每經(jīng)記者 陳利    每經(jīng)編輯 魏文藝    

金科服務（HK09666，股價7.150港元，市值42.69億港元）距離摘掉“金科地產(chǎn)”的帽子又近了一步。

金科服務近日公告稱，公司主要股東金科地產(chǎn)實益擁有的約1.078億股公司股份，將于2月28日至3月1日在重慶市第五中級人民法院的監(jiān)督下進行公開拍賣，以清償金科地產(chǎn)所欠Broad Gongga Investment Pte. Ltd.（以下簡稱Broad Gongga）的債務，而Broad Gongga正是博裕資本旗下投資公司。

待此次股權拍賣完成后，金科股份（*ST金科：SZ000656，股價1.60元，市值85.44億元）持有金科服務的股權比例將從約27.3%進一步降至9.24%；博裕資本持股比例或?qū)⑸仙良s52%，從而成為金科服務的實控人。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，折合每股10.21元的起拍價，即便已是北京天健興業(yè)資產(chǎn)評估有限公司給出的評估價的70%，仍遠高于公告發(fā)布當日金科服務7.08港元/股的收盤價。該股份最終能否成功拍出，仍存在較大懸念。

金科服務公告

超11億元起拍價被高估？

此次被拍賣的1.078億股股權早在2021年底已質(zhì)押給了Broad Gongga。

彼時，博裕資本通過旗下投資主體Broad Gongga，以37.34億港元收購金科股份所持金科服務1.44億股股權，約占金科服務總股本的22%。

與此筆收購同時簽訂的還有金科股份和博裕資本的一致行動人協(xié)議，以及博裕資本向金科股份提供的一筆約1.57億美元的融資，金科股份則將其持有的金科服務約1.078億股股權質(zhì)押予Broad Gongga。

此后，爆雷的金科股份已然無力償還這筆融資款項。2024年4月，博裕資本向香港國際仲裁中心提起了仲裁申請，要求金科股份按照股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議以及書面通知向博裕資本支付32億元的補償款；同時申請就質(zhì)押的1.078億股金科服務股份，以拍賣、變賣以及質(zhì)押協(xié)議允許等其他方式等進行處置，并就其所得價款優(yōu)先受償。

來源：阿里資產(chǎn)平臺

至于價格，根據(jù)阿里資產(chǎn)平臺，金科服務1.078億股股權起拍價超11億元，折合每股約10.21元（約合10.892港元）。盡管這一價格僅相當于北京天健興業(yè)資產(chǎn)評估有限公司于2024年4月30日給出的評估價的70%，但仍比其公告當日即2月13日7.08港元/股的收盤價高出約五成。

拉長K線來看，近一年時間里，金科服務的股價基本低于10港元/股，僅在2024年2月14日、15日以及5月22日三個交易日收盤價突破了10港元/股；Wind數(shù)據(jù)顯示，從今年初至2月17日，金科服務股價累計跌幅為5.06%，遠低于恒生指數(shù)的12.74%的漲幅。

若據(jù)此來看，1.078億股股權約11億元的起拍價似乎有些被高估了，最終能否成功拍出仍存在較大懸念。但也有業(yè)內(nèi)人士分析指出，若股權流拍不排除博裕資本最終選擇以物抵債，從而其持有金科服務股權將進一步升至約52%，成為金科服務名副其實的實控人。

來源：金科股份公告

對于此次質(zhì)押的金科服務股權拍賣，金科股份表示，博裕資本系其重整程序中的有財產(chǎn)擔保組債權人之一，為保護相關債權人利益，高效推進重整計劃草案表決工作，維持金科服務的穩(wěn)定發(fā)展，在債務人與債權人協(xié)商一致的情況下，管理人結合重整工作整體安排，并綜合各方意見后，依法啟動股票的處置拍賣工作。

每經(jīng)記者注意到，在金科股份的財產(chǎn)擔保人組債權人中，金科股份也曾向東方雨虹、重慶中訊金通投資（集團）有限公司、中國民生銀行重慶分行分別質(zhì)押其持有的金科服務3268萬、2000萬、50萬股權，分別占比金科服務股權的5.24%、3.53%、0.08%。為保障重整工作的進行，爭取債權人同意票，不排除未來這部分被質(zhì)押的金科服務股權被債權人擺上拍賣席，或者被用于金科股份的以資抵債，股東結構將進一步產(chǎn)生變化。

對于此次拍賣，金科服務則表示，拍賣工作不會對公司的正常生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生不利影響。

加速與關聯(lián)方切割

值得一提的是，如果此次拍賣完成，金科股份所持金科服務股權占比將從約27.3%降至9.24%，這也意味著金科服務又向其獨立發(fā)展再邁進了一大步。

近幾年，受關聯(lián)企業(yè)金科股份影響，金科服務盈利能力持續(xù)下降，甚至出現(xiàn)虧損。如在博裕資本入主的2022年，金科服務總收入約50.05億元，同比減少16.1%；毛利9.43億元，同比下降約48.9%；擁有人應占虧損18.19億元。

到了2023年，這一情況仍未好轉(zhuǎn)。年報顯示，2023年金科服務實現(xiàn)營收約49.79億元，與2022年持平，但公司毛利同比繼續(xù)下降約1.6%；年度虧損約9.81億元，擁有人應占虧損約9.51億元。2024年半年報顯示，報告期內(nèi)金科服務的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物減少凈額約為11.21億元；貿(mào)易應收款項及應收票據(jù)賬面余額約為30.60億元，較上年末增長4.4%；對應計提減值規(guī)模約為15.51億元，較上年末增加約12.0%；凈利潤卻虧損1.9億元，實現(xiàn)可循環(huán)歸母凈利潤約2.1億元，目標達成率46%。

對于虧損原因，金科服務解釋稱，主要源于對未償還應收款項的減值撥備增加，特別是針對關聯(lián)開發(fā)商金科地產(chǎn)的大額減值及部分第三方客戶的信用狀況。

在2024年的中期業(yè)績交流會上，金科服務管理層提出：全年現(xiàn)金流最低實現(xiàn)回正，以及核心財務目標為實現(xiàn)可循環(huán)歸母凈利潤4.5億元等幾個目標。

但如今，正處于重整中的金科股份并無能力支付其所欠金科服務的賬款。2024年9月，金科服務向重慶市第一中級人民法院申請司法強制執(zhí)行以清償應收款項，應收金科集團款項確認為16.38億元。根據(jù)《調(diào)解書》，金科服務對包括車位及商鋪等抵銷資產(chǎn)進行司法拍賣，拍賣所得用于償還欠款，清償價上限約為10.72億元。

這也意味著，即使完成上述拍賣，金科服務也難以收回所有欠款。而未能成功拍賣的資產(chǎn)部分仍將由金科服務接盤，以抵銷欠款。然而，這些項目自完成開發(fā)以來并未有收益產(chǎn)生，這也無形中也加大了金科服務的成本。據(jù)此來看，2024年金科服務虧損面依然未能扭轉(zhuǎn)，甚至有可能擴大的趨勢。

不過需要指出的是，經(jīng)過幾年來與金科地產(chǎn)的切割，金科服務也已取得一定成效。截至2024年6月30日，金科服務2.48億平方米的在管建筑面積中，有約51.3%為獨立第三方開發(fā)的物業(yè)；合約建筑面積約為3.26億平方米，其中約61.2%為獨立第三方開發(fā)的物業(yè)。

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