每日經(jīng)濟新聞 2025-02-25 22:36:19
每經(jīng)記者 李娜 每經(jīng)編輯 彭水萍
DeepSeek(深度求索)帶來了一場中國科技股的價值重構(gòu)。
《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到,2025年以來,AI(人工智能)概念股“漲”聲一片,而明星基金經(jīng)理姜誠所管理的產(chǎn)品似乎跑得有些慢。以中泰星元價值優(yōu)選A為例,截至2025年2月24日,該基金2025年以來凈值下跌2.56%。投資者給這位明星基金經(jīng)理善意的提醒:“是不是該多看看、多學(xué)學(xué)新科技了?”對此,姜誠發(fā)表了題為《當(dāng)組合缺AI時,我們?nèi)绾文鼙3值??》的千字長文回應(yīng)道:“過去幾年,我的研究重點主要在互聯(lián)網(wǎng)、新能源以及人工智能相關(guān)賽道。我要買的不是一個企業(yè)的一段青春,而是它的整個余生!”
開局尚未配置AI概念股
2025年,A股市場最為火熱的就是AI概念,那些重倉AI概念股的基金也是一騎絕塵。然而,也有基金經(jīng)理由于沒有配置AI概念股,導(dǎo)致組合收益不佳。明星基金經(jīng)理姜誠就是其中一位。
Wind(萬得)數(shù)據(jù)顯示,截至2024年2月25日,姜誠管理的7只產(chǎn)品中,中泰紅利優(yōu)選一年持有、中泰紅利價值一年持有均微幅下跌,中泰星元價值優(yōu)選、中泰玉衡價值優(yōu)選產(chǎn)品凈值都出現(xiàn)小幅下跌。表現(xiàn)最好的為中泰興誠價值一年持有A,截至2月24日,2025年以來凈值上漲1.56%,最弱的中泰玉衡價值優(yōu)選C同期凈值下跌3.04%。
《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到,姜誠在上述千字長文中坦言:“今年市場又‘冰火兩重天’,基本面主線乏善可陳時,AI是良藥。不巧的是,我們的組合很缺AI,如同前幾年我們抓住了為數(shù)不多的上漲股票,今年又‘有幸’碰上了占比不高的下跌票……看來要被‘均值回歸’了?”
眾所周知,姜誠是深度價值投資的代表人物,強調(diào)“物超所值”和“安全邊際”,不追逐熱點,專注于傳統(tǒng)行業(yè)的龍頭企業(yè)。
中泰星元價值優(yōu)選基金披露的2024年四季報顯示,該基金權(quán)益持倉比例為85.85%,前十大重倉股則為中國建筑、華魯恒升、太陽紙業(yè)、招商銀行、工商銀行、建發(fā)股份、蘇泊爾、保利發(fā)展、海螺水泥、揚農(nóng)化工。數(shù)據(jù)顯示,除保利發(fā)展、揚農(nóng)化工外,其余個股連續(xù)重倉的次數(shù)都在10次以上,建發(fā)股份連續(xù)重倉的次數(shù)更是達(dá)到21次。
事實上,姜誠的投資風(fēng)格以低換手、長期持有為特點,核心產(chǎn)品的換手率大幅低于同類產(chǎn)品。其認(rèn)為價值投資不是一種策略,而是用盡可能低的價格買到盡可能好的東西。
“投資決策就是個性化”
《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到,2025年開局落后,姜誠陸陸續(xù)續(xù)收到朋友和投資者的善意提醒:“是不是該多看看、多學(xué)學(xué)新科技了?”
“其實,一個基金經(jīng)理的正常狀態(tài)就應(yīng)該是把絕大部分精力用在組合之外,讓人安心的組合也應(yīng)該是在事前做好充分考量、事后保持適當(dāng)跟蹤即可。所以過去幾年,我的研究重點主要在互聯(lián)網(wǎng)、新能源以及人工智能相關(guān)賽道,都是目前組合里沒有的。”對此,姜誠在文中寫道。
至于為何最終沒有買入,姜誠也表示,陸續(xù)看了些書籍、報告和論文,似懂非懂地明白了一些東西后,卻仍感到不夠,不夠做出一個買入決策。“不是看到了別人沒有看到的東西,也不能說別人懂的我完全不懂,是因為投資決策就是個性化的,不該是趨同的。即便同樣是長期投資者,不同的方法論也可以產(chǎn)出不同的決策。”
在姜誠看來,有些人愿意為可能到來的需求爆發(fā)買單,有些人愿意為正在爆發(fā)的需求買單,有些人愿意為已經(jīng)產(chǎn)生的利潤買單,采用的估值指標(biāo)大概分別是市夢率、市銷率和市盈率(或PEG)。
“而我,只愿為經(jīng)歷了時間檢驗、穿越了景氣周期、證明了強健體魄、能讓人相信它長大了可以站得穩(wěn)、活得久和賺得多的企業(yè)買單?;蛘邠Q個說法,我要買的不是一個企業(yè)的一段青春,而是它的整個余生。所以,如大家所見,我們的組合中都是些老面孔,因為它們用過往給未來做了背書。”姜誠對自身的投資理念做了進(jìn)一步闡述。
組合雖然保守,姜誠卻不悲觀,甚至比多數(shù)樂觀者還要樂觀。姜誠認(rèn)為,中國科技不是即將崛起,而是已經(jīng)崛起,以后也會有越來越多的領(lǐng)域從追趕者變成并行者,進(jìn)而成為超越者乃至領(lǐng)先者。“但價值分配也不會是簡簡單單的贏家通吃,我們常打的一個比方是,一支球隊中不該每個人都爭當(dāng)前鋒,還要有人甘于做后衛(wèi)和門將。”
“市場上需要百花齊放”
姜誠相信中國一定會走出偉大的科技公司:“只是目前還看不出誰會是高概率贏家,所以‘讓子彈再飛一會’。我的目標(biāo)不是賺大錢,靠耐心賺錢就不該指望暴富。與此同時,也要看得慣別人賺錢。投資界高手如云,賺豐厚回報的大有人在,我們可以羨慕,但不要嫉妒。更重要的是,臨淵羨魚不如退而結(jié)網(wǎng),保持組合穩(wěn)健的同時要保證知識體系開放。特殊階段,安貧樂道也是種本分。”
有趣的是,這封由“最會溝通的基金經(jīng)理”撰寫的長文,在某第三方平臺得到了不少投資者的回應(yīng)。這些回應(yīng)并不是一味指責(zé)基金經(jīng)理管理產(chǎn)品的能力,更多是理性且善意的解讀。就像某機構(gòu)人士向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示,市場上需要的是百花齊放,而不是千篇一律,他的產(chǎn)品很多時間都在大家資金組合中扮演底倉的角色。
AI浪潮來襲,哪些行業(yè)會被替代,近期成為社交平臺上最為熱鬧的討論。
姜誠認(rèn)為,毫無疑問,AI的能力在經(jīng)過多年技術(shù)積累和路線反復(fù)后實現(xiàn)了一步重要的跨越。它表現(xiàn)得越來越擅長“思考”,像人類一樣思考,但它也并非真的像人類一樣思考。如果你善于思考,它會是你巨大的助力;如果你讓它代替你來思考,那它能代替掉你就絕不僅僅是思考。任何一次技術(shù)進(jìn)步,都不會讓所有人成為受益者,善用AI是一項高技術(shù)難度的活,至少目前來看是這樣。所以,大家不能掉以輕心。
姜誠建議:“在思考AI能帶來哪些投資機會的同時,也督導(dǎo)一下自己,每天干的活如果交給AI來做會不會結(jié)果更好?如果答案是肯定的,那就要加倍努力了。這個思想實驗,我每天都要強迫自己做一做。”
人的有些天賦,人工智能是很難學(xué)會的,它們來自億萬年進(jìn)化出來的不同于卷積神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)的天然神經(jīng)網(wǎng)絡(luò),它們表現(xiàn)出來的創(chuàng)造力和好奇心是推動社會進(jìn)步的底層動力。姜誠總結(jié)稱,不論投資業(yè)績是否會均值回歸,知識儲備都不應(yīng)該均值回歸,好奇心都不應(yīng)該停止,“這可能是我們最后的堡壘,我喜歡把它叫做‘人味兒’,愿我們都能永葆人味兒!”
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