每經(jīng)記者 張明雙    每經(jīng)編輯 魏官紅    

2025年春節(jié)檔，國(guó)產(chǎn)動(dòng)畫(huà)電影《哪吒之魔童鬧?！罚ㄒ韵潞?jiǎn)稱(chēng)《哪吒2》）持續(xù)爆火，連續(xù)創(chuàng)下多項(xiàng)票房紀(jì)錄。

據(jù)網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)數(shù)據(jù)，影片《哪吒之魔童鬧?！房偲狈浚êA(yù)售）突破16.98億美元，超過(guò)《頭腦特工隊(duì)2》（2024），登頂全球動(dòng)畫(huà)電影票房榜，成為該榜冠軍。該片也成功升至全球影史票房榜第8位。

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火熱之下，電影背后的特效公司也備受關(guān)注，正在闖關(guān)北交所的江蘇原力數(shù)字科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)原力數(shù)字）就是其中之一，其在2024年最后一天申請(qǐng)IPO獲得受理。

原力數(shù)字主要從事游戲、動(dòng)畫(huà)和其他行業(yè)的3D內(nèi)容受托制作業(yè)務(wù)，2021年曾申報(bào)創(chuàng)業(yè)板IPO，但由于開(kāi)展原創(chuàng)動(dòng)畫(huà)電影業(yè)務(wù)出現(xiàn)大額虧損等原因，公司最終撤回申請(qǐng)文件。

近幾年來(lái)，原力數(shù)字的動(dòng)畫(huà)3D內(nèi)容受托制作業(yè)務(wù)成為公司收入增長(zhǎng)的主要因素?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》注意到，2024年上半年，由于確認(rèn)收入的大型動(dòng)畫(huà)3D內(nèi)容受托制作項(xiàng)目相對(duì)較少，公司當(dāng)期收入規(guī)模和占比有所下降，業(yè)績(jī)可持續(xù)性有待觀察。

與動(dòng)畫(huà)項(xiàng)目主要客戶合作的可持續(xù)性遭問(wèn)詢

近期，原力數(shù)字作為《哪吒2》的特效公司而受到關(guān)注，不過(guò)，該公司在招股說(shuō)明書(shū)（申報(bào)稿）（以下簡(jiǎn)稱(chēng)招股書(shū)）內(nèi)并沒(méi)有提及參與《哪吒2》制作的相關(guān)情況，僅在介紹國(guó)內(nèi)動(dòng)畫(huà)市場(chǎng)概況時(shí)，將《凡人修仙傳》《哪吒》等產(chǎn)品列舉為國(guó)產(chǎn)動(dòng)畫(huà)作品案例。

實(shí)際上，原力數(shù)字第一大收入來(lái)源是游戲3D內(nèi)容受托制作。2021年至2023年及2024年上半年（以下簡(jiǎn)稱(chēng)報(bào)告期），該業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入分別為2.55億元、2.69億元、2.75億元和1.38億元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比重分別為64.41%、53.78%、52.34%和56.42%，收入有所增長(zhǎng)但收入占比下降，主要系動(dòng)畫(huà)3D內(nèi)容受托制作收入增長(zhǎng)更快。

值得注意的是，報(bào)告期內(nèi)，游戲行業(yè)市場(chǎng)曾出現(xiàn)波動(dòng)，與公司游戲業(yè)務(wù)收入持續(xù)增長(zhǎng)走勢(shì)不同。2022年，全球游戲市場(chǎng)、中國(guó)游戲市場(chǎng)規(guī)模分別同比下降5.09%、10.33%，而公司游戲領(lǐng)域業(yè)務(wù)量增長(zhǎng)7.26%。對(duì)此，交易所審核問(wèn)詢函要求公司說(shuō)明各項(xiàng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)是否與細(xì)分行業(yè)下游市場(chǎng)需求變化相符。

報(bào)告期內(nèi)，公司游戲3D內(nèi)容受托制作業(yè)務(wù)的項(xiàng)目平均收入分別為40.30萬(wàn)元/個(gè)、39.63萬(wàn)元/個(gè)、54.81萬(wàn)元/個(gè)和41.90萬(wàn)元/個(gè)。2023年，因公司減少性價(jià)比低、規(guī)模相對(duì)小的項(xiàng)目，使得項(xiàng)目數(shù)量有所降低，提升了項(xiàng)目平均收入。2024年上半年，因當(dāng)期完成交付并確認(rèn)收入的大項(xiàng)目減少，導(dǎo)致當(dāng)期項(xiàng)目平均收入降低。

相比游戲領(lǐng)域，近幾年原力數(shù)字收入增長(zhǎng)主要依靠動(dòng)畫(huà)3D內(nèi)容受托制作，各期收入分別為1.24億元、1.83億元、2.32億元和1.04億元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比重分別為31.22%、36.54%、44.22%和42.63%，公司參與制造的動(dòng)畫(huà)作品包括《捉妖記2》《全職高手》《凡人修仙傳》《遮天》《故宮里的大怪獸》等。

圖片來(lái)源：招股書(shū)截圖

招股書(shū)顯示，2022年、2023年隨著公司承接大型動(dòng)畫(huà)3D內(nèi)容受托制作項(xiàng)目的能力逐步增強(qiáng)，動(dòng)畫(huà)3D內(nèi)容受托制作業(yè)務(wù)收入規(guī)模和占比逐步增加。不過(guò)2024年上半年，確認(rèn)收入的大型動(dòng)畫(huà)3D內(nèi)容受托制作項(xiàng)目相對(duì)較少，當(dāng)期收入規(guī)模和占比有所下降。

記者注意到，公司曾于2021年申報(bào)創(chuàng)業(yè)板IPO，而當(dāng)時(shí)披露的部分動(dòng)畫(huà)領(lǐng)域主要客戶已消失在報(bào)告期的前五大客戶名單中，如2020年第二大客戶金色世紀(jì)文化傳媒無(wú)錫有限公司，銷(xiāo)售內(nèi)容主要為“《凡人修仙傳》第一季3D數(shù)字內(nèi)容制作服務(wù)”；2019年第一大客戶上海檸萌悅心影視傳媒有限公司，銷(xiāo)售內(nèi)容主要為“《全職高手》3D數(shù)字內(nèi)容制作服務(wù)”，2018年第一大客戶樂(lè)視影業(yè)（北京）有限公司，銷(xiāo)售內(nèi)容為“《爵跡2》3D數(shù)字內(nèi)容制作服務(wù)”。

《凡人修仙傳》《全職高手》《爵跡2》等都為系列類(lèi)大型動(dòng)畫(huà)，上述客戶變動(dòng)，對(duì)公司連續(xù)類(lèi)動(dòng)畫(huà)項(xiàng)目訂單的可持續(xù)性是否存在影響？

審核問(wèn)詢函要求公司說(shuō)明除《凡人修仙傳》《遮天》《故宮里的大怪獸》以外，對(duì)于連續(xù)性或系列類(lèi)的游戲和動(dòng)畫(huà)項(xiàng)目，是否持續(xù)由公司提供3D內(nèi)容制作；分析說(shuō)明公司與主要客戶合作的穩(wěn)定性及可持續(xù)性，是否具備持續(xù)獲取訂單的能力，是否存在被其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手搶占客戶的風(fēng)險(xiǎn)，并提供相關(guān)依據(jù)。

曾轉(zhuǎn)型原創(chuàng)動(dòng)畫(huà)導(dǎo)致大額虧損

原力數(shù)字主要聚焦3D數(shù)字內(nèi)容受托制作，簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，就是“代工”業(yè)務(wù)。其實(shí)，原力數(shù)字也曾發(fā)力原創(chuàng)動(dòng)畫(huà)的內(nèi)容制作，但事與愿違，不僅未能實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型，還造成公司大額虧損，這也是公司前次創(chuàng)業(yè)板IPO未果的主要原因之一。

2018年，由原力數(shù)字自主創(chuàng)作、拍攝的動(dòng)畫(huà)電影《媽媽咪鴨》上映，該項(xiàng)目實(shí)際制作成本為2.32億元，但總票房為3491.20萬(wàn)元，未能覆蓋宣發(fā)成本，公司未實(shí)際分得票房分賬收入。2018年，公司扣非凈利潤(rùn)虧損高達(dá)3.39億元；《媽媽咪鴨》項(xiàng)目虧損及計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備對(duì)公司凈利潤(rùn)的影響合計(jì)超過(guò)3億元。

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由此，原力數(shù)字對(duì)原創(chuàng)業(yè)務(wù)進(jìn)行調(diào)整，終止開(kāi)發(fā)《故宮里的大怪獸》項(xiàng)目外的其他原創(chuàng)數(shù)字內(nèi)容創(chuàng)制項(xiàng)目。

對(duì)于創(chuàng)業(yè)板IPO終止原因，2024年7月，原力數(shù)字在申報(bào)掛牌新三板時(shí)回復(fù)問(wèn)詢函表示，前次申報(bào)報(bào)告期公司利潤(rùn)規(guī)模偏小且存在大額虧損，同時(shí)，原創(chuàng)數(shù)字內(nèi)容創(chuàng)制業(yè)務(wù)為公司主營(yíng)業(yè)務(wù)之一，存在《媽媽咪鴨》動(dòng)畫(huà)電影于2018年在院線上映的情況。公司綜合考慮當(dāng)時(shí)的上市審核政策和形勢(shì)、自身業(yè)績(jī)情況及發(fā)展戰(zhàn)略調(diào)整，決定主動(dòng)撤回申請(qǐng)文件。

業(yè)績(jī)方面，報(bào)告期內(nèi)，原力數(shù)字實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為4.12億元、5.03億元、5.27億元和2.45億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)分別為7053.79萬(wàn)元、6911.53萬(wàn)元、8563.35萬(wàn)元和3893.15萬(wàn)元。

值得關(guān)注的是，截至報(bào)告期末，原力數(shù)字合并口徑未分配利潤(rùn)為-7657.80萬(wàn)元，存在累計(jì)未彌補(bǔ)虧損。原力數(shù)字表示，公司自2019年起已實(shí)現(xiàn)盈利，但由于歷史上累計(jì)未彌補(bǔ)虧損金額較大，尚無(wú)法完全彌補(bǔ)累計(jì)虧損，因此存在上市后短期內(nèi)不能進(jìn)行利潤(rùn)分配的風(fēng)險(xiǎn)。

擬募資規(guī)模較申報(bào)創(chuàng)業(yè)板時(shí)增加超30%

此次申報(bào)北交所上市，原力數(shù)字?jǐn)M募集資金4.88億元，相較前次創(chuàng)業(yè)板IPO擬募集資金3.59億元，金額增加超過(guò)30%。其中，最大的募投項(xiàng)目為“原力數(shù)字科技創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)基地項(xiàng)目”，項(xiàng)目擬投資總額5.57億元，其中擬使用募資3.64億元。

記者注意到，上述募投項(xiàng)目與公司2021年申報(bào)創(chuàng)業(yè)板時(shí)的募投項(xiàng)目“原力數(shù)字科技創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)基地建設(shè)項(xiàng)目”，在實(shí)施主體、地點(diǎn)和項(xiàng)目用途等的介紹一致，但申報(bào)創(chuàng)業(yè)板時(shí)相關(guān)募投項(xiàng)目投資總額和擬使用募集資金金額均為2.50億元，相比之下，若實(shí)際為同一項(xiàng)目，則闖關(guān)北交所時(shí)募投項(xiàng)目投資總額增加了約3億元。

根據(jù)原力數(shù)字2024年7月回復(fù)內(nèi)容，（產(chǎn)業(yè)基地建設(shè)項(xiàng)目）截至2024年3月31日工程進(jìn)度達(dá)到70.00%，結(jié)合項(xiàng)目實(shí)際情況，該項(xiàng)目預(yù)計(jì)于2024年年底前竣工驗(yàn)收。

此次申報(bào)北交所上市募投項(xiàng)目“原力數(shù)字科技創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)基地項(xiàng)目”是否為此前申報(bào)創(chuàng)業(yè)板的相關(guān)募投項(xiàng)目？如果是，公司大幅增加投資金額是否具有合理性？這些還有待原力數(shù)字解釋。

股權(quán)結(jié)構(gòu)方面，目前，原力數(shù)字共有33名股東，實(shí)際控制人為趙銳，其直接持有公司12.14%的股份，并通過(guò)兩個(gè)員工持股平臺(tái)間接控制公司18.12%的股份，合計(jì)控制公司30.26%的股份表決權(quán)。

記者注意到，有多家機(jī)構(gòu)（合伙企業(yè)）持股達(dá)10年以上，且部分合伙企業(yè)的合伙期限即將到期。

2011年3月，蘇州華慧創(chuàng)業(yè)投資中心（有限合伙）（以下簡(jiǎn)稱(chēng)蘇州華慧）等機(jī)構(gòu)參與增資；2014年2月、2015年3月，蕪湖領(lǐng)航基石創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡(jiǎn)稱(chēng)領(lǐng)航基石）、珠海富海鏵創(chuàng)信息技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資基金（有限合伙）（以下簡(jiǎn)稱(chēng)富海鏵創(chuàng)）等股東先后通過(guò)受讓股權(quán)成為公司股東，這些股東仍在公司股東名單中。

當(dāng)然，也有部分股東在公司2022年5月終止IPO后選擇退出。2022年12月，北京啟正文化傳媒有限責(zé)任公司通過(guò)轉(zhuǎn)讓股權(quán)選擇清倉(cāng)退出。

值得一提的是，由于持股時(shí)間較長(zhǎng)，部分股東的合伙期限即將到期。其中，領(lǐng)航基石、蘇州華慧等共持有公司27.39%股份的股東的合伙期限將于2025年4月至12月先后到期；富海鏵創(chuàng)等共持股11.30%的股東的合伙期限將于2026年3月至12月先后到期。

審核問(wèn)詢函要求公司說(shuō)明股東合伙期限延期是否存在較大障礙，能否確保符合現(xiàn)行鎖定期和減持規(guī)則要求，是否可能影響公司股權(quán)清晰穩(wěn)定和經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性。

對(duì)于北交所IPO相關(guān)事宜，2月17日及2月18日上午，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者多次致電原力數(shù)字并發(fā)送了采訪郵件，但截至發(fā)稿未獲回復(fù)。