每經(jīng)記者 陳植    每經(jīng)編輯 廖丹    

截至3月14日9時(shí)，COMEX黃金期貨主力合約徘徊在2999美元/盎司附近，隔夜盤中創(chuàng)下歷史新高3003美元/盎司，這也是全球黃金價(jià)格首次突破3000美元/盎司整數(shù)關(guān)口。不過(guò)最新黃金價(jià)格已回落至2993美元/盎司附近。

金融市場(chǎng)對(duì)此早有預(yù)期。2月中旬，多家全球投行均預(yù)測(cè)全球黃金價(jià)格有望邁過(guò)3000美元/盎司。

視覺(jué)中國(guó)圖

高盛在2月17日發(fā)布的報(bào)告中指出，受全球央行購(gòu)買黃金需求強(qiáng)勁增長(zhǎng)影響，將2025年底的黃金價(jià)格預(yù)測(cè)值從2890美元/盎司上調(diào)至3100美元/盎司。瑞銀研報(bào)預(yù)計(jì)，2025年黃金高點(diǎn)將突破3200美元/盎司。理由是市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒持續(xù)、宏觀經(jīng)濟(jì)不確定性、美國(guó)財(cái)政赤字惡化與國(guó)際地緣政治風(fēng)險(xiǎn)，都將繼續(xù)支撐黃金價(jià)格上行。

多重因素推動(dòng)金價(jià)突破

一位黃金加工企業(yè)負(fù)責(zé)人向記者透露，COMEX黃金價(jià)格突破3000美元/盎司，主要受多重因素影響。

一是特朗普政府關(guān)稅政策引發(fā)金融市場(chǎng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的擔(dān)憂，加之美股近期回調(diào)，引發(fā)避險(xiǎn)情緒持續(xù)高漲；二是全球央行繼續(xù)較大力度增持黃金，推高黃金整體需求；三是全球貿(mào)易保護(hù)主義繼續(xù)抬頭將推高西方國(guó)家通脹壓力，令具有抗通脹屬性的黃金受益。

世界黃金協(xié)會(huì)中國(guó)區(qū)CEO（首席執(zhí)行官）王立新此前在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，長(zhǎng)期以來(lái)，黃金價(jià)格波動(dòng)主要受到四大因素影響：一是全球貨幣政策變化，比如黃金價(jià)格走勢(shì)與美元實(shí)際利率（美聯(lián)儲(chǔ)基準(zhǔn)利率減去美國(guó)名義通脹率）保持較高的負(fù)相關(guān)性，若美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)啟降息周期且美國(guó)通脹率保持較高水準(zhǔn)，美元實(shí)際利率收窄將有利于金價(jià)上漲；二是國(guó)際地緣政治風(fēng)險(xiǎn)變化；三是黃金市場(chǎng)多空博弈狀況變化；四是黃金市場(chǎng)供需關(guān)系變化。在不同時(shí)期，影響黃金價(jià)格走勢(shì)的關(guān)鍵因素各有不同。

一位華爾街投行貴金屬部人士向記者表示，在特朗普政府持續(xù)出臺(tái)貿(mào)易保護(hù)主義政策后，華爾街資本的黃金配置力度與意愿雙雙增強(qiáng)，因?yàn)樗麄儞?dān)心美國(guó)一系列關(guān)稅政策導(dǎo)致美國(guó)上市企業(yè)利潤(rùn)增速受沖擊，導(dǎo)致美股較大幅度回調(diào)幾率增加，紛紛提前將更多資金從美股、企業(yè)債轉(zhuǎn)向黃金避險(xiǎn)。

“此外，美國(guó)政府對(duì)諾克斯堡金庫(kù)開(kāi)展審計(jì)也對(duì)金融市場(chǎng)推高金價(jià)產(chǎn)生一定的影響，因?yàn)椴糠謱?duì)沖基金認(rèn)為美國(guó)可能會(huì)提前向諾克斯堡補(bǔ)充黃金儲(chǔ)備應(yīng)對(duì)審計(jì)，帶動(dòng)黃金需求與黃金價(jià)格上漲。”他認(rèn)為。

記者注意到，隨著黃金保值增值作用日益受到重視，越來(lái)越多投行認(rèn)為黃金投資配置需求將進(jìn)一步升溫。比如，高盛發(fā)布的報(bào)告將全球央行黃金購(gòu)買需求假設(shè)，從之前的41噸/月調(diào)高至50噸/月。高盛認(rèn)為，如果全球央行購(gòu)買黃金規(guī)模達(dá)到約70噸/月，今年底黃金價(jià)格有望攀升至3200美元/盎司。

“由于高盛在黃金投資市場(chǎng)具有較大影響力，它對(duì)金價(jià)的樂(lè)觀預(yù)測(cè)，將吸引更多資本繼續(xù)加倉(cāng)黃金資產(chǎn)。”前述華爾街投行貴金屬部人士向記者表示。

各路資本爭(zhēng)相加倉(cāng)黃金

對(duì)COMEX黃金期貨主力合約價(jià)格突破3000美元/盎司，華爾街投資機(jī)構(gòu)早有預(yù)期。

前述黃金加工企業(yè)負(fù)責(zé)人告訴記者，1月下旬到2月上旬，市場(chǎng)傳聞特朗普將對(duì)黃金進(jìn)口加征關(guān)稅，引發(fā)大量黃金現(xiàn)貨從倫敦運(yùn)往紐約。當(dāng)時(shí)，部分華爾街投資機(jī)構(gòu)認(rèn)為黃金價(jià)格將很快突破3000美元/盎司。

究其原因，是一旦特朗普政府對(duì)黃金進(jìn)口加征關(guān)稅，將直接令紐約交割黃金價(jià)格與全球黃金價(jià)格水漲船高。

“以2月初倫敦黃金現(xiàn)貨價(jià)格徘徊在2920美元/盎司計(jì)算，若美國(guó)政府給黃金進(jìn)口加征10%關(guān)稅，意味著全球黃金價(jià)格將跳漲約292美元/盎司，直接突破3000美元/盎司整數(shù)關(guān)口。”他分析說(shuō)。

記者多方了解到，由于黃金具備一定的貨幣屬性，因此金融市場(chǎng)對(duì)特朗普政府是否對(duì)黃金進(jìn)口加征關(guān)稅仍存在一定分歧。

前述黃金加工企業(yè)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，推動(dòng)COMEX黃金價(jià)格突破3000美元/盎司的更重要因素，是金融市場(chǎng)對(duì)特朗普政府持續(xù)加碼貿(mào)易保護(hù)主義政策并引發(fā)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)波折的擔(dān)憂加劇。尤其是在特朗普政府推出所謂“對(duì)等關(guān)稅”，以及對(duì)芯片、藥品等商品加征關(guān)稅后，金融市場(chǎng)紛紛調(diào)低全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期，導(dǎo)致眾多華爾街投資機(jī)構(gòu)策略性地增加黃金資產(chǎn)配置與買漲COMEX黃金期貨期權(quán)多頭頭寸。

記者多方了解到，盡管金價(jià)持續(xù)創(chuàng)新高，但紐約黃金市場(chǎng)的買家卻在增加。

由于黃金現(xiàn)貨具備較高的變現(xiàn)能力，加之金價(jià)趨漲所帶來(lái)的賺錢效應(yīng)，正吸引眾多華爾街家族辦公室、資管機(jī)構(gòu)基于資產(chǎn)多元化配置與穩(wěn)健保值增值需求，紛紛加倉(cāng)黃金ETF（交易型開(kāi)放式指數(shù)基金）與黃金實(shí)物資產(chǎn)。

世界黃金協(xié)會(huì)分析師Louise Street（人名）此前向記者表示：“今年，全球央行購(gòu)金需求仍將占據(jù)主導(dǎo)地位，黃金ETF投資需求也將成為支撐黃金需求的重要力量。國(guó)際地緣政治及宏觀經(jīng)濟(jì)不確定性，都將吸引全球各類資本將黃金作為財(cái)富保值和避險(xiǎn)的工具。”

廣發(fā)期貨貴金屬研究員葉倩寧認(rèn)為，整體而言，美國(guó)關(guān)稅政策、地緣沖突、“去美元化”趨勢(shì)令黃金的貨幣屬性不斷加強(qiáng)，全球央行與機(jī)構(gòu)持續(xù)購(gòu)金，正為金價(jià)帶來(lái)底部支撐。

全球黃金需求量創(chuàng)新高

面對(duì)迭創(chuàng)新高的金價(jià)，全球黃金消費(fèi)需求與投資需求呈現(xiàn)日益明顯的“此消彼長(zhǎng)”趨勢(shì)，令后者成為推高COMEX黃金價(jià)格突破3000美元/盎司的關(guān)鍵力量。

世界黃金協(xié)會(huì)發(fā)布的2024年《全球黃金需求趨勢(shì)報(bào)告》顯示，受持續(xù)強(qiáng)勁的全球央行購(gòu)買黃金與黃金投資需求增長(zhǎng)的雙重驅(qū)動(dòng)，去年全球黃金需求量（包括場(chǎng)外交易）達(dá)到4974噸，創(chuàng)下歷史新高。不過(guò)，高金價(jià)抑制了金飾需求，令2024年金飾消費(fèi)量同比下降11%，至1877噸。與此形成反差的是，去年全球央行購(gòu)買黃金規(guī)模達(dá)到1045噸，連續(xù)三年突破1000噸，且受去年下半年黃金ETF需求復(fù)蘇推動(dòng)，去年全球黃金投資需求同比增長(zhǎng)25%，達(dá)到1180噸，創(chuàng)下過(guò)去四年以來(lái)最高值。

這令全球金融市場(chǎng)進(jìn)一步確認(rèn)，全球央行購(gòu)買黃金與投資需求旺盛，正成為推動(dòng)黃金價(jià)格節(jié)節(jié)攀升的最重要推手。

王立新向記者表示，一直以來(lái)，黃金具有金融與商品兩大屬性。去年以來(lái)黃金價(jià)格持續(xù)創(chuàng)新高，主要與其金融屬性有關(guān)，比如國(guó)際地緣政治風(fēng)險(xiǎn)升級(jí)等因素引發(fā)更多資本加倉(cāng)黃金避險(xiǎn)，加之美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)入降息周期令美元指數(shù)趨跌，令美元計(jì)價(jià)的黃金價(jià)格上漲。

他指出，高金價(jià)對(duì)金飾需求的影響，往往是季節(jié)性的。當(dāng)民眾開(kāi)始習(xí)慣高金價(jià)環(huán)境后，金飾消費(fèi)需求將會(huì)恢復(fù)。

“我們注意到一個(gè)有趣現(xiàn)象，在金價(jià)上漲期間，若金價(jià)在一段時(shí)間保持平穩(wěn)波動(dòng)，民眾的金飾購(gòu)買需求就會(huì)被激發(fā)；反之若金價(jià)在上漲期間存在劇烈波動(dòng)，民眾反而擔(dān)心自己買在高點(diǎn)，放緩金飾購(gòu)買步伐。”王立新指出。

前述華爾街投行貴金屬部人士向記者透露，隨著金價(jià)突破3000美元/盎司帶動(dòng)金融市場(chǎng)對(duì)金價(jià)持續(xù)上漲預(yù)期強(qiáng)烈，加之國(guó)際地緣政治風(fēng)險(xiǎn)與特朗普政府貿(mào)易保護(hù)主義政策令資本避險(xiǎn)投資需求持續(xù)升溫，未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)，黃金投資需求與全球央行購(gòu)金力度將有效抵消黃金商品需求（金飾消費(fèi)）相對(duì)低迷的沖擊，推動(dòng)金價(jià)繼續(xù)攀升。

中信建投期貨貴金屬研究員王彥青認(rèn)為，長(zhǎng)期而言，黃金仍處于牛市行情。究其原因，一是美國(guó)通脹仍未達(dá)到美聯(lián)儲(chǔ)的控制目標(biāo)，加之特朗普政府關(guān)稅政策令通脹擔(dān)憂升溫，將給具有抗通脹屬性的黃金價(jià)格帶來(lái)持續(xù)支撐；二是國(guó)際地緣政治風(fēng)險(xiǎn)仍然較高，支撐黃金的避險(xiǎn)配置需求；三是全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)遭遇“阻力”，其他大類資產(chǎn)收益率或普遍承壓，帶動(dòng)黃金投資需求繼續(xù)增長(zhǎng)。

封面圖片來(lái)源：視覺(jué)中國(guó)圖