每經(jīng)記者 李蕾    每經(jīng)編輯 葉峰    

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》獲悉，1月22日，經(jīng)中央金融委員會(huì)審議同意，中央金融辦、中國(guó)證監(jiān)會(huì)、財(cái)政部、人力資源社會(huì)保障部、中國(guó)人民銀行、金融監(jiān)管總局聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市工作的實(shí)施方案》（以下簡(jiǎn)稱《方案》）。

南方基金指出，《方案》的推出，是對(duì)于新國(guó)九條當(dāng)中"大力推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市，持續(xù)壯大長(zhǎng)期投資力量"的政策落地，并且明確了中長(zhǎng)期資金入市規(guī)模的硬指標(biāo)，疏通了中長(zhǎng)期資金入市在機(jī)制上的"堵點(diǎn)"，有助于優(yōu)化市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)，加速構(gòu)建"長(zhǎng)錢長(zhǎng)投"的市場(chǎng)生態(tài)體系。中長(zhǎng)期資金投資專業(yè)性強(qiáng)，秉承價(jià)值投資和長(zhǎng)期投資理念，能有效發(fā)揮資本市場(chǎng)穩(wěn)定器和壓艙石的重要作用，提升資本市場(chǎng)整體韌性。

其中，《方案》針對(duì)穩(wěn)步提升全國(guó)社?；?、基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金股票類資產(chǎn)投資比例提出了系列舉措，有助于充分發(fā)揮全國(guó)社保基金、基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金在居民養(yǎng)老保障體系、資本市場(chǎng)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的重要作用。

打通中長(zhǎng)期資金入市堵點(diǎn)，加速構(gòu)建"長(zhǎng)錢長(zhǎng)投"市場(chǎng)生態(tài)體系

南方基金表示，當(dāng)前中長(zhǎng)期資金入市的空間較大。2024年三季度，公募基金、保險(xiǎn)資金、各類養(yǎng)老金等持有A股流通市值分別為6.2萬(wàn)億元、2.3萬(wàn)億元、1.4萬(wàn)億元，在A股市場(chǎng)中的比重仍然較低（分別占比8.1%、3.1%、1.8%）。伴隨相關(guān)政策制度持續(xù)落實(shí)，中長(zhǎng)期資金具有較大的入市空間，有望助推資本市場(chǎng)走出長(zhǎng)期牛市的趨勢(shì)。具體來(lái)看，《方案》有望從以下幾個(gè)方面打通中長(zhǎng)期資金入市的"堵點(diǎn)"：

第一，《方案》引導(dǎo)大型國(guó)有保險(xiǎn)公司增加A股（含權(quán)益類基金）投資規(guī)模和實(shí)際比例，力爭(zhēng)大型國(guó)有保險(xiǎn)公司從2025年起每年新增保費(fèi)的30%用于投資A股，每年將至少為A股新增幾千億的長(zhǎng)期資金。第二批保險(xiǎn)資金的長(zhǎng)期股票投資試點(diǎn)將在2025年上半年落實(shí)到位，規(guī)模不低于1000億元，后續(xù)還將逐步擴(kuò)大。《方案》出臺(tái)后，保險(xiǎn)企業(yè)可以順勢(shì)加大權(quán)益資產(chǎn)配置，進(jìn)一步落實(shí)"耐心資本"的要求。

第二，《方案》完善了各類中長(zhǎng)期資金入市的配套機(jī)制，包括優(yōu)化商業(yè)保險(xiǎn)資金、全國(guó)社?；?、基本養(yǎng)老基金、企（職）業(yè)年金等各類中長(zhǎng)期資金的投資運(yùn)營(yíng)和考核管理機(jī)制，有助于提升保險(xiǎn)資金A股投資比例與穩(wěn)定性?！斗桨浮芬龑?dǎo)各類養(yǎng)老基金建立長(zhǎng)周期考核機(jī)制，目前各類養(yǎng)老基金業(yè)績(jī)考核周期相對(duì)較短，短期的業(yè)績(jī)及排名壓力使得投資管理人不得不強(qiáng)化短期鎖盈止損機(jī)制，難以真正落實(shí)"長(zhǎng)線長(zhǎng)投"?！斗桨浮烦雠_(tái)后，通過(guò)建立健全長(zhǎng)周期考核制度，相當(dāng)程度上解決了資金負(fù)債端的入市卡點(diǎn)，有利于減少短期市場(chǎng)波動(dòng)對(duì)中長(zhǎng)期資金投資行為的影響，促進(jìn)中長(zhǎng)期資金更好地踐行長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資的理念，更好地發(fā)揮資本市場(chǎng)的"穩(wěn)定器"作用。

第三，《方案》有助于引導(dǎo)公募基金強(qiáng)化投研能力建設(shè)，提升投資者獲得感。《方案》提出了提高權(quán)益類基金的規(guī)模和占比，明確了公募基金持有A股流通市值未來(lái)三年每年至少增長(zhǎng)10%，實(shí)施股票ETF產(chǎn)品的快速注冊(cè)機(jī)制，加大權(quán)益類產(chǎn)品發(fā)行比例和規(guī)模，為中長(zhǎng)期資金投資權(quán)益市場(chǎng)提供豐富的產(chǎn)品工具，這些舉措將使得公募基金擴(kuò)大配置權(quán)益市場(chǎng)的潛在資金體量，促進(jìn)長(zhǎng)期穩(wěn)定資金流入資本市場(chǎng)。同時(shí)，樹立投資者為本的發(fā)展理念，建立基金管理人、基金經(jīng)理與投資者的利益綁定機(jī)制，提升投資者獲得感，將有助于解決"基金凈值穩(wěn)步增長(zhǎng)，但基民賺錢難"的頑疾。

第四，《方案》有助于加強(qiáng)上市公司治理，提升資金長(zhǎng)期持有的投資意愿。《方案》對(duì)上市公司股東、管理層形成制度約束和激勵(lì)，強(qiáng)化上市公司在經(jīng)營(yíng)管理中提升股東回報(bào)意識(shí)，夯實(shí)投資者在A股市場(chǎng)踐行長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資的根基。

南方基金表示，作為專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者，該公司將持續(xù)秉承"長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資、責(zé)任投資"的投資理念，積極落實(shí)《方案》中的舉措要求，嚴(yán)格恪守合規(guī)底線，盡責(zé)開展投資管理，持續(xù)夯實(shí)投研核心能力建設(shè)，在實(shí)現(xiàn)投資者資產(chǎn)保值增值的道路上奮楫前行，為資本市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展貢獻(xiàn)力量。一是落實(shí)長(zhǎng)周期考核機(jī)制，強(qiáng)化核心能力建設(shè)，提升中長(zhǎng)期資金投資行為的穩(wěn)定性；二是提升權(quán)益類基金占比，加大權(quán)益類產(chǎn)品的布局，降低中長(zhǎng)期資金的投資成本，吸引更多中長(zhǎng)期資金通過(guò)公募基金加大權(quán)益類資產(chǎn)配置；三是健全風(fēng)險(xiǎn)管理體系，持續(xù)提升風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、評(píng)估、監(jiān)控和控制的有效性和實(shí)效性，切實(shí)維護(hù)投資者權(quán)益。

養(yǎng)老金加碼，有望支撐A股長(zhǎng)牛

當(dāng)前，作為多層次養(yǎng)老保障體系的重要組成部分，全國(guó)社保基金截至2023年底規(guī)模約3萬(wàn)億元，其成立二十余年來(lái)，平均年化收益率約7.4%，投資A股平均年化收益率超10%，是資本市場(chǎng)長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資的典范。而作為各省委托全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)管理的另一類長(zhǎng)期資金，基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營(yíng)規(guī)模截至2024年底約2.3萬(wàn)億元。全國(guó)社?；鸷突攫B(yǎng)老保險(xiǎn)基金委托投資對(duì)保障居民養(yǎng)老、穩(wěn)定資本市場(chǎng)、促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)意義重大。

南方基金指出，為了優(yōu)化全國(guó)社保基金、基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資管理機(jī)制，《方案》提出了一系列針對(duì)性舉措。對(duì)于全國(guó)社?；?，一是穩(wěn)步提升股票類資產(chǎn)投資比例，充分利用其資金穩(wěn)定、流動(dòng)性壓力小的優(yōu)勢(shì)，優(yōu)化資產(chǎn)配置，增厚長(zhǎng)期收益，為居民養(yǎng)老提供更為堅(jiān)實(shí)的資金保障，為資本市場(chǎng)引入更多長(zhǎng)期穩(wěn)定資金。二是進(jìn)一步細(xì)化長(zhǎng)周期業(yè)績(jī)考核機(jī)制，該舉措能夠更好適配全國(guó)社?；痖L(zhǎng)期屬性，有助于提高全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)及投資管理人對(duì)短期波動(dòng)的容忍度，在市場(chǎng)波動(dòng)時(shí)保持戰(zhàn)略定力，更好踐行價(jià)值投資理念。

基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金方面，《方案》一是推動(dòng)有條件地區(qū)進(jìn)一步擴(kuò)大基本養(yǎng)老委托投資規(guī)模，該舉措有助于其優(yōu)化資產(chǎn)配置，提高資金利用效率。二是細(xì)化基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金長(zhǎng)周期業(yè)績(jī)考核機(jī)制，該舉措能夠推動(dòng)提高其權(quán)益資產(chǎn)配置比例，充分發(fā)揮全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)專業(yè)投資優(yōu)勢(shì)，既能更好實(shí)現(xiàn)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金保值增值目標(biāo)，也能為資本市場(chǎng)增加更多長(zhǎng)期資金供給。

《方案》提出的系列針對(duì)性舉措對(duì)養(yǎng)老保障體系、資本市場(chǎng)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)意義深遠(yuǎn)。長(zhǎng)期來(lái)看，A股市場(chǎng)已經(jīng)具備了較高的回報(bào)潛力：當(dāng)前滬深300股息率超過(guò)3%，遠(yuǎn)高于十年期國(guó)債收益率。擴(kuò)大A股投資規(guī)模有助于全國(guó)社?；鸷突攫B(yǎng)老保險(xiǎn)基金根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和投資目標(biāo)進(jìn)行更靈活的投資組合，充分把握A股市場(chǎng)的長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)。這將有助于提高全國(guó)社保基金和基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的總體收益率水平，更好實(shí)現(xiàn)基金保值增值，為居民養(yǎng)老提供更堅(jiān)實(shí)的資金保障。

在資本市場(chǎng)層面，上述舉措有望為A股市場(chǎng)注入更多增量資金，提振市場(chǎng)信心，平抑市場(chǎng)波動(dòng)，提升資本市場(chǎng)整體韌性，引導(dǎo)長(zhǎng)期投資和價(jià)值投資理念，充分發(fā)揮全國(guó)社?；?、基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金資本市場(chǎng)穩(wěn)定器和壓艙石的重要作用，實(shí)現(xiàn)資本市場(chǎng)穩(wěn)健運(yùn)行與中長(zhǎng)期資金穩(wěn)定回報(bào)的良性互動(dòng)，南方基金相信，養(yǎng)老金入市擴(kuò)容將支撐A股的長(zhǎng)期牛市。

在實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面，養(yǎng)老金不僅是解決社會(huì)養(yǎng)老問(wèn)題的關(guān)鍵，還是建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系和推動(dòng)科技成果轉(zhuǎn)化的耐心資本?！斗桨浮返南盗信e措將有助于通過(guò)全國(guó)社保基金和基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金引導(dǎo)更多資金投向符合國(guó)家戰(zhàn)略發(fā)展方向的實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，提升企業(yè)治理水平，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，從而支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展。

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