每經(jīng)編輯 葉峰

周一（1月27日），A股龍年收官日，三大指數(shù)集體收跌，滬指跌0.06%，深證成指跌1.33%，創(chuàng)業(yè)板指跌2.73%，三市成交額超1.1萬(wàn)億。銀行、AI智能體、AI語(yǔ)料板塊漲幅居前；銅纜高速連接、CPO、液冷服務(wù)器、機(jī)器人等板塊跌幅居前，通信等算力硬件板塊集體重挫。

通信ETF（515880）收盤大跌5.51%

【下跌原因分析】DeepSeek-R1模型范式突破引領(lǐng)AI創(chuàng)新，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)算力需求的擔(dān)心。

近日，量化巨頭幻方量化旗下大模型公司DeepSeek正式發(fā)布推理大模型Deepseek-R1，并同步開源模型權(quán)重。DeepSeek-R1 已成為當(dāng)前性能最強(qiáng)的開源基礎(chǔ)模型，性能對(duì)齊OpenAI-o1正式版，在高難度提示詞、代碼和數(shù)學(xué)等技術(shù)性極強(qiáng)的領(lǐng)域相比OpenAI更勝一籌；開源后HuggingFace、伯克利、港科大等團(tuán)隊(duì)都做到了復(fù)現(xiàn)，驗(yàn)證創(chuàng)新思路可行。同時(shí)， Deepseek-V3通過(guò)架構(gòu)設(shè)計(jì)有效減少了對(duì)高性能硬件GPU的依賴，訓(xùn)練成本僅為558萬(wàn)美元，遠(yuǎn)低于如訓(xùn)練成本高達(dá)7800萬(wàn)美元的GPT-4。

1月27日， Deepseek應(yīng)用登頂蘋果中國(guó)地區(qū)和美國(guó)地區(qū)應(yīng)用商店免費(fèi)APP下載排行榜，在美區(qū)下載榜上超越了ChatGPT。在DeepSeek持續(xù)刷屏之下，美股科技股率先下跌。

受周末Deepseek R1發(fā)布，市場(chǎng)誤解算力需求減少影響，今日A股科技權(quán)重股持續(xù)下挫，光模塊板塊大跌，部分龍頭權(quán)重股跌超10%。

【后市展望】AI技術(shù)創(chuàng)新需要算力支持：伴隨AI應(yīng)用落地加速可期，全球算力需求有望保持高速增長(zhǎng)。

雖然投資者擔(dān)憂訓(xùn)練領(lǐng)域算力需求受影響，但長(zhǎng)期來(lái)看，AI應(yīng)用落地加速可期，算力需求仍會(huì)增加。

Deepseek-R1是推理大模型，在模型推理效率方面一鳴驚人，大幅降低了推理成本，有利于加速AI應(yīng)用發(fā)展，長(zhǎng)期利好算力板塊。從訂單來(lái)看，目前國(guó)內(nèi)外科技巨頭仍在大規(guī)模搭建百萬(wàn)卡GPU/ASIC等級(jí)別的算力集群，仍然保持供不應(yīng)求的局面。此外，Deepseek最近偶發(fā)宕機(jī)事件，核心原因仍然是算力的不足，也說(shuō)明算力需求的加速增長(zhǎng)潛力?；梅搅何匿h曾表示，在持續(xù)追求AI技術(shù)創(chuàng)新的道路上，最擔(dān)心的還是能否順暢買到頂尖的算力卡。

目前仍處于AI高速發(fā)展初期，全球算力需求有望保持高速增長(zhǎng)。放眼海外，近期扎克伯格表示Meta將在今年投資600億至650億美元用于AI相關(guān)的資本支出，同時(shí)大幅擴(kuò)展AI團(tuán)隊(duì)，并預(yù)計(jì)在未來(lái)幾年繼續(xù)投資；此前特朗普在新聞發(fā)布會(huì)上宣布，軟銀、OpenAI、甲骨文將聯(lián)合成立Stargate，立刻投資1000億美元，未來(lái)四年將持續(xù)投資5000億美元；微軟年初宣布在2025財(cái)年投資約800億美金用來(lái)構(gòu)建支持AI的數(shù)據(jù)中心。在北美AI軍備競(jìng)賽的同時(shí)，國(guó)內(nèi)"豆包""可靈"等優(yōu)秀模型也開始商業(yè)化嘗試，有望引領(lǐng)互聯(lián)網(wǎng)大廠開啟新一輪資本開支快速增長(zhǎng)。

全球AI產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)明確，利好國(guó)內(nèi)外算力產(chǎn)業(yè)鏈高景氣。2025年或是國(guó)內(nèi)外算力板塊公司業(yè)績(jī)共振的一年，有望迎來(lái)業(yè)績(jī)估值共振的戴維斯雙擊機(jī)會(huì)。隨著國(guó)產(chǎn)算力卡放量以及國(guó)內(nèi)算力建設(shè)的加速，構(gòu)建中國(guó)自主可控的AI通信體系，將成為中國(guó)算力自主可控的重要環(huán)節(jié)。感興趣的投資者可以繼續(xù)關(guān)注通信ETF（515880），把握國(guó)產(chǎn)算力投資機(jī)會(huì)。

風(fēng)險(xiǎn)提示： 本速評(píng)已力求報(bào)告內(nèi)容的客觀、公正，但對(duì)這些信息的準(zhǔn)確性和完整性不作任何保證，文中的觀點(diǎn)、結(jié)論和建議僅供參考，相關(guān)觀點(diǎn)不代表任何投資建議或承諾。行業(yè)或板塊短期漲跌幅列示僅作為市場(chǎng)行情分析的輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。 我國(guó)基金運(yùn)作時(shí)間較短，不能反映股市發(fā)展的所有階段?；鸸芾砣顺兄Z以誠(chéng)實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益?；鸬倪^(guò)往業(yè)績(jī)及其凈值高低并不預(yù)示其未來(lái)業(yè)績(jī)表現(xiàn)?；鸸芾砣颂嵝淹顿Y人基金投資的"買者自負(fù)"原則，在做出投資決策后，基金運(yùn)營(yíng)狀況與基金凈值變化引致的投資風(fēng)險(xiǎn)，由投資人自行負(fù)擔(dān)。基金有風(fēng)險(xiǎn)，購(gòu)買過(guò)程中應(yīng)選擇與自己風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和承受能力相匹配的基金，投資需謹(jǐn)慎。 投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長(zhǎng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。