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債市波動放大,國債期貨價格下跌明顯,債券基金如何做好策略調(diào)整?

每日經(jīng)濟(jì)新聞 2025-03-17 15:38:49

◎上周(3.10-3.16)債市繼續(xù)調(diào)整,國債期貨價格下跌,10年國債和30年國債利率分別累計(jì)上行。

◎“固收+”策略受關(guān)注,二級債基平均周收益率最高,其中工銀平衡回報6個月A單周收益率達(dá)3.67%。諾安基金分析認(rèn)為,中短端調(diào)整已到位,負(fù)債端穩(wěn)定的賬戶可逐步增加倉位。

每經(jīng)記者 任飛    每經(jīng)編輯 趙云    

上周,又是權(quán)益市場出彩的一周,一定程度上也令債市有所走弱。

不僅盤面波動放大,而且國債期貨價格下跌明顯。對于投資債市的投資人而言,未來如何觀察債市走勢,債券基金的配置策略需要做出哪些調(diào)整值得關(guān)注。有分析指出,目前市場適合貫徹“固收+”策略,而純債基金的機(jī)會或仍需等待政策調(diào)整帶來的市場預(yù)期變化再做跟進(jìn)。

債市繼續(xù)承壓,國債期貨價格下跌

上周(3.10-3.16)又是債市調(diào)整的一周,雖然后半周有所緩和,但總體來看,國債期貨價格下跌依然明顯。Wind統(tǒng)計(jì)顯示,上周30年國債期貨價格下跌1.33%,10年期國債期貨價格下跌0.13%。

市場對于貨幣政策的后續(xù)發(fā)展較為樂觀,因此前已有關(guān)于年內(nèi)擇機(jī)降息降準(zhǔn)的官方表態(tài);但就短期市場資金面情況來看,至少預(yù)期還未對接下來的債市走勢起作用,資金仍沒有提前埋伏的跡象。

據(jù)華安證券研報統(tǒng)計(jì),上周大行資金融出回升帶動杠桿率上行,但從銀行系整體來看,資金整體融出反而有所下行。此外,央行的表態(tài)與操作仍是近期債市資金面的關(guān)鍵??紤]到上周央行公開市場整體凈回籠,且市場關(guān)于降準(zhǔn)降息的討論增多,在資金面轉(zhuǎn)松帶動中短端下行之前,債市或需先待政策面出牌釋放信號。

因此,對于債券市場本身來看,全周來看,10年國債和30年國債利率分別累計(jì)上行3.2bps和6.5bps至1.83%和2.04%。而信用債利率則普遍下行,特別是短信用債。1年AAA中票和AAA-二永債分別累計(jì)下行4.5bps和6.0bps,均達(dá)到2.04%。1年AAA存單利率累計(jì)下行7.0bps至1.96%。

在業(yè)內(nèi)看來,經(jīng)過2個月的緊平衡,盡管現(xiàn)在銀行間資金利率回到了1.8%附近水平,但市場對于短期資金波動的擔(dān)憂不減。疊加短期降準(zhǔn)降息預(yù)期落空,收益率快速調(diào)整,引發(fā)市場對于贖回負(fù)反饋的擔(dān)憂。

“固收+”策略受關(guān)注

在低利率環(huán)境下,純債部分靜態(tài)收益吸引力下降,多資產(chǎn)策略與“固收+”受到更廣泛關(guān)注,市場風(fēng)險偏好提升。

盡管市場對科技板塊估值高企有所擔(dān)憂,但從全年維度看,科技板塊有望成為核心主線。對于短期行情看法保守或?qū)τ诙唐谛星榭捶ūJ鼗驅(qū)爻房刂茋?yán)格的投資者來說,兼顧科技股或相關(guān)轉(zhuǎn)債資產(chǎn)配置的債券型基金成為業(yè)內(nèi)關(guān)注的熱門方向。

從上周的各類型基金表現(xiàn)來看,Wind統(tǒng)計(jì)顯示,二級債基的平均周收益率達(dá)到0.12%,是所有類型債基中平均收益率最高的一類。其中,工銀平衡回報6個月A單周錄得3.67%的收益率,也是所有債券型基金中單周業(yè)績最好的一只。

事實(shí)上,年初至今這類“固收+”基金的表現(xiàn)一直不錯,尤其是在權(quán)益市場帶動之下,許多二級債基凈值不斷刷新年內(nèi)新高。反而是一些純債基金的表現(xiàn)出現(xiàn)反復(fù),當(dāng)然這也與目前債市的疲弱有關(guān)。

諾安基金分析指出,短期收益率調(diào)整較多,目前1YAAA曲線回到了去年10月底的位置,5年國債、5年AAA曲線回到了去年11月底的水平。央行緊平衡的意圖并非抬高收益率中樞,而是對降息搶跑進(jìn)行糾偏。

其進(jìn)一步表示,從調(diào)整幅度看,至少中短端調(diào)整已經(jīng)到位。雖不排除收益率短期還有沖高的風(fēng)險,但負(fù)債端穩(wěn)定的賬戶在目前點(diǎn)位可以逐步增加倉位。

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