每經(jīng)特約評論員 楊晨輝 施懿宸

每經(jīng)編輯 黃宗彥

2025年1月17日，在中國證監(jiān)會指導下，滬深北交易所正式發(fā)布《上市公司可持續(xù)發(fā)展報告編制指南》（以下簡稱指南），標志著規(guī)范化、系統(tǒng)化的上市公司可持續(xù)信息披露規(guī)則體系初步完成構建，并且對于全市場企業(yè)都具有實質性參考價值。

該《指南》是繼滬深北交易所于2024年4月發(fā)布《上市公司可持續(xù)發(fā)展報告指引》之后，進一步深化上市公司可持續(xù)發(fā)展信息披露要求的重要工具。

《指南》構成與ISSB一致，呼應國際標準

《指南》共涵蓋《第一號 總體要求與披露框架》和《第二號 應對氣候變化》兩個具體文件，分別是針對可持續(xù)信息披露的通用要求規(guī)范以及應對氣候變化細分議題的指導要求。

值得注意的是，《指南》的構成顯見與IFRS（注：國際財務報告準則基金會） ISSB（注：國際可持續(xù)準則理事會）的S1（注：《國際財務報告可持續(xù)披露準則第1號——可持續(xù)相關財務信息披露一般要求》）和S2（注：《國際財務報告可持續(xù)披露準則第2號——氣候相關披露》）文件相一致，凸顯了與國際標準的呼應以及更為廣泛的實用性與參考性。

《總體要求與披露框架》參考了TCFD（注：氣候相關財務信息披露工作組）以及ISSB的整體架構，包含四個維度：治理，戰(zhàn)略，影響、風險和機遇管理，指標和目標。這在上市公司可持續(xù)信息披露的具體內容以及績效分析方面，提出綱領性參照。

“治理”用于闡述企業(yè)的組織架構與機制建設，“戰(zhàn)略”則是反映企業(yè)識別、制定以及評估可持續(xù)風險與機遇影響的全流程信息，“影響、風險和機遇管理”旨在關注企業(yè)風險管理鏈路與有效性，“指標與目標”則更傾向于將對應績效量化呈現(xiàn)。

《第二號 應對氣候變化》由六個章節(jié)構成，從整體內容上可分為兩大板塊，分別是前五個章節(jié)所涉及的氣候變化影響重要性與財務重要性評估、氣候適應性與相關情景分析、溫室氣體排放量核算流程與方法和氣候相關轉型計劃，以及共可分為二十二個披露要點的氣候相關信息披露核心框架。

突出重點和亮點，細致而全面

《指南》重點關注上市公司在編制可持續(xù)發(fā)展報告時，如何通過重要性議題的識別與分析，確保報告內容準確反映公司面臨的ESG挑戰(zhàn)與機遇。同時，《指南》為上市公司提供了系統(tǒng)化分析框架（如下表），用以識別與企業(yè)可持續(xù)發(fā)展密切相關的議題，通過四個具體步驟協(xié)助上市公司評估不同議題的重要性，從而為公司在制定可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略時提供有力支持。

其中，《指南》引導企業(yè)考慮內外部因素的影響，如市場需求、政策變化和社會期望，確保可持續(xù)報告關鍵議題準確反映各方實際訴求并與公司戰(zhàn)略目標相契合，為公司制定符合長期發(fā)展目標的戰(zhàn)略規(guī)劃進行了必要的前期鋪墊。

《指南》重要性議題識別具體步驟與內容

資料來源：中央財經(jīng)大學綠色金融國際研究員根據(jù)公開資料整理

《指南》的一大亮點則是以時間范圍細分可持續(xù)相關風險和機遇，即將上市公司的戰(zhàn)略、制度、舉措及具體績效按照時間維度分為短期、中期和長期三個類別（如下表），便于對企業(yè)的可持續(xù)相關績效開展差異化評估。上市企業(yè)能夠在不同時間范圍內清晰地識別出潛在的資產減值損失和未來收益，幫助公司在制定可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略時更加靈活應對未來的不確定性。

時間范圍周期劃分

資料來源：中央財經(jīng)大學綠色金融國際研究員根據(jù)公開資料整理

《指南》列示了評估可持續(xù)風險與機遇影響時間范圍的五大代表性因素，包括行業(yè)特征、投資周期和資本配置、相關政策的法律管轄區(qū)域、風險或機遇的性質、資產使用壽命等，既為上市公司實操給出具體指引，又提供了一個更加精細化的分析框架。以不同因素的時間周期或影響范疇為分析截面可以有助于企業(yè)對關鍵可持續(xù)發(fā)展議題進行合理的量化績效追蹤，從而更好地與短期經(jīng)營目標及長期可持續(xù)發(fā)展目標形成平衡。

同時，《指南》為提高可操作性，提供了全面且細致的指導性框架及具體參考示例，為上市公司編制可持續(xù)發(fā)展報告提供了明確路徑。

在《總體要求和披露框架》中，指南以附錄形式整合了ESG指標管理手冊、可持續(xù)發(fā)展報告框架指南及對標索引表。這三部分內容覆蓋了從具體議題的選擇、目標的設定及進展，到定性與定量指標披露的框架參考，協(xié)助企業(yè)實現(xiàn)對ESG信息的系統(tǒng)性管理。

《應對氣候變化》部分則進一步細化，通過提供氣候相關影響分析流程圖、溫室氣體排放量計算的活動數(shù)據(jù)與排放因子，以及氣候相關轉型計劃示例與排放披露模板，為企業(yè)制定和披露氣候行動計劃提供了直觀且操作性強的參考。

通過提供明確的指標體系和實際案例，《指南》使企業(yè)能夠更高效地識別關鍵議題、設定科學目標并披露相關信息，對于增強上市公司可持續(xù)發(fā)展能力、推動中國企業(yè)全面開展ESG實踐發(fā)揮重要作用。

建議：自上而下、由內而外提升企業(yè)ESG能力

一是借助《指南》工具性指引，落實完善可持續(xù)信息披露。《指南》的發(fā)布為企業(yè)提供了科學的框架和標準化模板，顯著提升了信息披露的規(guī)范性和透明度。企業(yè)無論是否已被納入強制披露范疇（上證180指數(shù)、科創(chuàng)50指數(shù)、深證100指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)樣本公司及境內外同時上市的公司），都可對應結合自身業(yè)務實際，梳理核心可持續(xù)發(fā)展議題，明確披露范圍和深度。通過合理運用《指南》中ESG指標管理手冊及對標索引表，企業(yè)可快速分類整理ESG相關信息，確保信息披露的系統(tǒng)性和一致性。此外，企業(yè)在建立標準化的披露機制的基礎上，可定期跟蹤目標與實質績效進展，以高質量的可持續(xù)信息披露增強資本市場與利益相關方的信任度。

二是運用數(shù)智化科技手段，內部搭建ESG數(shù)據(jù)治理機制。高效的ESG數(shù)據(jù)治理是進一步完善自身風險管理與可持續(xù)信息披露的基礎。企業(yè)可結合《指南》中提供的披露框架和氣候相關影響分析流程，梳理ESG數(shù)據(jù)的采集、存儲、分析和報告流程，構建適配于上市公司生產運營需求的可持續(xù)風險與機遇數(shù)據(jù)治理體系。企業(yè)需從戰(zhàn)略高度重視ESG數(shù)據(jù)治理，優(yōu)化內部管理流程，以數(shù)據(jù)驅動提升可持續(xù)發(fā)展管理能力。以應對氣候變化的關鍵議題舉例，企業(yè)可明確溫室氣體排放活動數(shù)據(jù)與排放因子，通過數(shù)字化工具和技術手段，建立實時的數(shù)據(jù)追蹤和管理平臺，實現(xiàn)數(shù)據(jù)治理的系統(tǒng)化與精細化。

三是自上而下系統(tǒng)化構建ESG能力建設體系?！吨改稀返娜姘l(fā)布為企業(yè)加強內部能力建設、提升整體ESG管理水平提供了具體參照，同時也將可持續(xù)風險與機遇管理上升到戰(zhàn)略高度。從實際操作層面，《指南》對企業(yè)的戰(zhàn)略制定、組織架構管理提出相應要求，同時提供了不同類型的頂層設計參考。其次，上市公司可結合氣候相關轉型計劃示例和披露模板，深入開展關鍵議題的分析與研究，匯總出適用于自身可持續(xù)發(fā)展的風險與機遇矩陣，為可持續(xù)發(fā)展決策提供依據(jù)。此外，上市公司可通過不斷完善內部機制、強化人員能力和參與行業(yè)合作，完善配套基礎設施建設與人才梯隊化管理機制，響應可持續(xù)發(fā)展趨勢。

作者楊晨輝系中央財經(jīng)大學綠色金融國際研究院ESG中心聯(lián)合主任；施懿宸系中央財經(jīng)大學綠色金融國際研究院副院長，中財綠指首席經(jīng)濟學家