每經(jīng)AI快訊，國(guó)金證券指出，未來(lái)需重點(diǎn)關(guān)注央行流動(dòng)性管理節(jié)奏、外資機(jī)構(gòu)行為變化以及地緣政治的調(diào)整方向，以上因素或?qū)⒅鲗?dǎo)熊貓債票面利率的短期波動(dòng)與中長(zhǎng)期趨勢(shì)。從國(guó)際形勢(shì)看，特朗普重返白宮后，關(guān)稅政策落地不及預(yù)期，近期披露的宏觀數(shù)據(jù)疲弱，中長(zhǎng)期美債收益率回落，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期再次升溫。另一方面DeepSeek技術(shù)突破推動(dòng)A股科技股價(jià)值重估，主流外資機(jī)構(gòu)看多情緒濃厚，多重因素疊加推動(dòng)此輪人民幣階段升值行情。若人民幣升值行情得以延續(xù)，外資持有熊貓債的實(shí)際回報(bào)將因匯率走強(qiáng)而提升，人民幣資產(chǎn)的“避險(xiǎn)+升值”雙重屬性可能吸引更多長(zhǎng)期配置型資金。