每經(jīng)評論員 杜恒峰

今年以來，全球資本市場普遍陷入調整，而中國股市卻一枝獨秀，在主要市場中領漲。此輪中國資產重估始于2024年9月，春節(jié)后，在DeepSeek（深度求索）、人形機器人等因素推動下，科技行業(yè)的估值提升迎來大爆發(fā)，且這一趨勢延續(xù)至今。與此同時，高盛、大摩、花旗等國際頂級投行也紛紛看多中國資產。資本市場的樂觀情緒迅速擴散，年初以來，人民幣對美元匯率累計上行超過1%。今年1月，房地產銷售降幅明顯收窄，房價也呈現(xiàn)企穩(wěn)跡象，特別是2025年開局的土拍市場，核心城市表現(xiàn)出色。

資產重估并非自動發(fā)生，而是一系列變量不斷累積的結果。從當下市場的運行特征來看，“自立自強”是一條清晰的主線。在政策推動以及中國企業(yè)在外部打壓下努力求生求發(fā)展的雙重作用下，依托中國龐大且高素質的工程師隊伍，憑借中國廣闊的國內市場，中國的科技水平正從“跟隨者”向“引領者”轉變。無論是操作系統(tǒng)級軟件，還是半導體、AI（人工智能）、綠色能源、新能源汽車等領域，中國企業(yè)均已具備較強的國際競爭力。隨著新質生產力的持續(xù)涌現(xiàn)，資產重估的正向循環(huán)還將延續(xù)。

在本輪資產重估中，恒生指數(shù)的表現(xiàn)十分驚艷，且港股的先導效應對A股也產生了積極影響。港股市場中，超過75%的市值來自中資股，但長期以來估值較低。例如，A+H公司的H股估值大部分低于A股，近10年A/H溢價指數(shù)始終在100以上（超過100意味著H股估值低于A股）。市場信心源自政策、輿論以及專業(yè)機構的買入行為。不過，要推動中國資產重估這一龐大進程，需要強大的初始動力，而低估值且中國大型科技股集中的港股市場就具備這種爆發(fā)力。以南向通為渠道，內地資金持續(xù)流入，為這種爆發(fā)力積累了動能。據(jù)筆者統(tǒng)計，去年10月以來，內地資金通過南向通的凈買入額高達6700億港元，甚至單日凈買入額曾接近300億港元。今年，可以頻繁看到以阿里、騰訊為代表的大型港股帶動A股概念股走強的情況；同時，恒瑞醫(yī)藥、赤峰黃金、藍思科技等企業(yè)在港上市或計劃上市。以開放的姿態(tài)連接兩個市場，促進內外資良性互動，這是本輪資產重估的重要經(jīng)驗。

重估中國資產，也是對科技和經(jīng)濟發(fā)展應普惠大眾這一理念的認可。經(jīng)濟發(fā)展應惠及民眾，科技發(fā)展應以服務人為目標。然而，在全球貿易體系遭受重大沖擊、關稅和非關稅壁壘日益嚴重、科技和人文交流愈發(fā)困難的當下，這一目標似乎漸行漸遠。但中國的政策制定者、企業(yè)家以及無數(shù)勞動者，憑借智慧和辛勤勞動，數(shù)十年來持續(xù)為全球提供低價優(yōu)質的產品，提升了全世界眾多普通人的生活水平。無論是汽車、家電、光伏，還是開源的AI大模型、人形機器人，中國的創(chuàng)新者始終秉持普惠精神打磨每一個產品，讓中國消費者能夠消費得起，進而使全世界更多消費者也能享用。當個別國家封鎖先進技術、企圖憑借高技術壁壘阻礙他國發(fā)展時，“杭州六小龍”們正在崛起，比亞迪、寧德時代、蜜雪集團等企業(yè)正邁向世界。它們通過工程創(chuàng)新、管理創(chuàng)新，提升資產收益率，為未來世界經(jīng)濟勾勒出全新圖景，而中國資產的價值必然是其中最為耀眼的部分。