前兩者獲利了結，轉而投資炒作后者。

他向記者指出：“在加密數(shù)字資產(chǎn)交易市場，很多代幣的突然飆漲是沒有任何邏輯的。只要資本青睞且愿意追捧，其價格就會一飛沖天；反之，當資本獲利離場，其價格就會直線回落。”

記者多方了解到，特朗普幣與比特幣的突然大跌，另一個不容忽視的因素是特朗普幣很快遭遇“內(nèi)幕交易”的指控。

據(jù)鏈上數(shù)據(jù)可視化平臺Bubblemaps顯示，在特朗普幣此前快速飆漲過程，有一個錢包在特朗普幣開啟交易的第一分鐘，買入價值590萬美元的特朗普幣，但在一段時間后，這個錢包直接出售2000萬美元的特朗普幣“獲利了結”，并將剩余的特朗普幣分散轉移到其他錢包，在各個去中心化交易所大量拋售。市場預計，該錢包可能早已知道梅拉尼亞幣上線將搶走特朗普幣的“風頭”，提前獲利了結離場。

受此影響，加密數(shù)字資產(chǎn)市場驟然擔心一旦這起“內(nèi)幕交易”被美國金融監(jiān)管部門立案調(diào)查，將徹底扭轉特朗普政府放寬加密數(shù)字資產(chǎn)行業(yè)監(jiān)管的市場預期，直接觸發(fā)比特幣一度跳水下跌逾6%，直接導致逾37萬人爆倉，爆倉總金額達到10.98億美元。

比特幣數(shù)字貨幣合約爆倉圖表

圖片來源：某加密貨幣行情網(wǎng)站

這位華爾街加密資產(chǎn)投資基金負責人對此認為，引發(fā)比特幣價格一度大跌的更關鍵因素，是機構的獲利了結情緒高漲。在去年11月特朗普贏得美國總統(tǒng)選舉后，特朗普政府放寬加密數(shù)字資產(chǎn)行業(yè)監(jiān)管、建立國家比特幣儲備的強烈預期，令比特幣價格從11月初的7.44萬美元一路漲至10.96萬美元。而特朗普幣與梅拉尼亞幣相繼面世并引發(fā)市場強烈關注，或許是他們借機獲利了結的好機會。

中國通信工業(yè)協(xié)會區(qū)塊鏈專委會共同主席，香港區(qū)塊鏈協(xié)會榮譽主席于佳寧在受訪時表示，比特幣等主流數(shù)字資產(chǎn)的大跌與特朗普幣有著直接和間接的關聯(lián)。直接影響體現(xiàn)在資金面上，大量投機資金從主流數(shù)字資產(chǎn)市場抽離，轉而追逐特朗普幣的短期暴利，這種資金流向的劇烈變化必然導致市場波動。

在他看來，特朗普幣價格劇烈波動間接影響則更為深遠。一是市場信心的動搖。特朗普幣這種高度投機性項目暴露了數(shù)字資產(chǎn)市場仍然存在的深層次問題，損害了投資者對整個行業(yè)的信心。二是監(jiān)管壓力的加劇。特朗普幣的炒作引發(fā)了監(jiān)管機構的高度關注，這種關注很可能轉化為更嚴格的監(jiān)管措施，影響整個數(shù)字資產(chǎn)市場的發(fā)展環(huán)境。三是市場風險偏好的變化。特朗普幣的暴漲暴跌提醒了投資者數(shù)字資產(chǎn)市場的高風險特性，導致市場整體的風險偏好下降，這種情緒變化自然會影響到包括比特幣在內(nèi)的所有加密資產(chǎn)的估值。

加密貨幣的“名人效應”往往曇花一現(xiàn)，業(yè)內(nèi)：盲目跟投恐將“血本無歸”

在特朗普幣面世前，基于名人效應炒作的虛擬貨幣已經(jīng)不在少數(shù)。例如，埃隆·馬斯克曾參與炒作的狗狗幣。2021年年初，馬斯克曾在社交平臺上頻繁提及狗狗幣，并一度將原推特（X平臺的前身）的Logo更換成狗狗幣的狗頭造型，這些動作直接推動狗狗幣價格大幅波動。截至2021年2月8日上午，狗狗幣一個月內(nèi)暴漲1600%；此外，當?shù)貢r間2024年11月12日晚，特朗普宣布馬斯克將領導新成立的“政府效率部”（DOGE）后，新部門剛好撞名狗狗幣，狗狗幣價格暴漲近20%。

狗狗幣走勢情況

圖片來源：某加密貨幣行情網(wǎng)站

于佳寧向記者分析說：“從歷史案例來看，名人效應帶動的數(shù)字資產(chǎn)炒作通常呈現(xiàn)出以下特征：一是極度中心化的代幣分配結構，項目方通常控制著絕大部分代幣供應量；二是營銷手段的相似性，這類項目往往利用名人的社交媒體影響力制造熱點，通過持續(xù)的話題營銷維持市場關注度；三是價格波動的劇烈性，這類代幣通常會經(jīng)歷短期內(nèi)的暴漲和隨之而來的暴跌過程。”

劉磊律師也認為，利用名人效應炒作加密貨幣通常具有以下四個主要特征：短期暴漲暴跌、缺乏實際價值、情緒驅(qū)動投資、項目透明度不足。他表示：“特朗普幣在短期內(nèi)確實正在經(jīng)歷名人效應導致的炒作高潮，但其本質(zhì)上是一種缺乏實際價值支撐的Meme幣，價格波動完全依賴于市場情緒和投機行為。如果特朗普幣一直缺乏實際的項目基礎和應用場景，未來很可能面臨暴跌和泡沫破裂的風險。”

劉盼盼律師提醒，資本市場本就波譎云詭，加密市場可謂更上一層樓，投資者應對加密貨幣持謹慎態(tài)度。“在歷史上，名人代言各加密貨幣的時候，往往是‘反向指標’。如2017年比特幣價格飆升時，無數(shù)名人和網(wǎng)紅開始在社交媒體上推廣各種加密貨幣。他們的推廣效果立竿見影，吸引了大量新投資者的入場。然而，當市場崩盤時，這些名人和網(wǎng)紅早已賺得盆滿缽滿，留下的是無數(shù)投資者的血汗錢。”

另值得一提的是，記者注意到，從目前的市場反應來看，大家對特朗普幣的供應結構持質(zhì)疑態(tài)度的聲音居多，成為影響投資者信心的另一個重要因素。

根據(jù)特朗普幣官網(wǎng)介紹，特朗普幣的總供應量為10億枚，其中2億枚已經(jīng)進入流通，剩余的8億枚將在未來3年內(nèi)逐步解鎖。特朗普集團旗下公司共同持有80%的特朗普幣，遵守3年的解鎖計劃。此外，上述公司將從相關交易收入中獲得分成。

特朗普集團旗下公司共同持有80%的特朗普幣

圖片來源：特朗普幣官網(wǎng)

這種發(fā)起方持有80%份額的結構是否合理？劉磊律師告訴記者，特朗普幣這種自留份額的模式并非幣圈“首創(chuàng)”。“很多類似的‘空氣幣’項目方的資本結構都呈現(xiàn)出這種典型的‘先知模式’，即一些項目方通過低價發(fā)行某個幣種，大量持有原始份額，并在市場價格暴漲后套現(xiàn)從而獲利。”因此，他認為投資者應充分權衡風險與收益，避免盲目跟風。理性投資，謹慎觀望才是更為明智的選擇。

劉盼盼認為，特朗普集團旗下公司將獲得特朗普幣交易活動產(chǎn)生的收入，鎖定3至12個月，未來24個月內(nèi)解鎖。這里雖然有一個逐步釋放的機制，但對一種朝向1000億美元FDV方向發(fā)展的代幣來說，其市場穩(wěn)定性仍面臨較高風險。“由于是現(xiàn)任總統(tǒng)發(fā)行的，可能會受到政治因素的極大干擾，甚至一個總統(tǒng)提案，都有可能導致特朗普幣大漲或大跌。”

于佳寧更加坦言，特朗普幣目前的代幣供應結構存在中心化風險和治理問題，這種風險已經(jīng)在其家族項目World Liberty Financial（WLFI）的運作中得到了一些印證。該項目今日表示，已完成任務并售出20%的代幣供應量。但由于需求巨大且關注度極高，團隊決定再增加開放5%的代幣供應量，并正在努力重新啟動銷售。

他認為：“這種做法暴露了幾個嚴重問題：首先是代幣經(jīng)濟學的隨意性，項目方可以根據(jù)自身意愿調(diào)整供應量，這實際上使代幣淪為一種可以被任意稀釋的工具；其次是決策過程的不透明，增發(fā)決定完全由中心化團隊控制，缺乏社區(qū)治理機制；第三是估值機制的扭曲，通過人為控制供應量來影響市場價格，這種做法本質(zhì)上是一種市場操縱。”

于佳寧提醒，這種集中化的代幣分配模式隱藏著多重風險：首先是市場操縱風險，控制方可以通過大規(guī)模拋售或者控制流動性來人為影響代幣價格，這種情況下小額投資者將完全處于被動地位；其次是退出風險，當控制方?jīng)Q定大規(guī)模撤離時，市場可能面臨崩盤，投資者將血本無歸；第三是治理風險，如此集中的代幣分配意味著所有重要決策都將由特朗普家族控制。

北京德和衡（上海）律師事務所高級權益合伙人張寧指出，“名人效應”引發(fā)的加密貨幣炒作往往具有短周期性。被名人吸引加入的投資者一般是進行短期交易，而非長期持有，這可能會進一步加劇這一加密貨幣市場的不穩(wěn)定性，由于虛擬貨幣天然的去中心化和匿名性等特征，帶有名人效應的短期交易更容易被不法分子所利用，比如利用虛擬貨幣洗錢等。

特朗普“發(fā)幣”引發(fā)業(yè)界討論：加密貨幣為逃避相關監(jiān)管提供“灰色地帶”

記者多方了解到，作為美國新任總統(tǒng)，特朗普“發(fā)幣”也引發(fā)業(yè)界諸多討論。北京大成律師事務所高級合伙人肖颯表示，當前美國法律沒有禁止政治人物主導的加密貨幣發(fā)行和交易活動，但這并不意味著存在監(jiān)管空白。實際上無論是否屬于政治人物，發(fā)行虛擬幣都要滿足監(jiān)管的需要。對于政治人物可能用發(fā)行虛擬幣牟利的情況，美國法律也有明確的規(guī)定。實際上，聯(lián)邦層面有明確的禁止賄賂、以權謀私和利益沖突防止條款，都可以涵蓋利用虛擬幣非法牟利的情形。

作為政治人物，特朗普推出個人加密貨幣是否存在法律風險或違規(guī)行為，Summit Zenith管理合伙人兼加州執(zhí)業(yè)律師程騫認為，這個問題的核心在于美國證監(jiān)會對該虛擬貨幣性質(zhì)的認定，如果該虛擬貨幣符合Howey測試中的全部四項標準，則可能被認定為是證券。如果被認定為證券，則可能構成非法證券發(fā)行。此外，還需關注的問題是是否存在虛假陳述或誤導性陳述，包括特朗普在內(nèi)的任何人發(fā)幣可能都會涉及這兩個問題。

程騫指出：“作為總統(tǒng)，特朗普要注意該加密貨幣是否被用作籌集政治捐款。如果被用作籌集政治捐款，則需要受美國聯(lián)邦選舉委員會有關資金來源披露等相關規(guī)定的約束。”目前，特朗普幣的發(fā)行與特朗普的政治選舉并不相關，更類似一種商品的銷售行為，而非募捐行為，所以可能并不適用該條款。

浙江墾丁律師事務所聯(lián)合創(chuàng)始人歐陽昆潑表示，加密貨幣通常處于商品、證券和其他金融工具之間的監(jiān)管“灰色地帶”，但監(jiān)管力度相對彈性，且隨時可能隨著社會政治環(huán)境變化進行調(diào)整，因此政治人物可能利用這種“模棱兩可”的環(huán)境逃避監(jiān)管。

“若政治人物不需要實時披露他們在加密項目中的財務股份或他們的籌款使用情況，可能存在欺詐和內(nèi)幕交易風險。”他認為，因此加密數(shù)字資產(chǎn)代幣可能繞過傳統(tǒng)的競選融資系統(tǒng)，為“匿名捐款”創(chuàng)造可能，這也是美國相關法律需要完善之處。

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