每經(jīng)記者 陳星    每經(jīng)編輯 馬子卿    

4月2日，藥明康德（SH603259，股價(jià)63.52，市值1834億元）公告再度減持藥明合聯(lián)（HK02268，股價(jià)41.150港元，市值424.22億港元）股份。這是自去年11月以來，公司第三次減持持有的藥明合聯(lián)股份。通過減持，藥明康德總計(jì)回籠資金超45億港元。僅在2025年，減持藥明合聯(lián)股票就將為藥明康德增厚凈利潤約31.44億元。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，藥明合聯(lián)的股價(jià)正站在歷史高點(diǎn)上。4月1日當(dāng)天，藥明合聯(lián)盤中股價(jià)每股最高一度達(dá)到49.500港元，創(chuàng)下上市以來新高。藥明康德披露減持后，藥明合聯(lián)股價(jià)連續(xù)2天下跌。

藥明康德賬上現(xiàn)金流充裕，為何多次逢高減持股份？記者注意到，“加速推進(jìn)全球產(chǎn)能及能力建設(shè)”是藥明康德釋放的一個(gè)重要信號(hào)。在今年初的JPM大會(huì)上，藥明康德就對(duì)外宣布將進(jìn)一步加速D&M階段（Development and Manufacturing，工藝研發(fā)和生產(chǎn)）產(chǎn)能投入，預(yù)計(jì)2025年D&M資本支出將翻番。

去年11月以來3次減持，回籠資金超45億港元

4月2日晚間，藥明康德公告再度發(fā)布減持藥明合聯(lián)股票。據(jù)公告披露，公司通過大宗交易繼續(xù)出售所持有的藥明合聯(lián)5080萬股，約占藥明合聯(lián)當(dāng)前總股本的4.23%，成交金額約21.78億港元（不包含手續(xù)費(fèi)等交易費(fèi)用），占公司最近一期（2024年度）經(jīng)審計(jì)歸屬母公司股東凈資產(chǎn)的3.43%。

藥明康德預(yù)計(jì)，本次出售股票收益占2024年經(jīng)審計(jì)歸母凈利潤的比例超過10%，將影響公司今年上半年凈利潤約18.47億元人民幣。

記者注意到，在前兩次減持中（去年11月及今年1月），藥明康德已通過兩次大宗交易，累計(jì)出售藥明合聯(lián)8600萬股股票，約占藥明合聯(lián)總股本的7.17%，累計(jì)成交金額約24.26億港元（不包含手續(xù)費(fèi)等交易費(fèi)用）。

通過這三次減持，藥明康德總共回籠資金超45億港元。僅在2025年，減持藥明合聯(lián)股票就將為藥明康德增厚凈利潤約31.44億元。

值得注意的是，藥明合聯(lián)正處于業(yè)績的快速增長期。

2024年，藥明合聯(lián)在報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)全年?duì)I業(yè)收入40.52億元人民幣，同比增長90.8%；毛利潤達(dá)12.40億元人民幣，增速高達(dá)121.6%；歸母凈利潤更同比大增277%至10.70億元。按照此前藥明合聯(lián)發(fā)布的業(yè)績指引，公司2025年收入預(yù)計(jì)將實(shí)現(xiàn)35%增長。在股價(jià)表現(xiàn)上，自2024年7月下旬至2025年4月1日的盤中高點(diǎn)，藥明合聯(lián)漲幅達(dá)251.56%。

摩根士丹利今年3月發(fā)布的報(bào)告也顯示，經(jīng)歷持續(xù)一年的低迷，隨著全球生物科技行業(yè)融資逐漸回暖，研發(fā)需求復(fù)蘇，加上產(chǎn)能利用率提升及ADC（抗體偶聯(lián)藥物）等新興療法蓬勃發(fā)展，預(yù)計(jì)藥明系估值可進(jìn)一步上升。據(jù)國際投行里昂最新發(fā)布的研報(bào)，繼續(xù)維持藥明合聯(lián)“跑贏大市評(píng)級(jí)”。據(jù)悉，在藥明康德發(fā)布減持公告當(dāng)日和次日，藥明合聯(lián)股價(jià)分別下跌6.85%和3.97%。

2025年D&M資本支出將達(dá)到70億至80億元

從藥明康德角度看，截至報(bào)告期末，藥明康德賬上的貨幣資金還有183.22億元，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額為134.45億元。

在兩份公告中，藥明康德方面將減持理由表述為：公司通過出售上述股票資產(chǎn)所獲得的現(xiàn)金收益，將用于加速推進(jìn)全球產(chǎn)能及能力建設(shè)，吸引并保留優(yōu)秀人才，持續(xù)強(qiáng)化公司獨(dú)特的一體化CRDMO業(yè)務(wù)模式，從而高效滿足全球客戶和患者日益增長且不斷變化的需求。

“加速推進(jìn)全球產(chǎn)能及能力建設(shè)”是藥明康德釋放的一個(gè)重要信號(hào)。在今年初的JPM大會(huì)上，藥明康德就對(duì)外宣布將進(jìn)一步加速D&M階段產(chǎn)能投入，預(yù)計(jì)2025年D&M資本支出將翻番，達(dá)到70億到80億元。公開信息顯示，藥明康德目前在全球有6個(gè)在建基地，除慕尼黑基地外，其余5個(gè)在建基地均具備D&M的能力和規(guī)模，以更好地滿足全球客戶不斷增長的需求。

根據(jù)產(chǎn)能擴(kuò)張計(jì)劃，藥明康德的瑞士庫威基地口服制劑產(chǎn)能將翻倍，美國特拉華米德爾頓生產(chǎn)基地將在2026年底投產(chǎn)。2024年5月，新加坡研發(fā)及生產(chǎn)基地正式開工建設(shè)，基地一期預(yù)計(jì)于2027年投入運(yùn)營；中國常州/泰興多肽產(chǎn)能預(yù)計(jì)2025年度將超100000L，小分子原料藥反應(yīng)釜總體積將超4000kL。

藥明康德要實(shí)現(xiàn)以上增產(chǎn)目標(biāo)的關(guān)鍵，在于龐大的現(xiàn)金流。此外，結(jié)合藥明康德已經(jīng)發(fā)布的2024年分紅預(yù)案、2025年特別分紅方案及回購方案，這些支出大約接近50億元。因此，現(xiàn)階段的藥明康德或許“不嫌錢少，只嫌錢不夠多”。

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