每經(jīng)編輯 葉峰

4月7日A股市場大跌，4月8日A股聯(lián)手港股開啟反彈模式。

來源：wind，截至2025/4/8，指數(shù)/基金過往表現(xiàn)不代表未來

但是，有小伙伴表示：我持有的部分ETF4月8日為什么沒有跟上指數(shù)表現(xiàn)，明明指數(shù)是漲的，ETF為什么會(huì)下跌呢？難不成這個(gè)跟蹤小狂人偷懶了？

偷懶偷吃都是不存在滴。其實(shí)是因?yàn)橛行┲笖?shù)4月7日大跌超10%，而A股大部分ETF場內(nèi)價(jià)格有10%的漲跌幅限制，所以這部分ETF4月8日就會(huì)有補(bǔ)跌的情況。

來源：wind，截至2025/4/7，指數(shù)/基金過往表現(xiàn)不代表未來

我們知道，指數(shù)的漲跌幅是由一籃子成分股的價(jià)格按特定規(guī)則計(jì)算得出。A股股票中大部分都是10%的漲跌停限制，但是創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板股票的漲跌幅限制可以達(dá)到20%，而港股股票則沒有漲跌停限制。

目前A股交易的ETF中，只有科創(chuàng)板或創(chuàng)業(yè)板股票權(quán)重占比超過80%的ETF的漲跌幅限制可以放寬到20%，其余ETF還要遵循10%的漲跌幅限制。

那么一旦指數(shù)成分股包含幾只科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板或者港股市場的股票，遇到4月7日這種極端的市場行情，指數(shù)跌幅就可能突破10%，比如我們看到中證港股通科技指數(shù)4月7日跌18.2%、中證20004月7日跌12.83%、中證10004月7日跌11.39%。而對(duì)應(yīng)的港股科技ETF（513020）、2000ETF（561370）、中證1000增強(qiáng)ETF（159679）4月7日也都悉數(shù)跌停。但ETF價(jià)格受限于10%跌停板，還是無法同步反映指數(shù)的全部跌幅。相當(dāng)于ETF收盤的價(jià)格還是低于實(shí)際的參考凈值，所以也就出現(xiàn)了大幅溢價(jià)。

下圖幾只ETF分時(shí)圖可以看出，4月7日的IOPV參考凈值（粉色）明顯低于盤中交易價(jià)格（藍(lán)色），導(dǎo)致溢價(jià)較高。所以4月8日開盤后這些ETF就會(huì)補(bǔ)跌，把4月7日少跌的再還回去，盤中價(jià)格和IOPV參考凈值逐步接近，最終也就抹平了溢價(jià)。

來源：wind，截至2025/4/8，指數(shù)/基金過往表現(xiàn)不代表未來

這就導(dǎo)致很多投資者持有的ETF4月8日表現(xiàn)與指數(shù)存在較大差異，其實(shí)就是要先把4月7日ETF少跌的部分還回去。畢竟ETF的跌停板只是延緩了下跌，不可能讓這個(gè)下跌憑空消失掉，所以第二天基本上都是要補(bǔ)跌的。

比如港股科技ETF4月8日收跌6.09%，而它跟蹤的中證港股通科技指數(shù)4月8日收漲3.41%，看上去好像跑輸了9.5%，但是別忘了它4月7日溢價(jià)率9.8%。這么一算也就大差不差了。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會(huì)面臨因投資標(biāo)的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險(xiǎn)，提請(qǐng)投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績的保證。

文中提及個(gè)股短期業(yè)績僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績的預(yù)測(cè)和保證。

以上觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請(qǐng)您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)，并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購買與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的基金產(chǎn)品?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。