每經(jīng)記者 任飛    每經(jīng)編輯 葉峰    

上周（2月17日~2月23日），A股權(quán)益市場(chǎng)有所表現(xiàn)，帶動(dòng)“固收+”基金業(yè)績(jī)走好，成為債基中業(yè)績(jī)最好的一類產(chǎn)品。

然而，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，債市在上周表現(xiàn)出明顯回調(diào)，市場(chǎng)資金面也趨于緊張。有分析指出，目前債市仍可能處于逆風(fēng)期，需要繼續(xù)等待貨幣政策的調(diào)整，市場(chǎng)或有進(jìn)一步發(fā)生調(diào)整的機(jī)會(huì)。

“固收+”單周漲幅明顯

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，受益于A股市場(chǎng)的上漲，“固收+”基金在上周表現(xiàn)出色。Wind（萬(wàn)得）統(tǒng)計(jì)顯示，在頭部業(yè)績(jī)產(chǎn)品中，多只收益率都在3%以上，最高錄得5.95%。

具體看來(lái)，華商豐利增強(qiáng)定開A上周收益率達(dá)到5.95%，是債券型基金中業(yè)績(jī)最高的一只（統(tǒng)計(jì)初始基金），緊隨其后的金鷹元豐A收益率也達(dá)到5.70%。從頭部業(yè)績(jī)產(chǎn)品來(lái)看，有9只基金單周業(yè)績(jī)超3%。

“固收+”類基金的表現(xiàn)主要受益于權(quán)益資產(chǎn)的帶動(dòng)，無(wú)論是A股資產(chǎn)還是相關(guān)可轉(zhuǎn)債標(biāo)的，上周都出現(xiàn)不錯(cuò)的估值提升。很長(zhǎng)一段時(shí)間以來(lái)，“固收+”基金的權(quán)益資產(chǎn)都成為基金業(yè)績(jī)的拖累因素，但從今年開始，此類型基金的表現(xiàn)持續(xù)向好受到業(yè)界關(guān)注。

事實(shí)上，從2025年春節(jié)后基金的發(fā)行端就不難看出，雖然整體上的發(fā)行主角還是權(quán)益為主的特征，但有關(guān)債券基金的發(fā)行當(dāng)中，純債基金的數(shù)量較少，反倒是這類二級(jí)債基的數(shù)量日漸增多。需指出的是，“固收+”基金在去年年底時(shí)仍環(huán)比單季度出現(xiàn)規(guī)模下降。

來(lái)自國(guó)海證券的研報(bào)統(tǒng)計(jì)顯示，截至2024年末，“固收+”基金共有1460只，合計(jì)規(guī)模1.3萬(wàn)億元，較2024年三季度末減少3.18%。從細(xì)分品種來(lái)看，除一級(jí)債基外，各類型的“固收+”基金規(guī)模季度環(huán)比均有不同程度的回落。

隨著業(yè)績(jī)不斷提升，這類產(chǎn)品接下來(lái)的銷售值得期待。一些基金經(jīng)理也認(rèn)為，處在債市困頓的時(shí)期，疊加權(quán)益類資產(chǎn)是不錯(cuò)的選擇。匯豐晉信基金固定收益基金經(jīng)理劉洋表示，當(dāng)前純債收益率處于較低水平，對(duì)于增厚收益需求較強(qiáng)的投資組合而言，可轉(zhuǎn)債是當(dāng)前性價(jià)比較高的資產(chǎn)類別，配置價(jià)值明顯。

目前債市資金依然偏緊

說(shuō)起債市，近期出現(xiàn)一個(gè)明顯的特征，價(jià)格下跌且資金偏緊。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，債市的資金正在不斷向外撤離，是否流向權(quán)益市場(chǎng)是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。

先來(lái)看資金面和市場(chǎng)情況，Wind統(tǒng)計(jì)顯示，市場(chǎng)資金面持續(xù)緊張，DR007（銀行間存款類金融機(jī)構(gòu)以利率債為質(zhì)押的7天期回購(gòu)利率）加權(quán)利率維持在2%以上，市場(chǎng)普遍預(yù)期短期內(nèi)降準(zhǔn)降息的可能性較低。

債券市場(chǎng)因此整體偏空，10年期國(guó)債活躍券240011.IB收益率從1.64%上行至1.7275%，30年國(guó)債活躍券2400006.IB從1.86%上行至1.915%。

華福證券的研報(bào)分析指出，在短端利率方面，隨著利率持續(xù)上行，短端利率正在逐步向2%的資金利率定價(jià)靠攏。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，就近期市場(chǎng)變化來(lái)看，之前市場(chǎng)對(duì)于寬松預(yù)期過(guò)度定價(jià)，導(dǎo)致年初收益率快速下行。

隨著央行降準(zhǔn)降息時(shí)間點(diǎn)延后，同業(yè)存款自律機(jī)制實(shí)行后銀行普遍缺負(fù)債，流動(dòng)性邊際收緊，市場(chǎng)開始修正預(yù)期，債市開啟回調(diào)。

諾安基金分析指出，短期內(nèi)，風(fēng)險(xiǎn)偏好逐步升溫，經(jīng)濟(jì)是否企穩(wěn)轉(zhuǎn)暖仍待驗(yàn)證，資金利率走勢(shì)看央行態(tài)度，臨近兩會(huì)，財(cái)政、地產(chǎn)等政策預(yù)期或放大債市波動(dòng)。債市仍可能處于逆風(fēng)期，市場(chǎng)情緒比較糾結(jié)，建議多看少動(dòng)，等待央行貨幣政策關(guān)注點(diǎn)轉(zhuǎn)向內(nèi)部，銀行等機(jī)構(gòu)負(fù)債成本有確定性下行后再擇機(jī)參與。